镍不锈钢周报：需求淡季，镍价下跌，不锈钢弱势振荡

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 7月20日当周，沪镍价格整体走弱，主力合约2409开于135410元/吨，收于130170元/吨，相比前一周下跌3.72%。本周沪镍主力合约高开后一路下跌，最高135420元/吨，周五跌破13万整数关口，最低129890元/吨，收于130170元/吨。本周市场预期美对进口商品大幅加税，使制造业回流美国的特朗普经济，使商品整体走弱；国内重要会议未宣布新的刺激措施，使市场信息较差。预计下周沪镍将继续向下寻求支撑，使纯镍与镍铁价差回归。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 宏观方面，市场预期美对进口商品大幅加税，使制造业回流美国的特朗普经济，使所有商品整体走弱；国内消费端暂无明显好转迹象。现货方面本周成交一般，国内库存略减，LME库存增加4014吨，外盘承压。成本端，印尼镍矿受审批和雨季影响，供应偏紧，印尼镍铁厂冶炼成本高企，镍铁较为紧张，镍铁价格略涨，预计精炼镍与镍铁价差将继续回归。硫酸镍方面，硫酸镍成交清冷，前驱体订单回暖有限，当前采买需求不佳。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 本周纯镍现货价格下跌2300-2575元/吨，SMM数据，7月20日当周金川镍升水上涨400元/吨至1700元/吨，俄镍升水上涨125元/吨至0元/吨，镍豆升水持平为-1500元/吨；LME镍0-3价差上涨7.65美元/吨至-270.5美元/吨。本周沪镍库存减少453吨至20421吨，LME镍库存增加4014吨至102540吨，上海保税区镍库存持平为6500吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少942吨至33277吨，全球精炼镍显性库存增加3072吨至135817吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 ■镍观点： 受下半年中间品与纯镍产量增加影响，纯镍与镍铁价差将继续回归，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 镍策略： 中性。 ■风险： 精炼镍项目进展不及预期、印尼政策变动、国内经济政策，外部环境。 304不锈钢品种： 7月20日当周，不锈钢期价排振荡下行，主力合约2409开于13940元/吨，收于13815元/吨，相比前一周下跌90元/吨，下跌0.65%。本周不锈钢主力合约最高上冲至13995元/吨，最低下跌至13670元/吨，最后收盘于13815元/吨，整体以振荡为主，主要原因 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 受成本支撑，钢厂减产影响供应，但市场成交不佳，形成了供需双弱局面。 宏观方面，市场预期美对进口商品大幅加税，使制造业回流美国的特朗普经济，使所有商品整体走弱；国内消费端暂无明显好转迹象；国内受重要会议未宣布新的刺激措施，使市场失去信心。现货由于7月是不锈钢的传统淡季，成交情况依然一般。据Mysteel讯，300系不锈钢库存略增。成本端，镍矿仍然紧张，升水较高，本周国内高镍铁成交价格985元/镍（到厂含税），镍铁价格偏强运行。预计下周不锈钢继续振荡偏弱运行。 7月20日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差下降70元/吨至85元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差下降20元/吨至185元/吨。Mysteel数据，7月20日当周无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加1.66万吨至65.84万吨，对应幅度为+2.59%，其中热轧库存增加0.47万吨至19.39万吨，冷轧库存增加1.19万吨至46.46万吨，300系不锈钢社会库存小幅增加。SMM数据，7月20日当周高镍生铁出厂含税均价较前一周上涨8.5元/镍点至978元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周下降100元/50基吨至8750元/基吨。 ■不锈钢观点： 虽然镍铁价格偏强运行，但期镍价格偏弱运行，不锈钢需求又偏弱，预计下周不锈钢继续振荡偏弱运行，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化，国内经济政策及外部环境。 目录 镍品种：......................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：.......................................................................................................................................................................1镍不锈钢周度数据......................................................................................................................................................................5精炼镍现货与库存：...................................................................................................................................................................6镍矿与镍铁：..............................................................................................................................................................................7铬矿与铬铁：..............................................................................................................................................................................8不锈钢价格与利润：...................................................................................................................................................................9不锈钢社会库存：....................................................................................................................................................................11 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12表1:镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................5图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨..................................................................................................................6图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨......................................................................................................................................6图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................6图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨.............................................................................................................................................6图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨..............................................................................................................................6图6:沪镍仓单丨单位：吨..........................................................................................................................................................6图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨......................................................................................................................7图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨........................................................................................................................................7图9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨...................................................................................................................................7图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨....................................................................................................................7图11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨.