周度评估及策略推荐
资源端：本周镍矿市场受菲律宾主产区持续降雨和印尼RKAB配额收紧预期双重影响，报价显著上涨。下游冶炼厂采购情绪偏谨慎，印尼内贸矿价格继续走强，升水上行反映补库需求和对审批不确定性的担忧。
镍铁：高镍生铁价格维持高位，主要受镍矿价格上涨推动。供应端厂商报价坚挺，需求端刚需采购有所释放，市场活跃度回升，价格重心上移。上下游博弈仍在延续，但刚需成交支撑下价格继续走强。
中间品：MHP受IMIP尾渣坝滑坡影响低负荷运行，供应增量受限，系数价格小幅上行。需求端3月新能源旺季和抢出口带动采购积极，但现货观望较多，成交偏淡。高冰镍维持紧平衡，主流卖家一季度货源售罄，卖方挺价意愿较强，镍系数持平且难下行。硫磺价格受中东扰动预期走高，成本端支撑增强。
精炼镍：本周镍价弱势下跌。沪镍主力合约2605收报133160元/吨，周跌2.75%。现货成交平淡，升贴水弱稳运行。终端复工进度偏慢，少量企业刚需采购。宏观方面，中东地缘冲突导致油价高企，美联储议息会议表态偏鹰，市场对降息预期下降，风险资产承压。库存端，上海保税区库存约为2200吨，环比持平；国内社会库存约为8.8万吨，环比累库约1000吨。印尼部分HPAL工厂减产，硫磺紧缺持续，MHP供给预计维持紧张，镍供需有所改善。短期地缘冲突风险和镍库存偏高，预计价格弱势震荡。短期沪镍价格运行区间参考12.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作建议高抛低吸，区间操作为主。
期现市场：本周镍价弱势下跌，沪镍主力合约2605收报133160元/吨，周跌2.75%。升贴水低位持稳运行，反映现货维持宽松。
成本端：菲律宾镍矿出港量处于季节性低位，国内镍矿港口库存水平持续下降，截至3月20日，国内镍矿库存报858.34万吨，较上周减少7.1%。火法镍矿价格维持上涨趋势，印尼1.6%品位镍矿价格已涨至70.1美元/吨，湿法矿价格涨至30美元/吨。
镍铁产量：2月印尼镍铁产量环比下滑1.5万吨至12.4万吨，国内镍铁产量维持2.1万吨低位水平。镍铁生产利润大幅回升。
中间品产量：2月印尼MHP及冰镍产量维持高位，MHP产量为3.9万吨，冰镍产量为4.1万吨。
中间品进口量：中间品系数价格维持高位。
精炼镍：2026年2月，全国精炼镍产量为3.26万吨，环比2025年12月减少2625吨。2026年2月，国内不锈钢产量为234.44万吨，环比1月减少68.77万吨。本周库存水平小幅减少8693吨至108.6万吨。
精炼镍需求：国内精炼镍库存水平持续增加，截至3月20日，上海保税区库存约为2200吨，环比上周持平；国内社会库存约为8.8万吨，环比上周累库约1000吨。全球精炼镍库存仍维持累库，主要表现在国内社会库存上。
精炼镍生产利润水平：处于相对高位。
硫酸镍：供给持稳运行，需求处于季节性高位，生产利润率在盈亏平衡附近波动。
供需平衡：无明显变化。
