市场仍权衡中东冲突影响 豆类油脂期价宽幅震荡

发布时间：2026-03-23 09:02:14作者：宝城期货来源：宝城期货 行情复盘 3月20日，豆粕期货主力合约收跌0.79%至3029.0元。 持仓量变化 3月20日收盘，豆粕期货持仓量：-78358手至1849898手。 背景分析 近期豆类市场整体偏强，市场仍权衡中东冲突影响。国内油厂挺价意愿强，豆粕现货坚挺、基差维持高位。美豆出口销售低迷，难以提供有效支撑。 后市展望 IGC预测2026/27年度全球谷物产量下降，主要是因为美国产量减少，且中东冲突加剧供应风险。国内油厂开机率下降、大豆到港延迟及部分检修导致供应偏紧;但生猪价格低迷挤压养殖利润，采购以刚需为主，集中备货弱。近月高基差、现货偏强对近月期货构成支撑，短期风险溢价回吐，豆类期价震荡偏弱运行。 研报正文研报正文 核心观点核心观点 3月20日，豆类油脂期价宽幅震荡。豆一期价震荡偏弱，期价暂获20日均线支撑，伴随减仓8600手;豆二期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，下探10日均线支撑，资金变化不大;豆粕期价震荡偏弱，期价承压于5日和10日均线压力，伴随减仓7.8万手;菜粕期价跌幅超1.5%，伴随减仓8000手。 油脂期价窄幅震荡，豆油期价震荡偏强，期价运行在5日和10日均线之间，资金变化不大;棕榈油期价跌幅超1%，期价承压于5日均线压力，下探10日均线支撑，伴随减仓1.1万手;菜籽油期价震荡偏强，期价依托5日均线支撑震荡偏强，资金变化不大。 近期豆类市场整体偏强，市场仍权衡中东冲突影响。国内油厂挺价意愿强，豆粕现货坚挺、基差维持高位。美豆出口销售低迷，难以提供有效支撑。IGC预测2026/27年度全球谷物产量下降，主要是因为美国产量减少，且中东冲突加剧供应风险。国内油厂开机率下降、大豆到港延迟及部分检修导致供应偏紧;但生猪价格低迷挤压养殖利润，采购以刚需为主，集中备货弱。近月高基差、现货偏强对近月期货构成支撑，短期风险溢价回吐，豆类期价震荡偏弱运行。 隔夜国际油价高位跳水拖累油脂盘面，棕榈油承压回落，因马棕BMD市场因开斋节休市，产地指引暂缺。马棕基本面供减需增，3月上半月产量环比降5.28%，但同期出口增49.6%，实际去库幅度有待观察。巴西拟提掺混至B16，印尼推进B50道路测试，油脂生物柴油需求预期仍是重要支撑。国内油脂处传统淡季，豆油受月末油厂检修支撑，成交增、基差涨;棕榈油库存高位压制价格，新增买船致供需宽松，成交刚需为主;菜油成本支撑仍存，但买船到港压力后置，上行空间受限。短期油脂宽幅震荡为主。 1.产业动态 1)周四国际谷物理事会(IGC)发布的月报指出，美国和以色列发起对伊朗的战争已经持续近三周，中东冲突引发了 人们对农业供应链风险的担忧，特别是关于化肥成本上升和燃料价格走高的问题。霍尔木兹海峡是连接波斯湾与阿拉伯海的水道，承担着全球约25%的石油供应和20%的液化天然气(LNG)出口的海上运输任务。该地区也是化肥生产和贸易的重要枢纽，其尿素出口量占全球总量的35%，氨出口量则高达30%。 由于缺乏战略储备，加之其他一些供应国目前面临产能限制，近期出现的航运中断以及部分当地生产设施的停产，已导致化肥价格大幅飙升。尽管预计北半球大多数谷物和油籽生产商在进入春季田间作业期时，其化肥库存应已备足，但若危机持续蔓延，可能会影响今年晚些时候其他地区的种植决策——其中，亚洲和非洲的部分地区对波斯湾地区的化肥供应尤为依赖。从更宏观的角度来看，若供应中断长期持续，可能导致各地重新评估化肥施用量，进而对作物产量和品质产生潜在影响。此次冲突还暴露了该地区在粮食安全方面的脆弱性。 平均而言，每月约有200万吨的谷物、油籽及相关产品经由霍尔木兹海峡运抵波斯湾地区。尽管这一贸易量仅占全球贸易总量的3%左右，但波斯湾国家对进口粮食的依赖度极高;此外值得注意的是，该地区部分国家的人均小麦和稻米消费量也处于较高水平。随着主要的海上供应航线实际上已处于受阻状态，可供选择的替代运输路线也十分有限，尽管部分货物或许可以改道经由红海航线或里海进行运输。虽然当地的粮食储备应能提供短期的缓冲，但若供应中断的局面持续数月以上，粮食供应方面的挑战恐将日益严峻。 2)美国干旱监测周报显示，截至2026年3月17日当周，一个强大的风暴系统从大平原进入五大湖地区，给中西部部分地区带来广泛降雨和雷暴,使得中西部大片地区以及密西西比河下游河谷部分地区的持续干旱状况得到改善。从伊利诺伊中部和北部到威斯康星东部、密歇根上半岛中部和东部、密歇根下半岛大部分地区及印第安纳北部，当周降水达到2至3英寸，局部地区更多。 伊利诺伊、威斯康星、密歇根大部分仍经历干旱或异常干燥地区以及密苏里、衣阿华、肯塔基西部、印第安纳和俄亥俄东北部分地区的旱情普遍出现改善。伊利诺伊、印第安纳和俄亥俄部分地区仍存在长期降水不足和溪流稀少，但近期降水已缓解部分地区状况，因此本周得以广泛改善。 中西部近期降水对土壤湿度和溪流的影响将在未来数周持续监测。近期降水以及土壤湿度和降水不足改善导致密苏里、衣阿华和肯塔基西北局部旱情得以改善。但是美国西南部大部分地区以及大平原中部和南部错过降水，反而经历干燥温暖多风的一周。降水不足导致反常干燥和干旱等级普遍加剧，尤其在南达科他、内布拉斯加、堪萨斯西南、科罗拉多南部、新墨西哥、亚利桑那、内华达以及俄勒冈部分未降水地区。 3)巴西植物油行业协会(ABIOVE)周四发布的月度报告显示，2026年巴西大豆产量与压榨预期双双上调并创历史新高。ABIOVE周四预测巴西2026年大豆产量将达到1.7785亿吨，较此前预估增加70万吨，同比增长约3.7%。这一上调主要得益于收割进度顺利推进，目前全国已完成超过60%的收割面积，单产表现优于年初预期。 ABIOVE将2026年巴西大豆压榨预期上调至6150万吨，较此前预测增加50万吨，同样刷新历史纪录。压榨增长不仅反映国内需求稳定，也与生物燃料政策密切相关。ABIOVE维持巴西2026年大豆出口预期不变，仍为1.115亿吨的历史最高纪录，较2025年的1.082亿吨进一步增长。尽管大豆出口未作调整，但由于国际大豆价格上涨，ABIOVE将2026年巴西大豆产业链(包括大豆、豆粕和豆油)出口收入预期上调至581.7亿美元，高于此前预测的573亿美元，也显著高于2025年的529亿美元。 分品种来看，2026年巴西豆油产量预计升至1235万吨，高于去年的1190万吨，主要受益于巴西提高生物柴油掺混比例，带动需求增长。豆油出口预计为150万吨，也较上年有所增加。2026年巴西豆粕产量预计达到4740万吨，出口维持在2460万吨，同比增长超过100万吨，显示饲料需求仍具韧性。巴西2026年底的大豆期末库存预计为950万吨，高于此前预估的920万吨，明显高于2025年的680万吨，反映供应充裕背景下库存水平有所回升。 4)巴西农业部长卡洛斯·法瓦罗表示，如果中东地区的冲突不能尽快缓解，巴西恐将面临化肥供应难题。他同时批评化肥销售商大幅推高尿素价格，分析师认为农户可能因此转向更廉价的替代供应。法瓦罗表示，美国与以色列对伊朗的战争已在短短数日内引发巴西国内尿素价格大幅上涨;尽管部分销售商在冲突爆发前手中尚有库存，却依然暂停了销售业务。 自2月28日美国与以色列袭击伊朗以来，霍尔木兹海峡周边的航运中断状况令能源和化肥行业遭受冲击。全球海运化肥贸易中，约有三分之一需途经该海峡。法瓦罗发出警告称，若冲突久拖不决，恐将给巴西的农业部门带来更广泛的风险。2025年巴西的化肥进口量曾创下4550万吨的历史新高。法瓦罗对此表示忧虑。他补充说，市场中似乎弥漫着一种“趁火打劫”的投机心态。那些早已运抵巴西境内的库存化肥也被重新定价。 斯通艾克斯(StoneX)的报告显示，短短两周内，运抵巴西的尿素价格便飙升了约35%。这削弱了尿素产品对买家的吸引力，并可能促使进口商及农户转而投向硫酸铵等更为廉价的替代方案。巴西今年前两个月的尿素进口量同比下降33%，而硫酸铵进口量则增长19%。尿素是巴西农场中使用最广泛的氮肥之一，因其养分浓度高。但当价格大幅上涨时，买家可能会转而购买更便宜、浓度较低的产品。斯通艾克斯分析师托马斯·佩尼亚斯补充说，巴西农产品出口价格下跌，加剧了农民目前面临的艰难抉择。 5)美国农业部周度出口销售报告显示，截至2026年3月12日，2025/26年度，美国对中国的累计大豆出口量为 785万吨，一周前731万吨，低于去年同期的2041万吨。当周美国对中国装运54.6万吨大豆，一周前47.7万吨。2025/26年度迄今美国对中国已销售但未装运的大豆为313万吨，一周前359万吨，去年同期122万吨。2025/26年度迄今美国对华大豆销售总量为1098万吨，比去年同期的2163万吨降低9.2%，一周前减少49.0%。2025/26年度迄今美国大豆销售总量为3679万吨，高于前一周的3649万吨，比去同期的4523万吨减少18.7%，一周前减少18.7%。 6)美国农业部周四发布的周度出口销售数据显示，截至2026年3月12日当周，美国2025/26年度大豆净销售量为298,208吨，低于前一周的456,700吨。当周2025/26年度美国对中国销售8.0万吨大豆，一周前8.3万吨。当周美国大豆出口量为906,5465吨，低于一周前的995,300吨。主要目的地包括中国，高于一周前的47.7万吨。。 7)国际谷物理事会周四发布3月份报告，预计2025/26年度全球谷物总产量将创下历史新高，同比增加1.43亿吨;其中玉米、小麦和大麦的产量均将实现显著增长。尽管谷物消费量预计也将创下新高，但是供应强劲增长将有助于库存得到补充;全球谷物期末库存将同比增加4700万吨，创下六年新高。IGC预测2025/26年度全球谷物产量为24.70亿吨，高于2月份预测的24.60亿吨，也高于上年的23.26亿吨。 此次上调主要归因于对玉米和小麦产量的预测进行了上修。2025/26年度全球谷物贸易量预计为4.49亿吨，和上月预测持平，高于上年的4.24亿吨。消费预期调高到24.23亿吨，高于上月预测的24.15亿吨，高于上年的23.50万吨。2025/26年度全球谷物期末库存估计为6.32亿吨，较上月预测调高100万吨，高于2024/25年度的5.85亿吨。主要出口国的库存估计为1.75亿吨，低于上月预测的1.76亿吨，高于2024/25年度的1.26亿吨。 8)阿根廷农业部称，2026年第10周阿根廷农户销售新季大豆的步伐加快。截至2026年3月11日，阿根廷农户预售752万吨2025/26年度大豆，比一周前高出127万吨，去年同期745万吨。上周销售59万吨。阿根廷农户还销售了4,427万吨2024/25年度大豆，比一周前高出14万吨，去年同期销售量是3,922万吨。 作为对比，上周销售17万吨。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差缩窄。截至2026年3月11日，阿根廷官方汇率和平行汇率之差为负9.62,一周前负14.43。3月11日，阿根廷大豆现货价格为465,000比索/吨，一周前460,000比索。2024/25年度大豆出口许可申请1,217万吨，上周1,217万吨，去年同期458万吨。2025/26年度大豆出口许可申请量为197万吨，一周前197万吨，去年同期33万吨。 2.相关图表相关图表