贵金属月报：疫情扰动经济复苏节奏 金银后市依然承压

贵金属月报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 14 ⚫ 虽然德尔塔病毒的扩散使经济复苏遇到波折，但全球经济仍在朝着复苏的方向前进。美国就业市场的复苏尚未稳定，是影响美联储开启缩减QE时间的主要不确定性因素。在疫苗普及、财政支出压力的背景下，个人救助政策在9月大概率将会终止，这将会驱动劳动力重回市场。美联储货币政策在下半年将会边际收紧的趋势不会改变，美元指数和美国实际利率都有上行的空间。 ⚫ 短期贵金属会随着疫情和数据的波动而震荡，但中期依旧面临回落的压力。预计8月份国际金价的主要波动区间将在1750-1830美元/盎司之间，国际银价将在24-26美元/盎司之间波动。 ⚫ 投资策略建议：金银逢高沽空 ⚫ 风险因素：德尔塔疫情的控制不及预期 2021年8月4日 星期三 疫情扰动经济复苏节奏 金银后市依然承压 联系人 李婷 电子邮箱 li.t@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 要点 贵金属月报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 14 目录 一、贵金属行情回顾 ...................................................................................................................... 4 二、贵金属价格影响因素分析 ...................................................................................................... 5 1、就业市场复苏未稳，美联储维持鸽派 ...................................................................... 5 2、欧元区经济加速复苏，欧央行维持货币宽松 .......................................................... 5 三、市场结构及资金流向分析 ...................................................................................................... 7 1、金银比价变化 .............................................................................................................. 7 2、铜金比价变化 .............................................................................................................. 8 3、期现及跨期价差变化 .................................................................................................. 9 4、贵金属库存变化 .......................................................................................................... 9 5、金银ETF持仓分析 .................................................................................................... 11 6、CFTC持仓变化 ........................................................................................................... 12 四、行情展望及操作策略： ........................................................................................................ 12 贵金属月报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 14 图表目录 图表1 近5年SHFE金银价格走势 ............................................................................................. 4 图表2近5年COMEX金银价格走势 ......................................................................................... 4 图表3 金价与美元指数走势变化 ................................................................................................. 4 图表4金价与美债利率走势变化 .................................................................................................. 4 图表5 金价与VIX指数的变化 .................................................................................................... 6 图表6美元指数与美元指数净头寸变化 ...................................................................................... 6 图表7主要经济体GDP增速变化 ................................................................................................ 6 图表8 美欧经济意外指数变化 ..................................................................................................... 6 图表9美国ISM制造业PMI增速变化 ........................................................................................ 7 图表10欧元区制造业PMI增速变化 ........................................................................................... 7 图表11美国就业情况变化 ............................................................................................................ 7 图表12主要经济体CPI变化 ....................................................................................................... 7 图表13 COMEX金银比价变化 .................................................................................................... 8 图表14 沪期金银比价变化 ........................................................................................................... 8 图表15 铜金比价变化 ................................................................................................................... 8 图表16 金价与铜价走势对比 ....................................................................................................... 8 图表17 沪期金与COMEX金价差变化 ...................................................................................... 9 图表18沪期银与COMEX银价差变化 ....................................................................................... 9 图表19 COMEX贵金属库存变化 ........................................................................................... 10 图表20 COMEX黄金库存变化 .................................................................................................. 10 图表21 COMEX白银库存变化 .................................................................................................. 10 图表22 上海黄金交易所白银库存变化 ..................................................................................... 10 图表23 上海期货交易所白银库存变化 ..................................................................................... 10 图表24 贵金属ETF持仓变化 .................................................................................................... 11 图表25 黄金ETF持仓变化 ........................................................................................................ 11 图表26 白银ETF持仓变化 ......................................