锡周报：地缘扰动持续，锡价弱势运行

周度评估及策略推荐

成本端

2月国内锡矿进口总量维持相对高位，约1.71万吨（5034金属吨），环比下降3.69%，同比增96.04%。缅甸供应恢复是主要增量来源。预计3月自缅甸锡矿进口量维持偏高水平。

供给端

本周锡供应端整体延续节后修复但上行受限的特征。云南与江西两地冶炼厂开工率有所回升，但更多属于节后常规性恢复，持续性和向上弹性有限。云南地区受锡矿供应偏紧影响，江西地区受废锡回收体系恢复偏慢限制产量。

需求端

本周锡需求端整体仍处于偏弱修复阶段。2月下游消费受春节假期影响明显收缩，3月尚未形成实质性回暖。传统消费板块表现疲软，光伏需求回暖不显著，家电领域需求边际修复斜率偏缓。锡价大幅回落带动库存显著减少，截至2026年3月20日全国主要市场锡锭社会库存11035吨，较上周五减少2770吨。

小结

锡供应端虽边际改善，但仍受原料偏紧约束，短期内增量有限。需求端短期消费大概率维持弱修复格局，下游逢低补库提供短期支撑。考虑到地缘扰动和美降息预期变化，锡价仍以高位宽幅震荡运行为主。国内主力合约参考运行区间30-43万元/吨，海外伦锡参考运行区间40000-50000美元/吨。