证券研究报告 行业周报 贸易重构驱动油运景气上行，暑运开启看好出行需求释放 ——交通运输行业周报20230624-20230630 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 航运：欧盟对俄第11轮制裁落地以后或将进一步加大从亚太等地区长距离的油品进口，推动油品运距的拉长。目前，新造油轮的固定船龄价值处于自2009年8月以来的最高水平；由于过去一年的波动性一直困扰着VLCC现货市场，这导致了该领域的订单量较少。这些VLCC新造订单造价与32万吨级VLCC新建船舶的价值同步上涨，自六月初以来，价值涨幅已达2.18%，从1.23亿美元上升至1.25亿美元。我们认为，油运供给侧未来几年仍将受到船舶老龄化、新订单水平较低以及环保规定等因素影响，而需求端，中国市场整体需求前景仍然向好，随着经济初步复苏叠加出行需求释放，或将对油运市场形成有力的支撑。我们强调，油运供需两侧结构性的调优是支撑油运运价中枢上行的基础，且有望加速推动油运市场进入景气周期。 建议关注：中远海运、招商轮船、中谷物流 航空机场：根据航班管家数据，2023年全民航暑运计划航班总量101.2万架次，与2019年同期基本持平，其中，计划国际航班量较2019年同期下降51.2%，计划国内航班量较2019年同期增长10.6%；运力方面，暑运国际航班计划运力比2019同期下降51%，其中，地区航班计划运力较2019年同期下降43.6%，国内航班计划运力较2019年同期提升11.7%。航司方面，国航、南航和东航计划提供运力较2019年同期分别增长18.1%、5.5%和2%。国际航班方面，暑运主要国家/区域计划运力恢复率较高的有越南、新加坡、韩国等，恢复率分别为74.3%、64.1%、62.2%。为期62天的暑运在7月1 日正式拉开帷幕，积攒已久的旅游出行需求有望在今年暑运期间集中释放，推动航空和机场两个板块持续修复。 建议关注：中国国航、白云机场、上海机场 快递物流：中物联数据显示，5月份，中国经济运行总体延续恢复态势，物流需求持续释放，物流市场规模仍保持较快增长，转型升级步伐稳健。1-5月份，全国社会物流总额129.9万亿元，按可比价格计算，同比增长4.5%。5月当月增长4.8%，环比回落1.5个百分点，恢复力度有所减弱。在今年消费市场逐步复苏的基础下，快递业务量有望保持15%左右的增长趋势。单票收入方面，我们仍然维持此前的观点，认为同质化较为严重的行业是无法避免会有小幅价格竞争，因此规模效应和服务能力是快递行业竞争的左膀右臂，叠加优越的成本管控能力，才能在价格竞争中抢占主动位置。 建议关注：顺丰控股、中通快递 港口、铁路和公路：我们仍然维持此前高股息低估值的逻辑主线，建议持续关注该逻辑主线下板块中央国企后续的经营业绩表现，尤其是主营业务盈利模式较为稳健且占比较高的企业。 建议关注：招商港口、唐山港、青岛港、宁沪高速、大秦铁路、京沪高铁 ◼ 风险提示 消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；港口整合推进不及预期；宏观经济不及预期等。 [Table_Industry] 行业: 交通运输 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 花小伟 Tel: 021-53686135 E-mail: huaxiaowei@shzq.com SAC编号: S0870522120001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《菜鸟推出自营快递业务，行业服务标准提高》 ——2023年06月30日 《油运供需结构或加速改善，端午假期出行需求修复势头较为强劲》 ——2023年06月27日 《端午假期延续五一假期态势，国内旅游出游人次恢复至19年同期的112.8%》 ——2023年06月26日 -22%-19%-15%-12%-9%-6%-2%1%4%07/2209/2211/2202/2304/2306/23交通运输沪深3002023年07月03日 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1行业观点 ..................................................................................... 3 2 建议关注 ..................................................................................... 5 3 行业新闻及公司公告 ................................................................... 6 3.1青岛港拟通过发行股份及支付现金的方式购买资产 ......... 6 3.2德邦与京东物流拟签订资产转让协议 ............................... 7 3.3 菜鸟推出自营品质快递，对标顺丰和京东物流 ................ 7 4本周行业表现 .............................................................................. 8 5风险提示 ..................................................................................... 9 图 图 1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（截至2023年6月30日） ........................................................................... 3 图 2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、库欣库存及战略石油储备（单位：千桶）（截至2023年6月23日） .................................................................... 3 图 3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数（截至2023年6月30日） ................................................................ 4 图 4：2020~2023年CCFI及SCFI指数（截至2023年6月30日） ............................................................................ 4 图 5：2023年初至今交运及沪深300走势（截至2023年6月30日） ....................................................................... 8 图 6：本周交运子板块表现（2023/6/24 – 2023/6/30） ........ 8 表 表1：本周前五位领涨个股 .................................................... 9 表2：本周前五位领跌个股 .................................................... 9 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 1行业观点 航运：油运方面，截至6月30日，BDTI报1014点，环比上周下降5.2%；BCTI报620点，环比上周增长2.6%。干散货方面，截至6月30日，BDI报1091点，环比上周下降12.0%。集运方面，截至6月30日， CCFI及SCFI分别报895.7点及953.6点，分别环比上周变动-2.60%和3.17%。 上周的周报中，我们提到欧盟对俄第11轮制裁落地以后或将进一步加大从亚太等地区长距离的油品进口，推动油品运距的拉长。目前，新造油轮的固定船龄价值处于自2009年8月以来的最高水平；由于过去一年的波动性一直困扰着VLCC现货市场，导致了其订单量较少。VLCC新造订单造价与32万吨级VLCC新建船舶的价值同步上涨，自六月初以来价值涨幅达2.18%，从1.23亿美元上升至1.25亿美元。我们认为，油运供给侧未来几年仍将受到船舶老龄化、船厂船位紧张以及环保规定等因素影响，而需求端，中国市场整体需求前景仍然向好，随着经济初步复苏叠加出行需求释放，或将对油运市场形成有力的支撑。我们强调，油运供需两侧结构性的调优是支撑油运运价中枢上行的基础，且有望加速推动油运市场进入景气周期。 图 1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（截至2023年6月30日） 图 2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、库欣库存及战略石油储备（单位：千桶）（截至2023年6月23日） 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 0.01,000.02,000.03,000.0BDTIBCTI0.0200000.0400000.0600000.0800000.01000000.02010/1/12011/1/12012/1/12013/1/12014/1/12015/1/12016/1/12017/1/12018/1/12019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/1库存库欣库存战略石油储备 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 4 图 3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数（截至2023年6月30日） 图 4：2020~2023年CCFI及SCFI指数（截至2023年6月30日） 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 航空机场：根据航班管家数据，2023年全民航暑运计划航班总量101.2万架次，与2019年同期基本持平，其中，计划国际航班量较2019年同期下降51.2%，计划国内航班量较2019年同期增长10.6%；运力方面，暑运国际航班计划运力比2019同期下降51%，其中，地区航班计划运力较2019年同期下降43.6%，国内航班计划运力较2019年同期提升11.7%。航司方面，国航、南航和东航计划提供运力较2019年同期分别增长18.1%、5.5%和2%。国际航班方面，暑运主要国家/区域计划运力恢复率较高的有越南、新加坡、韩国等，恢复率分别为74.3%、64.1%、62.2%。为期62天的暑运在7月1 日正式拉开帷幕，积攒已久的旅游出行需求有望在今年暑运期间集中释放，推动航空和机场两个板块持续修复。 快递物流：中物联数据显示，5月份，中国经济运行总体延续恢复态势，物流需求持续释放，物流市场规模仍保持较快增长，转型升级步伐稳健。1-5月份，全国社会物流总额129.9万亿元，按可比价格计算，同比增长4.5%。5月当月增长4.8%，环比回落1.5个百分点，恢复力度有所减弱。在今年消费市场逐步复苏的基础下，快递业务量有望保持15%左右的增长趋势。单票收入方面，我们仍然维持此前的观点，认为同质化较为严重的行业是无法避免会有小幅价格竞争，因此规模效应和服务能力是快递行业竞争的左膀右臂，叠加优越的成本管控能力，才能在价格竞争中抢占主动位置。 港口、铁路和公路：我们仍然维持此前高股息低估值的逻辑主线，建议持续关注该逻辑主线下板块中央国企后续的经营业绩表现，尤其是主营业务盈利模式较为稳健且占比较高的企业。 0.03,