周度评估及策略推荐
- 资源端：印尼镍矿因雨季持续供应受限，但下游铁厂对高价镍矿接受度低，矿端高利润难维持，雨季结束后镍矿格局有望改善。
- 镍铁&中间品：下游不锈钢行情弱势施压镍铁，价格承压运行，已跌破印尼镍铁完全生产成本，关注印尼进口情况。中间品价格有所回落，产线转产冰镍或使中间品偏紧格局好转。
- 硫酸镍：下游三元对高价硫酸镍接受程度不高，需求维持弱势，价格跟随中间品回落。
- 精炼镍：供给维持高位，需求整体偏弱，市场成交清淡，库存累库，成本支撑走弱，或引发产业链负反馈下跌。后市关注印尼镍矿价格变动，操作上逢高沽空。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。
期现市场
- 国内精炼镍现货升贴水：俄镍对近月合约升贴水500元/吨，金川镍现货升水2500-2700元/吨。
- 伦镍Cash/3M贴水：195.98美元/吨，LME镍库存报205140吨，较上周增加2190吨。
- 二级镍价格：镍铁出厂价报917-925元/镍点，硫酸镍现货价格报27200-27600元/吨。
成本端
- 镍矿：国内港口累库明显，截至6月20日，港口库存报739.24万吨，较上周增加2.4%。印尼镍矿价格承压运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报55.4美元/湿吨，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报60美元/湿吨。
- 镍铁：印尼镍铁月度产量维持在高位，中国镍铁月度产量同样维持高位。印尼镍铁生产利润情况及中国镍铁生产利润情况均表现疲软。
- 中间品：印尼MHP产量环比大幅增加，国内MHP进口量及镍锍进口量保持稳定。印尼MHPFOB价格报12442美元/金属吨，高冰镍报13000美元/金属吨。
精炼镍
- 供给：2025年5月，全国精炼镍产量达到3.60万吨，维持在历史高位水平。
- 需求：不锈钢库存继续累库，不锈钢及其下游产品出口受关税影响显著，企业或继续减少不锈钢排产。
- 进出口：国内精炼镍进口量波动，进口盈亏情况不稳定。
- 库存：本周全球精炼镍显性库存累库明显，国内+LME显性库存报24.1万吨，较上周增加6165吨。
- 成本：国内精炼镍分原料生产成本及分工艺生产利润率均表现疲软。
硫酸镍
- 供给：中国硫酸镍产量及净进口量保持稳定。
- 需求：三元动力电池装车量及中国三元前驱体产量均表现疲软。
- 成本及价格：电池级硫酸镍生产成本及价格均有所下降，主要原料生产利润率表现疲软。
供需平衡
- 全球供应展望：2023年Q4至2025年Q4，全球供应量维持在较高水平，供需差存在波动。
