锡季报：中东冲突主导 价格宽幅震荡

中 东 冲 突 主 导价 格宽 幅 震 荡20260329 作 者 ： 姜 世 东 期货交易咨询从业证书号：Z0020059期货从业资格号：F031261640769-22110802 进出口8产业链结构2期现市场3库存4成本利润5供给6需求7季度观点及策略1 季度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 季度观点 u行情：第一季度沪锡宽幅震荡；2026年3月27日，Mysteel综合1#锡现货价格353500元/吨，期间期价波动较大，基差变化较大。 u供给：精锡产量2月份10613吨，环比季节性减少；国内锡矿产量12月份0.53万吨，同比微幅减少，国内锡矿保持稳定，1-2月份进口环比保持稳定，同比大幅增加；佤邦工业矿产管理局于2月27日发出《关于深部矿洞抽水分摊抽水费流程的通知》，明确分摊抽水费用流程，加速推进低海拔区域的高品位锡矿区复产进程，缅甸推进矿端复产过程的反复影响区间点位；1月份印尼出口量降低，2月印尼出口量环比提升。 u需求：第一季度新兴领域需求保持需求韧性，传统领域需求部分出现调整、光伏需求出现下降，预计二季度维持分化格局；中东冲突升级，如果持续较长时间或规模扩大，将可能引起经济衰退预期，压制锡需求；如果冲突降温将重回基本供需面主导。国内经济有韧性，新能源、半导体景气度提升；海外不确定仍大，如果后期通胀重启将降低降息可能性，甚至加息以抑制通货膨胀。u成本利润：矿端持续偏紧缓解，加工费低位反弹，短期来看，矿端干扰有所缓解，进口有所放量。 u库存：2026年3月26日，SHFE库存为7757吨，季度环比小幅增加；截至到2026年3月25日LME总库存8720吨，季度环比增加。精锡社会库存为11035吨，季度环比增加u策略：中东冲突较大权重影响锡价涨跌；如果持续较长时间或规模扩大，将可能引起经济衰退预期，压制锡需求，如果冲突缓和或停止，锡价将重回基本供需主导；短期佤邦复产加速，中长期供给干扰仍大，国内经济韧性仍在，半导体、新能源等景气度整体长期保持向上；海外后期如果通胀重启将降低降息可能性。市场情绪波动较大；操作上，区间交易大于趋势；区间轻仓买入看涨期权、看跌期权，期货方面可关注区间支持与压力位，季度支撑位参考300000-310000元/吨；压力位430000-440000元/吨。后期重点关注市场情绪，缅矿、刚果矿的扰动，中东局势的进展。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 锡产业链 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 锡期货&现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至到2026年3月26日，SHFE库存为7757吨，季度环比小幅增加；截至到2026年3月25日LME总库存8720吨，季度环比增加。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至到2026年3月20日，精锡社会库存为11035吨，季度环比增加 成本利润 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 加工费及成本 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2026年3月26日云南精矿加工费16000元/吨；广西精矿加工费12000元/吨，加工费低位反弹 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2026年2月份精锡产量为10613吨，环比季节性减少；国内锡矿产量12月份5362.43吨，环比出现小幅增加。（锡的全球战略价值已得到广泛认同，被中、美、英、澳大利亚等国列入“关键矿产”或“战略矿产”清单） 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产能 资料来源：Wind、华联期货研究所 资料来源：华联期货研究所 2026年2月锡企产能利用率约45.57%，产能利用率假期因素，环比大幅回落。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 需求 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年1-2月份中国汽车产量402.4万辆，同比减少9.9%；2026年1-2月中国电子计算机产量4434.9万台，同比减少7.4%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年2月中国PVC产量198.51万吨，同比减少5.3%；2026年1-2月中国移动电子通信产量22251万台，同比增加7.7%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年1-2月中国空调产量4011.8万台，同比增加0.7%；2026年1-2月中国冰箱产量累计1664.3万台，同比增加6.5%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年1-2月中国洗衣机产量1857.9万台，同比增加0.8%；2025年1-2月全国彩色电视机产量2467.8万台，同比增加2.3% 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年1-2月中国太阳能产量982.6万千瓦，同比减少7.8%，环比减少；2026年1-2月中国集成电路产量8150000万块，同比增长12.4% 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 进出口 锡进口 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年1-2月中国进口锡矿分别为1.78、1.71万吨，保持稳定；2026年1-2月进口锡锭1101、2168吨；1-2月出口精锡及合金1644、1244吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供需表 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。