贵金属周报：地缘扰动持续 金银承压运行

核心观点与关键数据

上周贵金属价格跌幅较大，主要受地缘冲突和宏观经济数据影响。地缘方面，中东冲突虽短暂缓和，但美军参战风险持续，导致国际油价和美元指数高位运行，压制金银价格。数据方面，欧元区PMI初值降至50.5，美国PMI产出指数降至51.4，且进口价格环比跃升1.3%，显示全球经济增长放缓和通胀压力加剧。美国初请失业金人数增加，强化市场对美联储加息预期，削弱降息可能性。

市场表现

• 黄金：沪金主连价差-40.50元/克，COMEX黄金主连价差-26.10美元/盎司，SPDR持仓周度减少4.29吨。
• 白银：沪银主连价差-136元/千克，COMEX白银主连价差+1.96美元/盎司，SLV持仓周度增加160.55吨，国内白银期货库存周度增加9.30吨，COMEX白库存周度减少439.79万盎司。

短期展望

贵金属走势关键取决于中东冲突持续时间、油价走向及美联储货币政策转向。短期需警惕实际收益率上升和美元强势带来的抛售压力，但长期看黄金牛市逻辑（去美元化、央行购金需求）依然完好。

下周关注重点

• 数据：瑞士3月KOF经济领先指标、英国2月央行抵押贷款许可、美国3月达拉斯联储商业活动指数等。
• 事件：G7财长会议讨论释放战略石油储备、日本央行货币政策会议意见摘要等。

研究结论

当前贵金属市场承压运行，但长期配置价值仍存。投资者需保持耐心，规避短期波动风险，关注地缘政治和宏观经济数据变化。