铜产业铜产业铜产业铜产业链周度报告链周度报告链周度报告链周度报告2024202420242024----3333----22222222中航期货中航期货中航期货中航期货 目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判 PART 01报告摘要（1）美联储如期按兵不动，将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间不变。并重申，将等到对通胀更有信心再降息。美联储将今年的GDP增长预期由1.4%大幅上调至2.1%。此外，点阵图显示，官员们仍预计今年降息三次。利率决议后，美元指数回落，大宗商品压力减轻。（2）中国公布的经济数据显示，国内经济企稳回升，市场情绪渐回暖。市场焦点主要观点交易策略国内TC报价继续降至13美元/吨左右，说明铜精矿市场持续处在偏紧张状态，上周CNIA联合冶炼企业协商通过调整生产的方式弥补亏损产量，扭转铜矿-精铜供需紧张格局，预计冶炼企业或以提前检修、推迟或限制新增产能达产释放为主出现大规模性减产的概率不大，关注限产能兑现程度。同时，整体需求面临放缓压力，消费尚待恢复叠加高铜价影响，库存持续增加。保税港库存为去年同期2倍，交易所库存超过去3年同期水平，而冶炼企业电解铜库存量亦高于过去3年春节后的备库水平，短期基本面较难以提供进一步的支撑。基本面看，供应端的隐忧仍然存在，但需求同样不振，高铜价对消费产生了较强的抑制作用，现货仍然维持贴水并走扩，当前基本面呈现强预期与弱现实组合。目前看沪铜持仓量仍有54.5万手，依旧受到大量资金关注，多方博弈，预计铜价维持高位震荡。铜：高位震荡。 PART 02多空焦点多方因素多方因素多方因素多方因素空方因素空方因素空方因素空方因素现货TC持续走低，关注减产力度节后消费恢复尚需时日国内风险偏好好转现货持续维持贴水国内库存持续累积多空因素分析（铜）多空因素分析（铜）多空因素分析（铜）多空因素分析（铜） PART 03数据分析中国中国中国中国1111----2222月月月月铜矿砂铜矿砂铜矿砂铜矿砂进口小幅增加进口小幅增加进口小幅增加进口小幅增加中国1月和2月铜矿砂及其精矿进口量分别为245.67万吨和220.09万吨，连续两个月回落。其中最大供应国智利输送量先扬后抑，第二大输送国秘鲁供应连续下降，澳大利亚供应恢复，但是近三个月单月供应量都仅在1万吨附近。今年以来国内铜矿供需紧张局面持续加剧，现货铜精矿加工费已经落至近十年低位。11513515517519521523525527529501-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(万吨万吨万吨万吨)进口数量进口数量进口数量进口数量:铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿:当月值当月值当月值当月值20222023201920202021-19-911121314101-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(%)进口数量进口数量进口数量进口数量:铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿:当月值当月值当月值当月值:同比同比同比同比202220232019202020211306301,1301,6302,1302,6303,13001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31(万吨万吨万吨万吨)进口数量进口数量进口数量进口数量:铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿:累计值累计值累计值累计值20222023201920202021-4161116212601-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(%)进口数量进口数量进口数量进口数量:铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿:累计值累计值累计值累计值:同比同比同比同比20222023201920202021 PART 03数据分析铜精矿现货加工费持续铜精矿现货加工费持续铜精矿现货加工费持续铜精矿现货加工费持续低迷低迷低迷低迷国内TC报价继续降至13美元/吨左右，说明铜精矿市场持续处在偏紧张状态，且有所加剧，这也加深了对供给端的担心。上周CNIA联合冶炼企业协商通过调整生产的方式弥补亏损产量，扭转铜矿-精铜供需紧张格局，预计冶炼企业或以提前检修、推迟或限制新增产能达产释放为主出现大规模性减产的概率不大，关注限产能兑现程度。10.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（TCTCTCTC）季节性走势图）季节性走势图）季节性走势图）季节性走势图202020212022202320240.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01现货：中国铜冶炼厂：精炼费现货：中国铜冶炼厂：精炼费现货：中国铜冶炼厂：精炼费现货：中国铜冶炼厂：精炼费(RC)(RC)(RC)(RC)季节性走势图季节性走势图季节性走势图季节性走势图20202021202220232024 PART 03矿端的紧张问题尚未影响到冶炼端产量释放矿端的紧张问题尚未影响到冶炼端产量释放矿端的紧张问题尚未影响到冶炼端产量释放矿端的紧张问题尚未影响到冶炼端产量释放国家统计局数据显示，中国1-2月精炼铜产量为221.5万吨，同比增加10.7%。在现货铜精矿加工费较低的背景下，前两个月产量并未受到影响，后续仍需跟踪冶炼厂检修和生产计划。-7-24914192403-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(%)产量产量产量产量:精炼铜精炼铜精炼铜精炼铜(铜铜铜铜):当月同比当月同比当月同比当月同比2022202320192020202171768186919610110611111612103-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(万吨万吨万吨万吨)产量产量产量产量:精炼铜精炼铜精炼铜精炼铜(铜铜铜铜):当月值当月值当月值当月值20222023201920202021数据分析 PART 03数据分析中国中国中国中国2222月月月月废铜废铜废铜废铜进口大幅走低进口大幅走低进口大幅走低进口大幅走低中国2月废铜（铜废碎料）进口量为152,517.832吨，环比下降18.18%，同比下降12.24%。美国是第一大供应国，当月从美国进口废铜31,185.353吨，环比减少6.81%，同比上升7.09%。日本是第二大供应国，当月从日本进口废铜16,304.519吨，环比减少33.21%，同比下降23.87%。55,38775,38795,387115,387135,387155,387175,387195,387215,38701-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(吨吨吨吨)进口数量进口数量进口数量进口数量:废铜废铜废铜废铜:当月值当月值当月值当月值20222023201920202021-71-51-31-1192949698910912901-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(%)进口数量进口数量进口数量进口数量:废铜废铜废铜废铜:当月值当月值当月值当月值:同比同比同比同比20222023201920202021 PART 03数据分析精废价精废价精废价精废价差大幅回升差大幅回升差大幅回升差大幅回升利于利于利于利于精铜消费精铜消费精铜消费精铜消费本周精铜、废铜价格高位震荡，截至3月21日，精废价差上涨1110元/吨附近，精废价差大幅回升，利于精铜消费。0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.002018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02上海物贸铜平均价与南海光亮废铜走势图上海物贸:平均价:铜价格:废铜:光亮铜(Cu>99%):广东南海-3,500.00-2,500.00-1,500.00-500.00500.001,500.002,500.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01铜精废价差季节性走势图铜精废价差季节性走势图铜精废价差季节性走势图铜精废价差季节性走势图202220232024 前前前前2222月房地产开发投资数据改善，后续延续性有待观察月房地产开发投资数据改善，后续延续性有待观察月房地产开发投资数据改善，后续延续性有待观察月房地产开发投资数据改善，后续延续性有待观察国家统计局数据显示，1-2月份，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%，1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积666902万平方米，同比下降11.0%，房屋新开工面积9429万平方米，下降29.7%。房屋竣工面积10395万平方米，下降20.2%。2024年各地房地产政策陆续优化，后续房地产市场能否延续仍待观察。-45-25-51535557502-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28(%)房屋新开工面积房屋新开工面积房屋新开工面积房屋新开工面积:累计同比累计同比累计同比累计同比20222023201920202021-23-13-371727374702-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28(%)房屋竣工面积房屋竣工面积房屋竣工面积房屋竣工面积:累计同比累计同比累计同比累计同比20222023201920202021PART 03数据分析 2222月中国汽车产销量飙升月中国汽车产销量飙升月中国汽车产销量飙升月中国汽车产销量飙升新能源汽车市场占比突破新能源汽车市场占比突破新能源汽车市场占比突破新能源汽车市场占比突破30%30%30%30%2月我国汽车产销量分别达到150.6万辆和158.4万辆，1至2月份产销量分别为391.9万辆和402.6万辆，同比增长8.1%和11.1%，汽车产业在国内市场的需求依然旺盛。政府工作报告强调，2024年将继续巩固扩大智能网联新能