中东冲突缓和，甲醇震荡为主

核心观点及交易策略

• 原料煤供应：鄂尔多斯和榆林地区煤矿陆续复工复产，日均产量约410万吨，需求平稳，坑口价窄幅波动。
• 供应端：美伊冲突导致进口甲醇缩量，内地甲醇价格大幅上涨，煤制甲醇利润扩张至1000元/吨附近，开工率高位稳定，供应持续宽松。
• 需求端：MTO装置开工率提升，部分装置重启，但整体开工率下降；传统下游开工率走低，需求减弱。
• 库存：港口库存降至93万吨，去库幅度超30万吨，供应短缺问题仍存。
• 交易策略：单边低多，不追多；套利关注正套；场外卖看跌。

周度数据变化

• 供应：国内甲醇开工负荷78.82%，较上周下降；国际产量减少，产能利用率47.07%。
• 进口：样本到港量15.53万吨，外轮13.34万吨，内贸船补充2.19万吨。
• 需求：MTO开工率63.05%，烯烃装置开工率86.93%；传统下游开工率下降。
• 库存：企业库存36.77万吨，港口库存95.36万吨，华东去库8.16万吨。
• 估值：煤制甲醇盈利960-1000元/吨，港口-北线价差700元/吨，MTO亏损稳定，基差高位。

现货价格

• 太仓3360元/吨（-10），北线2660元/吨（+80）。

研究结论

• 短期内甲醇期货主力合约完成移仓换月，近月在港口加速去库背景下，美伊冲突持续且港口基差较大，现货基差高达190-200元/吨，随着交割月临近，预计近月将逐渐收基差，下方空间有限。
• 重点关注美伊局势，若和谈顺利，战争短期内结束，则国内进口量将逐渐恢复，港口货源得到补充，内外价差修复，甲醇将回归基本面。