核心观点
3月20日，豆类油脂期价宽幅震荡。豆一期价震荡偏弱，期价暂获20日均线支撑，伴随减仓8600手；豆二期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，下探10日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价承压于5日和10日均线压力，伴随减仓7.8万手；菜粕期价跌幅超1.5%，伴随减仓8000手。油脂期价窄幅震荡，豆油期价震荡偏强，期价运行在5日和10日均线之间，资金变化不大；棕榈油期价跌幅超1%，期价承压于5日均线压力，下探10日均线支撑，伴随减仓1.1万手；菜籽油期价震荡偏强，期价依托5日均线支撑震荡偏强，资金变化不大。
背景分析
近期豆类市场整体偏强，市场仍权衡中东冲突影响。国内油厂挺价意愿强，豆粕现货坚挺、基差维持高位。美豆出口销售低迷，难以提供有效支撑。IGC预测2026/27年度全球谷物产量下降，主要是因为美国产量减少，且中东冲突加剧供应风险。国内油厂开机率下降、大豆到港延迟及部分检修导致供应偏紧；但生猪价格低迷挤压养殖利润，采购以刚需为主，集中备货弱。近月高基差、现货偏强对近月期货构成支撑，短期风险溢价回吐，豆类期价震荡偏弱运行。
隔夜国际市场动态
隔夜国际油价高位跳水拖累油脂盘面，棕榈油承压回落，因马棕BMD市场因开斋节休市，产地指引暂缺。马棕基本面供减需增，3月上半月产量环比降5.28%，但同期出口增49.6%，实际去库幅度有待观察。巴西拟提掺混至B16，印尼推进B50道路测试，油脂生物柴油需求预期仍是重要支撑。国内油脂处传统淡季，豆油受月末油厂检修支撑，成交增、基差涨；棕榈油库存高位压制价格，新增买船致供需宽松，成交刚需为主；菜油成本支撑仍存，但买船到港压力后置，上行空间受限。短期油脂宽幅震荡为主。
产业动态
- 中东冲突影响：国际谷物理事会(IGC)月报指出，美国和以色列对伊朗的战争引发农业供应链风险，特别是化肥成本上升和燃料价格走高。霍尔木兹海峡航运中断导致化肥价格飙升，可能影响亚洲和非洲部分地区的种植决策。
- 美国干旱监测：中西部部分地区迎来广泛降雨，改善持续干旱状况，但美国西南部和大平原中部及南部仍经历干燥。
- 巴西大豆产量与压榨：ABIOVE报告预测2026年巴西大豆产量达1.7785亿吨，同比增长约3.7%，压榨量达6150万吨，创历史新高。豆油产量预计升至1235万吨，豆粕产量预计达到4740万吨，出口维持在2460万吨。
- 巴西化肥供应：巴西农业部长警告中东冲突可能导致化肥供应难题，尿素价格飙升约35%，农户可能转向硫酸铵等替代方案。
- 美国大豆出口销售：截至2026年3月12日，2025/26年度美国对华大豆出口量为785万吨，比去年同期的2041万吨减少9.2%。美国2025/26年度大豆净销售量为298,208吨，低于前一周。
- 全球谷物产量预测：IGC预计2025/26年度全球谷物总产量将创历史新高，达24.70亿吨，同比增加1.43亿吨，全球谷物期末库存将同比增加4700万吨。
- 阿根廷大豆销售：截至2026年3月11日，阿根廷农户预售2025/26年度大豆752万吨，比一周前高出127万吨。
研究结论
短期豆类期价震荡偏弱运行，受近月高基差、现货偏强支撑。油脂期价宽幅震荡，豆油震荡偏强，棕榈油承压回落。中东冲突加剧供应链风险，美国干旱改善，巴西大豆产量与压榨上调，美豆出口销售低迷，全球谷物产量预测上调。国内油脂供需宽松，短期油脂宽幅震荡为主。
