原油、燃料油日报：OPEC+连续加快增产步伐，供应过剩加剧导致油价大幅下行

原油、燃料油日报 通惠期货•研发产品系列 2025年5月6日星期二 OPEC+连续加快增产步伐，供应过剩加剧导致油价大幅下行 一、日度市场总结 通惠期货研发部 原油： 以沙特为首的OPEC+同意将集体产量提高41.1万桶/日，几乎是原计划的三倍。此举是继5月份宣布类似增产之后的又一举措，预示着OPEC+组织捍卫油价的努力发生了急剧逆转。内盘，4月30日SC主力合约跌幅3.48%，报471.1元/桶；五一节后首个交易日SC跳空低开4.45%，报455.3元/桶。外盘，5月5日WTI收跌1.15美元/桶，报57.23美元/桶；Brent收跌1.04美元/桶，报60.25美元/桶。 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 宏观面，2025年第一季度美国GDP意外萎缩0.3%，成为三年来首次经济收缩，消费支出增速降至近两年来最低，而关税上调的预期可能带来供应冲击，进一步加剧经济的压力。但最新公布的非农数据意外表现强劲。美国4月季调后非农就业人口增加17.7万人，明显高于预期的13万人，失业率维持在4.2%，符合市场预期。数据公布后，市场对美联储今年降息的预期有所降温。地缘方面，美国总统特朗普称“在油价下跌之际正处于与俄罗斯达成和解的有利位置”。尽管油价已经疲软，但通过向沙特施压以提高产量，将会迫使俄罗斯更快的接受和平协议。2020年俄罗斯拒绝加入OPEC更深入的减产计划，沙特随即提高产量进行报复，从而引发了一场残酷的价格战，油价暴跌近70%，WTI一度跌至负值。这不难看出当地缘政治需要时，沙特非常愿意将石油武器化，如果特朗普政府也照此行动，可能会导致油价进一步下探。基本面供给端，OPEC+5月3日同意进一步加快石油增产，这是该组织连续第二个月增产，6月份产量增加了41.1万桶/日。包括俄罗斯等盟国在内的OPEC+组织的八个成员国在6月份的增产将使4月、5月和6月的总增产幅度达到96万桶/日。这意味着自2022年以来达成的220万桶/日的各种减产协议已解除了约44%。消息人士透露，如果成员国不能更好地遵守其产量配额，该组织可能会在10月底之前完全解除自愿减产协议。需求端，国际货币基金组织（IMF）显著下调全球经济展望，预计2025年全球经济增速将降至2.8%，2026年预计为3%。库存端，近期美国汽油消费表现同比明显好转，使得汽油表现明显强于原油并带动了炼油毛利的提升。 总体来看，短期油价在OPEC+加速增产与贸易战导致宏观经济减速的双重压制下刷新年内低点；中长期来看，OPEC内部裂痕非常有可能致使进一步加速增产步伐，甚至不排除提前解除减产协议，油价下行压力依旧较大。 燃料油： 4月30日，FU报收2913元/吨，LU报收3348元/吨。NYMEX燃油报收201.2美分/加仑。 燃料油与低硫燃油受成本端拖累难以走出独立行情。其自身基本面来看，俄罗斯和伊朗能源出口仍受制于国际贸易约束，供应恢复尚需时日。但若地缘局势出现转机，美国对俄能源贸易限制政策调整，其燃料油出口通道或重新畅通。综合研判，高硫品种阶段性强支撑格局尚未改变，但上行空间面临多重制约。低硫方面，随着我国主营炼化装置产能释放节奏加快，低硫品目暂未现显著承压态势。 二、产业链价格监测 原油： 燃料油： 三、产业动态及解读 （1）内盘价格 4月30日SC主力合约跌幅3.48%，报471.1元/桶；五一节后首个交易日SC跳空低开4.45%，报455.3元/桶。现货方面，胜利原油现货价格环比下调3.10%，报59.99美元/桶。 （2）外盘价格 5月5日WTI收跌1.15美元/桶，报57.23美元/桶；Brent收跌1.04美元/桶，报60.25美元/桶。现货方面，迪拜和阿曼原油现货价格环比下调3.12%，报62.63美元/桶；Brent原油现货价格环比下调1.37%，报63.48美元/桶。 （3）宏观 2025年第一季度美国GDP意外萎缩0.3%，成为三年来首次经济收缩，消费支出增速降至近两年来最低，而关税上调的预期可能带来供应冲击，进一步加剧经济的压力。但最新公布的非农数据意外表现强劲。美国4月季调后非农就业人口增加17.7万人，明显高于预期的13万人，失业率维持在4.2%，符合市场预期。数据公布后，市场对美联储今年降息的预期有所降温。 美国总统特朗普称“在油价下跌之际正处于与俄罗斯达成和解的有利位置”。尽管油价已经疲软，但通过向沙特施压以提高产量，将会迫使俄罗斯更快的接受和平协议。2020年俄罗斯拒绝加入OPEC更深入的减产计划，沙特随即提高产量进行报复，从而引发了一场残酷的价格战，油价暴跌近70%，WTI一度跌至负值。这不难看出当地缘政治需要时，沙特非常愿意将石油武器化，如果特朗普政府也照此行动，可能会导致油价进一步下探。 （4）供应 OPEC+5月3日同意进一步加快石油增产，这是该组织连续第二个月增产，6月份产量增加了41.1万桶/日。包括俄罗斯等盟国在内的OPEC+组织的八个成员国在6月份的增产将使4月、5月和6月的总增产幅度达到96万桶/日。这意味着自2022年以来达成的220万桶/日的各种减产协议已解除了约44%。消息人士透露，如果成员国不能更好地遵守其产量配额，该组织可能会在10月底之前完全解除自愿减产协议。根据6月会议决定沙特6月份的原油配额设定为936.7万桶/日，俄罗斯为905万桶/日，伊拉克为394.6万桶/日，阿联酋为308.2万桶/日，科威特为244.3万桶/日，哈萨克斯坦为136.8万桶/日，阿曼计划为76万桶/日，阿尔及利亚为92.8万桶/日。 尽管近期油价下跌，但俄罗斯的新油井钻探速度仍达到了五年来的最快水平，这表明钻探活动的加快预示着OPEC+减产的进一步逆转以及美国取消制裁的可能性。目前的钻探活动水平也比乌克兰战争爆发前高出约30%，这证明俄罗斯能源业对西方制裁的抵御能力很强。得益于钻井数量的增加，俄罗斯的原油和凝析油生产能力目前为每天1100万桶至1150万桶，这与2016年的生产能力相当。由于全球贸易紧张局势，今年春季世界油价下跌，使俄罗斯港口的乌 原油、燃料油日报 拉尔油价远低于每桶60美元，跌破西方价格上限，希腊船东正在重返俄罗斯乌拉尔石油市场，这使他们能够在遵守制裁的同时提供运输和保险服务。同时，伴随俄乌和谈进程的推进，美国对俄罗斯的制裁出现事实上的放松，数据显示4月份俄罗斯对印度港口的ESPO混合油供应量已增至约40万吨，环比增长约300%。 （5）需求 IEA表示，由于美国总统特朗普对贸易伙伴征收关税并采取报复行动，4月初贸易紧张局势突然急剧升级，最终导致全球经济前景不断恶化。2025年全球石油需求将以五年来最慢的速度增长，今年世界石油需求预计将增加73万桶/日，大幅低于上个月预计的103万桶/日。这一30万桶/日的降幅远高于OPEC+于周一作出的削减。 （6）库存 截至4月25日当周，美国商业原油库存意外减少427万桶至3.829亿桶，远超市场预期的增加46.2万桶，结束了此前连续数周的累库趋势，但库欣地区库存小幅增加22.5万桶至4764万桶，结束连续六周下降。 成品油库存表现分化，汽油库存微增15.1万桶至2.05亿桶，增幅低于预期的减少103万桶，而精炼油库存减少105万桶至1.178亿桶，航空煤油库存则因出行需求回升而大幅下降19.58%。整体油品总库存增加422万桶至12.12亿桶，主要受航煤和燃料油库存累积拖累。 （7）市场信息 美国4月季调后非农就业人口17.7万人，预期13万人，前值由22.8万人修正为18.5万人。2月份非农新增就业人数从11.7万人修正至10.2万人；3月份非农新增就业人数从22.8万人修正至18.5万人。修正后，2月和3月新增就业人数合计较修正前低5.8万人。 美国4月ISM非制造业PMI 51.6，预期50.2，前值50.8。美国4月ISM制造业PMI 48.7，预期48，前值49。欧元区4月制造业PMI终值49，预期48.7，前值48.7。德国4月制造业PMI终值48.4，预期48，前值48。法国4月制造业PMI终值48.7，预期48.2，前值48.2。 美国至4月26日当周初请失业金人数录得24.1万人，为2025年2月22日当周以来新高。美国4月挑战者企业裁员人数10.5441万人，前值27.524万人。 伊朗政府周一表示，伊朗仍然致力于与美国进行外交对话。此前与美国的第四轮核谈判于周末被推迟。伊朗外交部发言人Esmaeil Baghaei表示，"我们已经宣布致力于继续对话与外交的道路，并且通过参加多轮谈判展现了我们的充分准备。"他补充道，伊朗正在等待调解方阿曼方面关于与美国继续谈判的进一步细节。阿曼曾表示，原定于5月3日举行的第四轮核谈判因后勤原因将延期举行。 四、产业链数据图表 数据来源：WIND 数据来源：WIND 数据来源：EIA 数据来源：WIND 数据来源：EIA 数据来源：WIND 原油、燃料油日报 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：PAJ 数据来源：WIND 数据来源：WIND 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：WIND 数据来源：iFinD 数据来源：iFinD 数据来源：iFinD 数据来源：iFinD 原油、燃料油日报 数据来源：iFinD、Wind、EIA 分析师承诺 本人(或研究团队)以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人(或研究团队)的研究观点。本人(或研究团队)不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 咨询热线：021-68864685 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦7楼邮编：200120