核心观点及交易策略
- 原料煤供应：鄂尔多斯和榆林地区煤矿陆续复工复产，日均产量约410万吨，需求平稳，坑口价窄幅波动。
- 供应端：美伊冲突导致进口甲醇缩量，内地甲醇价格大幅上涨，煤制甲醇利润扩张至1000元/吨附近，开工率高位稳定，国内供应持续宽松。
- 需求端：MTO装置开工率提升，部分装置重启，但整体开工率稍有下降；传统下游开工率波动，二甲醚产能利用率下降，醋酸和甲醛开工率有所提升。
- 库存：港口库存继续快速去化，截至4月8日总量在102.55万吨，3月份去库超过30万吨，预计4月份进口降至60万吨附近。
- 核心观点：国内港口甲醇供应短缺问题仍存，若美伊和谈顺利，甲醇将回归基本面，但05合约临近交割月，下方空间有限。
- 交易策略：单边低多，不追多；套利关注正套；场外卖看跌。
周度数据变化
- 供应：国内甲醇开工负荷为79.85%，较上周提升0.39%；国际甲醇产量减少42500吨，产能利用率降2.91%。
- 进口：样本到港量15.36万吨，外轮10.4万吨，内贸船4.96万吨。
- 需求：江浙地区MTO装置开工率63.15%，全国烯烃装置开工率88.84%。
- 库存：样本生产企业库存39.20万吨，港口库存102.55万吨。
- 估值：西北地区煤制甲醇盈利960-1000元/吨，港口-北线价差680元/吨。
研究结论
- 美伊冲突缓和对甲醇市场影响显著，进口量减少带动内地价格上涨，但港口库存去化加速，供需关系逐渐改善。
- MTO装置重启提升需求，但传统下游开工率波动，整体需求表现不均衡。
- 煤炭供应稳定，煤制甲醇利润扩张，但港口货源短缺问题仍存，预计甲醇价格将逐步回归基本面。
