月度行情回顾及展望
2026年4月，全球贵金属市场震荡运行。COMEX黄金和沪金主连月度跌幅分别为1.35%和0.39%，COMEX白银和沪银主连月度跌幅分别为1.48%和0.90%。主要影响因素包括：中东地缘局势的波动（美伊和谈反复）、美联储政策预期（维持利率不变但存在宽松分歧）、沃什被提名美联储主席的可能性，以及美国经济数据（3月CPI同比3.3%，创近一年新高，但核心CPI可控；4月PMI初值54，经济仍有韧性）。展望5月，关键变量是中东地缘演变和沃什上任后的政策表态。短期内，油价高位可能继续压制贵金属价格，但黄金受益于地缘不确定性、经济滞胀预期和长期趋势（去美元化、财政货币化），而白银则受供需缺口、新兴需求（AI、新能源）和库存低位支撑，但波动率可能大于黄金。策略建议逢低做多为主，关注中东局势、沃什政策及白银下游需求。
宏观因素分析
- 美联储按兵不动，沃什提名推进：美联储维持利率不变，但内部降息分歧严重（8比4）；沃什被提名美联储主席，预计5月15日就职，可能影响未来政策走向。
- 美国经济仍有韧性，PCE数据符合预期：4月PMI初值54创近期新高，PCE物价指数年率3.2%，月率0.3%，显示通胀上升但经济仍具韧性，降息时间可能推迟。
- 地缘局势反复，风险偏好回落：美伊和谈曲折，地缘紧张持续扰动市场，后续变数仍大，需关注美伊动向及特朗普政策。
基本面分析
- 黄金：全球黄金需求（1231吨，同比增长2%）和投资需求（474吨，同比42%）强劲，主要来自亚洲市场；金饰消费下滑23%，但金额增长；全球央行净购黄金244吨，实物黄金ETF净流入62吨（3月美国流出）。
- 白银：全球白银供需缺口持续扩大（2026年1439吨），供应刚性，需求端（AI、新能源、电动汽车）推动长期增长；COMEX和国内白银库存低位，支撑银价上行。
关键数据
- 黄金：COMEX/沪金库存、黄金ETF持仓、CFTC持仓、现货价格、美国CPI、美元指数、非农数据、国债收益率。
- 白银：COMEX/沪银库存、白银ETF持仓、CFTC持仓、现货价格、美国CPI分项、金银比。
研究结论
- 短期：地缘和美联储政策预期压制贵金属，但黄金受益于长期趋势和避险需求，白银受供需缺口和新兴需求支撑。
- 长期：黄金和白银均维持上行趋势，但白银波动率可能更大。
- 策略：逢低做多为主，关注中东局势、沃什政策及白银下游需求。
