中金传媒微博4Q25review业绩平稳收官派息彰显股东回报诚意

公司4Q25收入4.7亿美元，同增4%，略好于预期，但经调净利润6,640万美元低于预期，主要由于销售及研发费用超预期，以及投资相关亏损加大。

核心趋势与数据：

1. 广告收入回暖：4Q25广告收入同增5%至4.04亿美元，其中阿里贡献112%增长（4,996万美元），主要得益于本地生活及电商业务加大营销预算；剔除阿里后，广告收入同比增长2%。
2. 行业表现：电商及本地生活服务板块成为增长主要驱动力，快消、手机等行业需求仍恢复中。
3. 产品与AI：首页信息流改造提升用户消费规模；"微博智搜"用户规模达8000万，DAU和检索量环比双位数增长；发布自研开源模型VibeThinker，计划打造垂直领域专属模型。

未来展望：

• 预计1Q26收入同比个位数增长，主要受AI流量提升和新广告主加入、米兰冬奥会催化。
• 公司将持续升级IP营销服务，提升AI广告精准度。

股东回报：

• 宣布派发年度股息每股0.61美元（总额1.5亿美元，股息率6.3%），此前批准股票回购计划（26年12月前回购不超过2亿美元）。
• 截至25年末现金及现金等价物、短期投资总额24亿美元，在手现金充沛。

盈利预测与估值：

• 上调26/27年收入预测至19/20亿美元（上调9%/12%），下调26年经调整净利润至4.4亿美元（下调7%），维持27年经调整净利润4.7亿美元。
• 目标价100.8港币/13美元（8x P/E），维持跑赢行业评级，上行空间31%（港）/50%（美股）。

**风险提示：**宏观复苏缓慢、广告主需求疲软、行业竞争加剧、投资减值。