25年净利润扭亏为盈，加速AI应用落地

25年净利润扭亏为盈，加速AI应用落地 2025Net profit turned from loss to profit&Accelerate implementation of AI applications 最新动态 ➢2025年净利润扭亏为盈。2025年，公司净利润为人民币1.63亿元，2024年为净亏损约人民币1.66亿元，净利润扭亏为盈；及(ii)集团2025年度的净利润主要得益(a)收入同比增加3.1%（2024年：约人民币14.42亿元）；(b)股权结算股份支付款项金额大幅下降（2024年：约人民币1.74亿元）；及(c)2025年未发生无形资产摊销费用（2024年：约人民币80百万元）。2025年公司实现经营现金净流入约人民币2.45亿元（2024年为0.68亿元）。 ➢2025年，商家解决方案收入增加。2025年，集团的收入约为人民币14.87亿元，同比增加3.1%，乃主要由于商家解决方案收入增加，部分被订阅解决方案收入减少所抵销。2025年，订阅解决方案产生的收入约为人民币7.70亿元，同比减少1.4%，主要归因于公司在优化客户群过程中，专注于追求更大规模商家这一更具针对性的策略，导致订阅商家数量下降所致。商家解决方案收入约为人民币7.15亿元，同比增加8.6%，乃主要由于订阅商家的配送订单数量不断增加，导致物流解决方案收入增加。 动向解读 ➢有赞为商家提供云端商业服务，主要包括订阅解决方案与商家解决方案。订购订阅解决方案的商家构成了公司的核心客户群体。商家可从多种类别与等级的订阅套餐中进行选择，这些套餐包括多款SaaS产品，能够最大程度适配其业务类型与商业需求。这些SaaS产品主要用于协助商家进行店铺管理、营销推广管理、客户管理及数据分析。订购订阅解决方案的商家，还可享用商家解决方案所提供的一系列增值服务，并可根据自身需求自主选择是否订购。公司业务发展策略：在保持利润率的前提下，实现收入加速增长。加速AI应用落地，实现AI能力商业化。 ➢公司致力于帮商家提升交易额的增长。公司始终坚持“以客户为中心”的理念，持续深化对核心客群的业务理解，以“为客户创造价值”为导向，提升公司解决方案能力，帮商家实现交易额的增长。2025年，商家通过有赞的解决方案产生的商品交易总额达到约人民币1030亿元。门店SaaS业务的商品交易总额约为人民币537亿元，同比增长约3%，占商品交易总额的约52%。平均单个商家的销售额在2025年约为人民币195万元，同比增长约6%。2025年，公司的存量付费商家数量为52809家。其中订阅电商SaaS的商家占比约为61%；订阅门店SaaS（包括有赞门店、有赞连锁、有赞美业等）的商家占比约为39%。2025年，新增付费商家数量为18068家。其中电商SaaS的新增付费商家占新增付费商家总数的52%，门店SaaS的新增付费商家占新增付费商家总数的48%。 策略建议 ➢盈利预测。我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.81、2.17和2.62亿元，参考同行业公司，给予公司2026年30倍PE（对应PS为3.34倍），按照港元兑人民币0.88汇率计算，对应目标价0.19港元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 ➢平台生态依赖风险、行业竞争风险、财务风险。 分析师介绍 分析师庄怀超，拥有北京航空航天大学本科学位和香港大学金融学硕士学位，主要覆盖能源化工和材料行业。 该分析师2022-2024年曾任职于海通国际研究部，团队2022年获得过亚洲货币第一名，该分析师2025年加入环球富盛理财有限公司，继续覆盖化工和新材料行业。环球富盛理财有限公司是一家香港的持牌券商机构，成立于2014年。 该分析师曾在wind发布报告超过600篇，主要覆盖标的包括： 1）化工&化肥：东岳集团、环球新材国际、中国联塑、阜丰集团、中国三江化工、浦林成山、中海石油化学、中国旭阳集团、龙蟠科技、彩客新能源、天德化工、中国心连心化肥、中化化肥、米高集团、大成生化科技； 2）能源&公用事业：中创新航、中集安瑞科、新奥能源、长江基建集团、中国能源建设、中煤能源、宏华集团、中海油田服务、安东油田服务、惠生工程、协合新能源、北京能源国际、绿色动力环保、中国光大绿色环保、首钢资源、新特能源、中裕能源、北京燃气蓝天、达力普控股； 3）有色&材料：中国宏桥、紫金黄金国际、万国黄金集团、潼关黄金、中国罕王、中广核矿业、稀美资源、首佳科技、信义光能、华新水泥、华润建材科技、大明国际。 微信：zhuangcharles邮箱：charles.zhuang@gpf.com.hk电话：(852)97487114; (86) 188 01353 3537 The Benchmark: Hong Kong Hang Seng IndexTime Horizon: 6 to 18 months SECTOR RATING DEFINITIONThe Benchmark: Hong Kong Hang Seng Index Time Horizon: 6 to 18 months DISCLOSURE OF INTERESTS (1) The Analysts and their associates do not serve as an officer of the issuer mentioned in this Research Report. (2) The Analysts and their associates do not have any financial interests in relation to the issuer mentioned in this Research Report. (3) Global Prosperity Financial Company Limited and/or its subsidiaries do not hold equal to or more than 1% of the market capitalization ofthe issuer mentioned in this Research Report. (4)Global Prosperity Financial Company Limitedand/or its subsidiaries have not had investment banking relationships with the issuermentioned in this Research Report within the preceding 12 months. (5) Global Prosperity Financial Company Limitedand/or its subsidiaries are not making a market in the securities in respect of the issuermentioned in this Research Report. (6) Global Prosperity Financial Company Limitedand/or its subsidiaries have not employed an individual serving as an officerof the issuermentioned in this Research Report. There is no officer of the issuer mentioned in this Research Report associated withGlobal ProsperityFinancial Company Limitedand/or its subsidiaries. DISCLAIMER This Research Report does not constitute an invitation or offer to acquire, purchase or subscribe for securities by Global Prosperity FinancialCompany Limited. Global Prosperity Financial Company Limited and its group companies may do business that relates to companies coveredin research reports, including investment banking, investment services, etc. (for example, the placing agent, lead manager, sponsor,underwriter or invest proprietarily). Any opinions expressed in this report may differ or be contrary to opinions or investment strategies expressed orally or in written form by salespersons, dealers and other professional executives of Global Prosperity Financial Company Limitedgroup of companies. Any opinionsexpressed in this report may differ or be contrary to opinions or investment decisions made by the asset management and investment bankinggroups ofGlobal Prosperity Financial Company Limited. Though best effort has been made to ensure the accuracy of the information and data contained in this Research Report,Global ProsperityFinancial Company Limited does not guarantee the accuracy and completeness of the information and data herein. This ResearchReportmay contain some forward-lookingestimates and forecasts derived from the assumptions of the future political and economic conditions withinherently unpredictable and mutable situation, so uncertainty may contain. Investors should understandand comprehend the investmentobjectives and its related risks, and where necessary consult their own financial advisers prior to any investment decision. This Research Report is not directed at, or intended for distribution to or use by, any person or entity who is a c