本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 有色金属周报20220313： 镍价大幅波动，俄乌冲突持续，金属价格高位震荡 2022年03月13日 [Table_Summary]  重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周上证综指下跌4.00%，沪深300指数下跌4.22%，SW有色指数下跌7.03%，贵金属方面COMEX黄金上涨0.88%，白银上涨1.29%。主要工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格变动 -9.39%、-4.71%、-6.36%、-6.82%、64.89、-7.33%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡变动-4.81%、6.27%、-1.28%、-11.40%、-1.79%、-1.96%。  工业金属：镍期货大幅波动致金属期货价格震荡，稳增长支撑工业金属价格。核心观点：受国际镍期货市场中资金因素影响，镍价大涨大跌引领工业金属价格整体大幅波动，我们认为，期货市场价格波动主要带来短期冲击，国内稳增长背景下，继续看好工业金属价格上行，同时仍需关注俄乌局势对金属价格的冲击。铝方面：供应端国内电解铝开工产能继续上涨，集中于云南、青海等地，随着传统旺季的到来，下游需求向好，中国铝锭社会库存开始出现去库趋势。铜方面：国内废铜因政策性原因短期面临供应中断的风险，支撑铜价；需求方面，国内3月现货需求回暖形势基本确立，受欧美对俄制裁事件变化影响，周内铜价先涨后跌。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、南山铝业、中国铝业、索通发展、怡球资源、锡业股份、铜陵有色、西部矿业、中国有色矿业等。  新能源金属：锂供应量小幅回暖，但供给缺口明显，钴持续受运输扰动，锂钴价格易涨难跌。核心观点：2月新能源乘用车销量达33.4 万辆，同比上涨 180%以上，环比下降约20%，需求环比下降主要受原料成本上升影响。钴方面：供应端持续紧张，钴原料运输成本上行，受海外钴价上行带动钴中间品价格上涨、船期不稳定性、海关运输成本增加等因素影响，叠加库存仍处于低位，支撑钴价上行。锂方面：本周碳酸锂厂商已陆续完成检修，供应有所增加；氢氧化锂部分盐厂仍处于检修阶段，需求端，受益于高镍订单增量，氢氧化锂采购需求提升、大幅去库，氢氧化锂价格快速上涨，与碳酸锂价差缩小。重点关注：华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、盛屯矿业、北方稀土等。  贵金属：俄乌地缘政治带动避险需求，高通胀背景下金价或持续上行。核心观点：俄乌冲突下市场避险情绪影响金价，通胀持续，黄金价格上行空间仍存。美国2月CPI同比增速达7.9%，仍维持高位，周内COMEX金价创下历史新高2078.8美元/盎司，后受俄乌冲突缓和消息影响回落。预计高通胀可能将长期持续，美国中长期实际利率预计将维持低位，贵金属价格未来有望继续上行。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。  风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；政策不确定性；地缘政治风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 601899.SH 紫金矿业 10.98 0.25 0.61 1.00 37 18 11 推荐 603993.SH 洛阳钼业 5.21 0.11 0.24 0.28 57 22 19 推荐 000933.SZ 神火股份 13.34 0.19 1.38 2.16 42 10 6 推荐 603799.SH 华友钴业 94.97 1.03 3.52 5.24 77 27 18 推荐 002460.SZ 赣锋锂业 127.45 0.76 3.21 5.98 132 40 21 / 002466.SZ 天齐锂业 84.02 -1.24 1.47 5.78 - 57 15 推荐 000792.SZ 盐湖股份 30.00 0.49 0.74 1.39 18 41 22 推荐 000762.SZ 西藏矿业 42.20 -0.09 0.26 0.58 - 162 73 推荐 600988.SH 赤峰黄金 17.38 0.47 0.54 1.13 38 32 15 / 000975.SZ 银泰黄金 9.23 0.45 0.52 0.61 19 18 15 / 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2021年3月11日收盘价；未覆盖公司为wind一致预期） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 邱祖学 执业证号： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理： 张航 执业证号： S0100122010011 邮箱： zhanghang@mszq.com 研究助理： 张建业 执业证号： S0100120080003 邮箱： zhangjianye@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.有色金属周报:稳增长目标明确、俄乌冲突加剧，金属价格继续攀升 2.有色金属周报:稳增长加码支撑工业金属需求，钴锂涨势依旧 行业周报/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 行业及个股表现 ....................................................................................................................................................... 3 2 基本金属 ................................................................................................................................................................. 3 2.1 价格和股票相关性复盘 ..................................................................................................................................................................... 5 2.2 工业金属 .............................................................................................................................................................................................. 5 2.3 铅、锡、镍 ........................................................................................................................................................................................ 11 3 贵金属、小金属 .................................................................................................................................................... 13 3.1 贵金属 ................................................................................................................................................................................................ 13 3.2 能源金属 ............................................................................................................................................................................................ 15 3.3 其他小金属 ........................................................................................................................................................................................ 18 4 稀土价格 .............................................................................................................................................................. 21 5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 23 插图目录 .................................................................................................................................................................. 24 表格目录 .................................................................................................................................................................. 25 8YjWmUeW9UiYhY8VnU9P8Q9PmOrRmOoMlOqQpMfQpOmPbRqRuNMYpNpOvPsRyQ行业周报/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 行业及个股表现 图1：本周涨幅前10只股票 图2：本周跌幅前10只股票 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2 基本金属 表1：金属价格、库存变化表 单位 价格/库存 2022/3/11 变化 一周来 本月来 今年来 基本金属价格： LME价格 铝(当月) 美元/吨 3480 -9.39% 22.86% 23.71% 铜(当月) 美元/吨 10101 -4.71% 3.12% 3.55% 锌(当月) 美元/吨 3830 -6.36% 7.09% 8.30% 铅(当月) 美元/吨 2296.5 -6.82% -0.