中东冲突缓和，甲醇弱势下跌

第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 1、核心观点及交易策略 观点：原料煤方面，煤矿开工率提升，截止5月8日，鄂市煤矿开工率75%，榆林地区煤矿开工率45%，煤矿煤矿陆续复工复产，鄂尔多斯地区煤矿开工率与榆林地区开工率回提升，当前鄂市与榆林地区煤炭日均产量410万吨附近，需求平稳，坑口价窄幅波动。供应端，近期内地甲醇出厂价在期货大幅上涨带动下持续跟涨为主，而煤炭价格整体区间波动，煤制甲醇利润大幅扩张至1000元/吨以上，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松。需求端，MTO装置开工率低位，兴兴69万吨/年MTO装置停车；南京诚志1期29.5万吨/年MTO装置负荷不满，其配套60万吨/年甲醇装置正常运行；2期60万吨/年MTO装置负荷不满，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置重启；天津渤化60万吨/年（MTO）装置负荷7成；宁波富德60万吨/年DMTO装置重启。昨日下午盘后，美伊和谈取得重大进展，双方成接近达成备忘录，以结束战争，原油大幅下挫，受此影响，国内能化品种全面大幅跟跌，当前，霍尔木兹海峡仍通行不畅，不过特朗普宣称将开展护航行动确保船只同行安全。目前，国内港口MTO运行稳定，华东、华南地区库存继续去化，截至2026年5月6日，港口库存总92.2万吨，较上一期基本持平，4月份进口预计降至45万吨附近，4月份伊朗累计装船12万吨，预计5月份港口继续去库为主。伊朗甲醇装置KPC、Bcco（Arian）、Bushehr、Marjan4套装置恢复运行，日均产量增加至11000吨，但进口到港周期较长，华东华南港口甲醇供应短缺问题仍存，如果美伊和谈顺利，战争在短期内结束，则国内进口量将逐渐恢复，港口货源得到补充，且内外价差逐渐修复，预计甲醇将陆续回归国内基本面。目前内地甲醇基本面暂未变化，内地供需双旺，竞拍价格坚挺，港口地区库存不断去化，下游需求特别是MTO需求整体稳定，但随着美伊和谈取得重大进展，市场预期已经开始转向，预计甲醇弱势震荡为主。 交易策略：单边，高空，不追空；套利：观望；场外，卖看涨 2、核心数据周度变化 供应-国内：截止5月7日，本周国内甲醇整体装置开工负荷为78.53%，较上周提升0.27个百分点，较去年同期提升2.88个百分点；西北地区的开工负荷为88.77%，较上周持平，较去年同期提升5.20个百分点。本周期内，受华东、西南地区开工负荷提升的影响，导致全国甲醇开工负荷略有提升。截止5月7日，本周国内非一体化甲醇平均开工负荷为73.55%，较上周提升0.41个百分点。=。 供应-国际：本周期(20260425-20260501）国际甲醇（除中国）产量为760549吨，较上周增加72800吨，装置产能利用率为52.14%，环比涨4.99%。目前伊朗给与KPC、Bcco（Arian）、Bushehr、Marjan4套装置运行中；马油2号装置已重启恢复。 供应-进口：截至2026年5月6日中国甲醇样本到港量为22.17万吨；其中，外轮在统计周期内14.96万吨（全部显性；其中江苏显性11.96万吨）；内贸船周期内补充7.21万吨，其中江苏6.26万吨，显性5.34万吨，非显性0.92万吨；宁波0.55万吨；广东0.40万吨。 需求-MTO：截至2026年5月7日，江浙地区MTO装置周均产能利用率60.47%，较上周略有下降，江苏一装置负荷略有调整。全国烯烃装置开工率88.63%，本周多数MTO企业装置运行稳定，华东装置负荷稍降，行业周均开工有所降低。 需求-传统：二甲醚产能利用率为3.89%。心连心、万盛装置停车，山东某装置节日内短停。醋酸产能利用率78.4%，本周湖北华鲁于今日停车检修，华北主力工厂二期持续停车中，其他装置维持前期负荷，整体产能利用率窄幅走低。本周甲醛开工率36.43%。浏阳京港装置停车检修、山东联亿降负运行，本周恢复量小于损失量，供应呈现减量趋势，整体产能利用率较上周下降。 需求-直销：西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）7.60万吨，较上一统计日增3.95万吨，环比增幅108.22%。 库存-企业：截至2026年5月6日样本生产企业库存40.41万吨，较上期增5.19万吨，样本企业订单待发19.11万吨，较上期降10.06万吨。 库存-港口：截至2026年5月6日，港口库存总量在92.20万吨，较上一期增加0.71万吨。华东累库4.90万吨；华南去库4.19万吨。 GALAXY FUTURES估值：利润方面，西北地区化工煤震荡，内地甲醇竞拍价格高位坚挺，内蒙地区煤制甲醇盈利1060元/吨附近，陕北地区煤制甲醇盈利1000元/吨，价差方面，港口-北线价差700元/吨，港口-鲁北价差380元/吨。MTO亏损稳定；基差高位坚挺。 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 3、仓单与套利 4、基差 5、运费 6、区域价差 7、煤价 8、利润 9、下游利润 12、MTO精细化利润 13、传统下游利润 14、甲醇供应-开工率 14、甲醇供应-国际 15、甲醇供应-国内 17、传统下游开工率 18、下游库存 19、港口库存（卓创） 20、港口库存（隆众） 21、港口可流通货源 22、样本企业库存 23、样本企业订单代发量 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 张孟超银河期货研究所 从业资格号：F03086954投资咨询从业证书号：Z0017786电话：021-68789000电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn