3月铜价受宏观利空和地缘冲突双重压力压制，最低触及9.15万元/吨。当前市场核心逻辑在于宏观偏空与基本面偏多的博弈：宏观方面，美伊冲突悬而未决，油价高位运行推升通胀，美联储降息预期调整，美元指数走强，宏观驱动充满不确定性；基本面方面，铜价回调后下游逢低补库意愿增强，短期国内去库明显，电网投资与新能源领域需求提供支撑，但传统需求偏弱。展望4月，铜价预计将延续弱势震荡格局，地缘冲突与高油价压制宏观情绪，但国内去库存进程将限制下行空间。需关注地缘局势演变、国内库存去化情况及美国库存流向。
关键数据：
- 3月沪铜主力合约最低触及9.15万元/吨。
- 美联储2026年降息概率不足10%，甚至预期可能加息。
- 3月全球铜矿产量同比增长约2.2%，其中铜精矿产量增长2%，SX-EW铜产量增长2.8%。
- 2026年1月全球精炼铜产量同比增长约1%，原生铜产量下降1.4%，再生铜产量增长11%。
- 2026年2月国内电解铜产量为114.24万吨，较1月下降3.69万吨，较去年同期上升8.42万吨。
- 2026年1-2月电解铜累计进口35.69万吨，同比减少33.13%。
- 2026年1月全球精炼铜表观消费量同比增长约2.5%，中国表观需求量估计增长约1%。
- 截至2026年3月20日，全球交易所库存为134.73万吨，较上月同期上升27.15万吨。
- 2026年1-2月国家电网固定资产投资累计完成757亿元，同比增长80.6%。
- 2026年1-2月全国新增风电装机容量1104万千瓦，同比增长15%。
- 2026年1-2月全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%。
- 2026年1-2月新能源汽车产销分别完成173.5万辆和171万辆，同比分别下降8.8%和6.9%，但渗透率维持在40%以上高位。
