中东冲突僵持，甲醇高位宽幅震荡

第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 1、核心观点及交易策略 观点：原料煤方面，煤矿开工率提升，截止4月3日，鄂市煤矿开工率69%，榆林地区煤矿开工率42%，煤矿煤矿陆续复工复产，鄂尔多斯地区煤矿开工率与榆林地区开工率回提升，当前鄂市与榆林地区煤炭日均产量410万吨附近，需求平稳，坑口价窄幅波动。供应端，进入4月份，美伊冲突仍持续，进口甲醇缩量明显，带动内地甲醇价格大幅上涨，而原料煤价格整体平稳，波动不大，煤制甲醇利润极速扩张至1000元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松。需求端，MTO装置开工率提升，兴兴69万吨/年MTO装置停车；南京诚志1期29.5万吨/年MTO装置负荷不满，其配套60万吨/年甲醇装置正常运行；2期60万吨/年MTO装置负荷不满，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置重启；天津渤化60万吨/年（MTO）装置负荷7成；宁波富德60万吨/年DMTO装置重启。近期，特朗普持续表达停战意愿，与伊朗进行谈判，虽确定性仍存疑，但市场逐步转向，伊朗地区部分甲醇装置再次重启，日均产量从1200吨增加至8000吨左右。霍尔木兹海峡仍处于通行不畅阶段，但部分船只已顺利通航。国内交易切换至停战模式。国内市场担忧未来进口量大幅缩减的影响逐渐衰退，不过港口最大MTO装置恢复，月消耗量24万吨，华东、华南地区库存继续快速去化，截至2026年4月1日，港口库存总量在103万吨，较上一期减少12万吨，3月份去库超过30万吨，3月份装船8万吨，预计4月份进口预计降至60万吨附近，港口去库幅度超过30万吨当前，国内港口甲醇供应短缺问题仍存，如果美伊和谈顺利，战争在短期内结束，则国内进口量将逐渐恢复，港口货源得到补充，且内外价差逐渐修复，预计甲醇将陆续回归国内基本面，不过05进入临近交割月，港口加速去库，预计下方空间亦有限。重点关注美伊局势。 交易策略：单边，低多，不追多；套利：关注正套；场外，卖看跌 2、核心数据周度变化 供应-国内：截止4月2日，本周国内甲醇整体装置开工负荷为79.46%，较上周下降0.01个百分点，较去年同期提升6.61个百分点；西北地区的开工负荷为87.15，较上周下降2.46个百分点，较去年同期提升6.37个百分点。本周期内，受西北地区开工负荷下降，以及本周起对华东、西南、东北部分长期停车甲醇装置淘汰的影响，导致全国甲醇开工负荷小幅下降。截止4月2日，本周国内非一体化甲醇平均开工负荷为72.55%，较上周下降0.18个百分点。 供应-国际：本周期(20260314-20260320）国际产量为719549吨，较上周增加31540吨，装置产能利用率为49.32%，环比升2.16%。 供应-进口：截至2026年4月1日周期内（20260326-20260401）中国甲醇样本到港量为10.43万吨；其中，外轮在统计周期内7.75万吨（显性5.25万吨，非显性2.50万吨；其中江苏显性3.25万吨）；内贸船周期内补充2.68万吨，其中江苏0.77万吨；广东1.91万吨。 需求-MTO：截至2026年4月2日，江浙地区MTO装置周均产能利用率63.15%，较上周涨19.46个百分点，江苏一烯烃装置开车。全国烯烃装置开工率90.27%，斯尔邦重启后负荷提升，周边企业装置正常运行，维持行业开工率上涨。 需求-传统：二甲醚产能利用率为6.45%。九江心连心开车后正常运行，本周恢复量大于损失量，整体产能利用率提升。醋酸产能利用率81.73%，本期内长城装置短停三天，索普装置故障后重启中，天碱降负荷至4成，其他装置维持前期负荷，因此整体产能利用窄幅走低。本周甲醛开工率49.15%。周内山东联亿继续提负，河南心兴临停重启后恢复运行，本周供应增量，整体产能利用率较上周提升。 需求-直销：西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）4.83万吨，较上一统计日增300吨（0.03万吨），环比增幅0.63%。 库存-企业：截至2026年4月1日，样本生产企业库存41.40万吨，较上期降2.10万吨，样本企业订单待发25.17万吨，较上期降3.21万吨。 库存-港口：截至2026年4月1日，甲醇港口库存总量在103.40万吨，较上一期减少12.15万吨。华东去库9.22万吨；华南去库2.93万吨。 3GALAXY FUTURES估值：利润方面，西北地区化工煤或条，内地甲醇竞拍价格大涨，内蒙地区煤制甲醇盈利960元/吨附近，陕北地区煤制甲醇盈利1000元/吨，价差方面，港口-北线价差680元/吨，港口-鲁北价差310元/吨。MTO亏损稳定；基差平稳。 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 3、仓单与套利 4、基差 5、运费 6、区域价差 7、煤价 8、利润 12、MTO精细化利润 13、传统下游利润 14、甲醇供应-开工率 14、甲醇供应-国际 15、甲醇供应-国内 17、传统下游开工率 18、下游库存 19、港口库存（卓创） 20、港口库存（隆众） 21、港口可流通货源 22、样本企业库存 23、样本企业订单代发量 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 张孟超银河期货研究所 从业资格号：F03086954投资咨询从业证书号：Z0017786电话：021-68789000电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn