核心观点： 宏观地缘政治局势加剧，美伊对峙升级，霍尔木兹海峡封锁对全球供应链的潜在冲击持续增加，对铜价形成底部支撑。国内库存去化支撑价格，价格逐步具备向上弹性。
关键数据：
- 中东地缘政治局势紧张，美伊对峙升级，霍尔木兹海峡爆发直接交火。
- 铜精矿加工费持续走弱，冶炼厂现货亏损缩窄，长单盈利可观。
- 国内社会库存连续去化，4月30日减少1.59万吨，绝对库存处于历史中性水平。
- 现货升贴水回升，4月30日现货升水60元/吨。
- 全球铜总库存减少，从4月23日的124.29万吨减少至4月30日的123.44万吨。
- 国内社会库存减少，从4月23日的25.89万吨下降至4月30日的24.3万吨。
- 保税区库存从4月23日的4.43万吨下降至4月30日的4.07万吨。
- COMEX库存增加，从4月24日的60.63万短吨增加至5月4日的61.59万短吨。
- LME铜库存增加，从4月24日的39.26万吨增加至5月1日的39.87万吨。
研究结论：
- 近期铜价受宏观地缘政治局势和供需关系共同影响。
- 宏观逻辑对价格形成较大波动，但全球铜供应压力将不断增加，将对价格形成底部支撑。
- 国内库存和全球库存已经持续去化，价格逐步具备向上弹性。
- 近端价格对国内库存去化速度较快形成支撑，期限或将走强。
- 进口持续盈利，关注内外正套，但LME0-3较大的C结构是风险点。
