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钢材：基本面缺乏驱动，钢材趋势难寻

2026-03-22 戚纯怡银河期货米软绵gogo

数据总结

供给：本周螺纹小样本产量203.33万吨（+8.03），热卷小样本产量300.21万吨（+4.95）。247家钢厂高炉铁水日均228万吨（+6.95），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率31.6%（+1.7）。电炉端，华东平电电炉成本在3523（折盘面）元/吨左右，电炉平电利润-255.22元/吨左右，谷电成本3358（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润-90元/吨。本周铁水转向复产，铁废差有所缩小，而电炉整体，电炉复产进度放缓，废钢日耗在46万吨；长流程钢亏损情况修复，钢厂开始陆续复产。
需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需208.09万吨（+31.28），小样本热卷表需310.51万吨（+15.15），本周下游需求继续修复，但表现不如去年同期水平，制造业补库需求下滑，海外进入淡季，下游工地资金到位程度仍然偏弱；1-2月中国固定资产投资增速均环比有所回升，其中基建投资大幅增长；然而，1-2月房屋销售数据、拿地、竣工、新开工降幅继续扩大，整体仍然维持20-30%左右的负增长，数据偏弱，3月全国30大中城市商品房成交仍然环比下滑30.85%，居民端购房意愿不足，地产仍然向下；2月官方制造业PMI为49%，标普全球制造业PMI为52.1%，2月制造业PMI继续回落，受制造业需求淡季及海外需求下滑影响，新订单、出口、生产数据下跌；2月中国汽车产量同比-20.49%，出口同比+57.9%，受新能源车补贴退坡影响，内需下滑而外需偏强；3月三大白电排产同比-4%，排产降幅有所收窄，目前进入家电需求淡季，但4月开始家电生产或有所修复。美国2月markit制造业PMI为51.6，前值为52.4，美国制造业出现下滑。美国至3月14日当周初请失业金人数20.5万人，前值21.3万人。人数小幅下降，表明裁员现象仍处于可控状态；2月欧元区制造业PMI初值50.8，前值49.5，数据出现扩张。德国和法国数据均回升至盈亏平衡线以上，说明欧元区制造业正在修复。
库存：螺纹库存方面厂库-3.42万吨，社库-1.34万吨，总体库存-4.76万吨；热卷厂库-4.32万吨，社库-5.98万吨，总体库存-10.3万吨；五大材厂库环比-16.4万吨，社库-12.26万吨，总库存-28.66万吨。

逻辑分析

本周五大材继续增产，其中螺纹增产速度放缓而热卷转向增产，本周铁水产量回升；本周下游工地复工和资金到位情况继续环比改善，导致建材表需上升，螺纹库存整体去化，但表需同比仍然下滑，表需修复速度放缓；近期出口接单表现尚可，导致热卷供需有所改善，热卷库存加速去化，但整体库存水平仍高，供需存在压力。然而近期美伊冲突加剧，能源价格与海运运费持续上涨，若后续摩擦加剧，可能带动钢材原料成本继续抬升。近日传闻纽曼粉进口受阻，铁矿价格存在支撑，因此短期钢价受海外及原料影响维持震荡行情。但近期海外情绪有所退坡，钢材交易重心仍有机会转向基本面。后续仍需要关注铁水生产情况，下游需求表现及海外地缘政治摩擦。

交易策略

单边：维持震荡走势，难有趋势性行情
套利：建议逢高做空卷螺差，做空卷煤比继续持有
期权：建议观望

国内外宏观

国家统计局数据显示，1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积同比下降11.7%，新开工面积下降23.1%，房屋竣工面积下降27.9%。
1-2月中国生铁、粗钢、钢材产量同比分别下降2.7%、3.6%、1.1%。
2月新增社融为23855亿元，社融同比+6.82%，其中新增人民币贷款为9000亿元，居民端贷款-6507亿元，企业贷款14900亿元。
1-2月中国固定资产投资完成额累计同比为+1.8%，其中房地产开发投资同比下降11.1%，制造业投资+3.1%，基建投资同比+11.40%。

重点城市商品房成交跟踪

全国10692个工地开复工率为62%，环比提升19.5个百分点，农历同比下降2.62个百分点。资金到位率50.7%，环比提升7.9个百分点，农历同比上升1.6个百分点。
房地产项目开复工率为59%，环比提升26.2个百分点，农历同比下降4.9百分点；资金到位率47.1%，环比提升6.2个百分点，农历同比提升4.8个百分点。
非房地产项目开复工率为63.2%，环比提升16.9个百分点，农历同比下降1.6个百分点；资金到位率52%，环比提升8.5个百分点，农历同比上升1.2个百分点。