交通运输行业周报 20260301：中东局势向全面冲突演化，油运景气度持续上行；春节假期民航出行量价双旺

中东局势向全面冲突演化，油运景气度持续上行；春节假期民航出行量价双旺 glmszqdatemark2026年03月02日 推荐 维持评级 中东局势向全面冲突演化，OPEC+增产预期渐明，油运景气度持续上行。1）历史上三次美伊冲突复盘：地缘冲突加剧，霍尔木兹海峡封锁威胁推高油价、运价。2）最新美伊冲突进展：伊朗最高领袖哈梅内伊在美以空袭中遇害，伊朗已宣布关闭霍尔木兹海峡。3）事件点评：短期内，地缘风险常态化下，风险溢价常态化+潜在原油断供风险引发油价、运价跳涨；据MarineTraffic数据，霍尔木兹海峡船只通行数量下降约70%。美以联合打击伊朗，伊朗最高领袖哈梅内伊在空袭中遇害，伊朗已宣布全面封锁霍尔木兹海峡，美以称军事行动将继续，直至实现目标。当前中东局势逐步向全面冲突阶段发展，短期看，地缘风险常态化下，风险溢价常态化+潜在原油断供风险引发油价、运价跳涨。霍尔木兹海峡日均运输2000万桶原油，约占全球石油及石油产品消费量的20%，占全球海运石油贸易总量超25%，地缘风险溢价常态化+原油断供风险，导致油价重估，原油价格短期剧烈冲高、油运运价同步跳涨，短期内布伦特原油风险溢价或达到7-13美金/桶；据克拉克森数据，2月26日TD3C（中东-中国VLCC航线）TCE达到21万美元/日，创6年来新高。中长期看，伊朗经济高度依赖石油出口，霍尔木兹海峡封锁无法长期持续，伊朗原油或逐步转向合规市场，进一步利好VLCC合规市场供需格局。 分析师黄文鹤执业证书：S0590525110056邮箱：huangwenhe@glms.com.cn 分析师张骁瀚执业证书：S0590525110057邮箱：zhangxiaohan@glms.com.cn 航空：春节假期民航出行量价双旺，国际油价环比上升，关注淡季数据表现。2026春运春节假期民航出行量价双旺：交通运输部数据显示春节假期（2.15-2.23）民航日均发送旅客244.9万人次，同比+7.7%，航班管家数据显示，春节假期（2.15-2.23）国内含税经济舱机票均价为1016.3元，同比+6.6%，较19年同期+9.7%（均为农历同比）。春节假期（2.15-2.23）布油均价为72.0美元/桶，环比+0.7%。春节假期民航出行量价双旺，看好国内需求复苏下行业紧供需传导至提价，3月进入民航出行淡季，我们建议继续关注票价同比表现，如果量价同比改善将催化投资情绪。 分析师李蔚执业证书：S0590522120002邮箱：liwyj@glms.com.cn 研究助理陈佳裕执业证书：S0590125110079邮箱：chenjiayu@glms.com.cn 航空货运：口岸运价同比回升，美国关税政策调整或带来美线全年出口表现超预期。上周主要空运口岸运价企稳，受春节假期影响，三大航货机利用率普遍下降。根据航班管家数据，26/2/17-2/23东航物流/国货航/南航物流货机机队利用率为9.2/9.6/13.6小时，同比-36.1%、-14.7%、持平。美最高法院推翻特朗普政府关税政策，美国对我国进口商品综合关税税率或有所调整，催化板块投资情绪，全年展望美线出口需求表现或将超市场预期，继续推荐行业头部干线物流商东航物流，配置价值突显。 本周关注：1）快递板块：推荐当前位于低估区间的顺丰控股、顺丰同城。看好“反内卷”持续推行下，快递企业经营向好表现，推荐极兔速递-W、中通快递-W、申通快递、韵达股份、圆通速递。2）航空板块：航空量价延续去年春运强势表现将催化投资情绪，建议关注行业预售表现。关注三大航A+H，中国国航、南方航空、中国东航；民航春秋航空、吉祥航空。3）出海方向：推荐嘉友国际、东航物流。 相关研究 1．交通运输物流行业2026年1月航空数据点评：春运错期使得运力同比微降，三大航推动量价再平衡-2026/02/182．交通运输行业航空国际航线专题研究一：中国航司运力出海抢夺哪些市场？重拾增长的入境游-2026/02/113．交通运输行业周报20260208：即时零售必争之势已成，重视顺丰同城布局机会；航空春运量价双旺-2026/02/094．交通运输行业周报20260126：即时零售再起势，重视顺丰同城布局机会；航空量价环比回升预热春运-2026/01/265．交通运输物流行业2025年12月航空数据点评：国内客座率涨幅扩大，看好国际航线2026年继续扩张-2026/01/21 风险提示：宏观需求修复不及预期，行业竞争进一步加剧，油价及人工成本大幅上行，国际贸易不确定性，商旅需求恢复不及预期，飞机故障造成大面积停飞。重点公司盈利预测、估值与评级 目录 1中东局势向全面冲突演化，OPEC+增产预期渐明，油运景气度持续上行..................................................................31.1中东局势向全面冲突演化，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，风险溢价常态化抬升运价中枢................................................32航空跟踪：春节假期民航出行量价双旺，国际油价环比上涨，关注淡季数据表现...................................................123航空货运：口岸运价同比回升，美国关税政策调整或带来美线全年出口表现超预期...............................................154风险提示..............................................................................................................................................................17插图目录..................................................................................................................................................................18表格目录..................................................................................................................................................................18 1中东局势向全面冲突演化，OPEC+增产预期渐明，油运景气度持续上行 1.1中东局势向全面冲突演化，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，风险溢价常态化抬升运价中枢 1.1.1历史上三次美伊冲突复盘：地缘冲突加剧，霍尔木兹海峡封锁威胁推高油价、运价 1）波斯湾油轮战（1980-1988年）：伊朗通过布设水雷、攻击敌对国（科威特、沙特）油轮等进行干扰，最终美国海军重创了伊朗的海上力量，伊朗同意停火。首次美伊冲突造成影响：霍尔木兹海峡虽未全面关闭，但足够造成严重干扰与局部限制，期间海运通行量减少25%，国际油价从34美元/桶提升至最高45美元/桶，涨幅达32%，美国、日本和欧洲等地的工业巨头纷纷囤积原油，库存水平较平时大幅上升。 2）伊核危机与首次封锁威胁（2011-2012年）：伊朗为应对欧美的石油出口和金融体系制裁，伊朗举行大规模军演，并首次明确警告，若石油出口遭禁，将封锁霍尔木兹海峡。最终美国2012年初重启谈判，制裁松动，伊朗搁置封锁计划。此次冲突影响：伊朗首次验证“封锁霍尔木兹海峡”作为谈判筹码的战略价值，伊朗2012年底日均原油出口100万桶，同比-58%；国际油价从从96美元/桶提升至最高125美元/桶，涨幅达30%。期间BDIT最高涨幅达41%。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 3）美国退出伊核协议与第二轮封锁危机（2018-2020年）：伊朗威胁“若不能出口石油，将封锁霍尔木兹海峡，中东原油出口都将受威胁”。最终伊朗宣布退出伊核协议，不再受任何限制；美伊双方均认识到全面冲突灾难性后果，危机快速管控。此次冲突国际油价从65美元/桶提升至最高80美元/桶，涨幅达23%；期间BDIT最高涨幅达119%，期间TD3C VLCC TCE最高涨幅达51倍。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：克拉克森，国联民生证券研究所 1.1.2最新美伊冲突进展：伊朗最高领袖哈梅内伊在美以空袭中遇害，伊朗已宣布关闭霍尔木兹海峡 美国介入以伊冲突（2025年6月至今）时间线： 2025年6月，美国介入以伊冲突。以色列和美国对伊朗多个核设施发动空袭，引发伊朗对美军基地的导弹反击。 2025年7月，美伊开始军事对峙。美军与伊朗在阿曼湾对峙。 2025年12月24日，美伊双方在核问题上未能达成一致。联合国安理会举行伊朗核问题公开会，美伊代表就核谈判激烈交锋。美方坚持不允许伊朗开展任何铀浓缩活动，伊朗则强调有权和平利用核能。 2025年12月末，美国进行打击威胁，伊朗内部发生骚乱。美方：12月29日，美国总统特朗普在佛罗里达州会晤以色列总理内塔尼亚胡，称若伊朗试图重新发展弹道导弹项目，美方将支持对伊朗再次发起打击。伊方：12月底以来，伊朗多地因物价上涨、货币贬值等问题发生抗议活动。抗议过程中出现暴力骚乱，多座城市社会秩序受到严重冲击。 2026年1月2日，地缘冲突风险加剧。美方：特朗普威胁称要对伊朗骚乱事 件进行干涉，并表示美国“已做好准备”。伊方：伊朗外交部随即发表声明，谴责美国干涉内政，警告将果断回应任何侵略。 2026年1月13日-1月末，双方陆续开展军备部署，冲突风险极大提升。美方，特朗普与政府高级官员会商针对伊朗的下一步措施，讨论内容包括增加反伊朗政府网络消息源、部署秘密网络武器、更多制裁及军事打击等。1月26日，美国中央司令部证实，美军“亚伯拉罕·林肯"号航空母舰打击群正部署到中东。伊方：1月27日，伊朗伊斯兰革命卫队一名海军高级指挥官表示，伊朗已对霍尔木兹海峡所有海上、水面及水下活动进行实时监控，伊朗不寻求战争，但已做好充分准备。1月31日，伊朗陆军总司令哈塔米表示，伊朗武装部队已做好充分的防御和军事准备。此前根据哈塔米的命令，1000架战略无人机编入军队作战序列。 2026年2月3日，美方击落一架伊朗无人机。美国中央司令部发布声明，美军从“林肯”号航母上派出F-35战斗机，在阿拉伯海击落伊朗一架无人机，并称该无人机当时正接近“林肯”号航母。美军当天还护送一艘遭伊方船只逼近的美国油轮。 2026年2月6日，美伊双方在阿曼进行间接谈判，开启“边谈边打”局面。伊朗和美国代表在阿曼首都马斯喀特举行间接谈判，由阿曼居中斡旋，就核问题和对伊制裁展开磋商。双方在核心问题上仍然分歧严重，但就“保持对话”达成共识。 2026年2月13日，美方加紧中东军事力量部署。特朗普证实已向中东派遣“福特"号航母打击群，美军同时向中东增派军机、部署防空系统，多支驻中东美军部队延长部署期限。 2026年2月16日，伊朗军演期间短暂封锁霍尔木兹海峡。伊朗伊斯兰革命卫队海军在霍尔木兹海峡举行军事演习。军舰发射了新型导弹、无人机部队演练进攻，期间部分水域临时关闭。 2026年2月17日，进行第二轮间接谈判。伊朗和美国在瑞士日内瓦举行第二轮间接谈判，尽管分歧仍存，但谈判较上一轮取得进展。双方同意继续接触。 2026年2月19日，美方进行威胁，伊方与俄罗斯进行联合军演强硬回应。特朗普向伊朗下达通牒，称未来10至15天内将决定美伊是否能达成协议，否则“将会发生不好的事”。以色列总理表态，以方已为任何情况做好准备