核心观点与关键数据
- 市场情绪受压制：铜价飙升压制市场情绪，全球精矿TC/TC深陷负值区间，2025年下历史新低，精矿现货价格再创年内单月新高。
- 通胀预期与货币紧缩：2026-2027年核心PCE通胀预期中调，各央行通胀预期上调强化货币紧缩预期，美联储8期宣布维持利率不变。
- 财政政策发力：新增政府债券规模达11.89万亿元，推出财政金融协同促内需政策，重点领域投资发力，内需支撑有望强化。
- 资本开支长期低迷：全球资本开支长期低迷，S&P数据显示1990–2024年全球主要系勘探、可行性研究以及品位下降等，矿山投资增速放缓。
- 铜市场供应紧张：国内精矿供应紧张，覆盖率99.41%，2026年2月国内精矿产量同比增长9%，1-3月国内精矿产量增加3.9%。
- 房地产市场承压：建商品房销售额同比下降10.7%，城市数量增加，去库存与促需求政策有望托底，住宅投资下降23.1%。
- 能源装机高增：太阳能发电电量8586亿千瓦时，装机延续高增态势，乘用车增长16.1%，国内社会库存明显回落。
研究结论
- 短期市场承压：铜价飙升及通胀预期上调强化货币紧缩预期，市场情绪受压制，短期内需关注政策发力及供需变化。
- 长期需求支撑：财政政策发力及能源装机高增，内需支撑有望强化，2026年行业需求侧将展现重要支柱特征。
- 政策托底关键：房地产市场库存与促需求政策有望托底，但需关注政策控增量、去化保障性住房供给的阶段性效果。
