NBV增长15%，新增17亿美元回购

2026-03-19 舒思勤,黄佳慧国金证券绿毛水怪

固定汇率下，2025年年报显示新业务价值（NBV）同比增长15%，边际利润率（Margin）同比增长3.6个百分点至58.5%，年化新保同比增长9%。

中国内地：NBV同比增长2%（其中下半年同比增长14%，前两个月增长超20%），年化新保基本持平，Margin同比增长1.4个百分点至57.6%。保障型产品持续受重视，下半年贡献代理人NBV的44%。9个新地区的NBV同比增长45%，贡献超9%。
中国香港：NBV同比增长28%，其中本地客户增长21%（30%业务来自新香港居民），MCV增长35%。年化新保同比增长26%，Margin同比增长3.0个百分点至68.5%。
泰国：NBV同比增长13%，由Margin同比增长11.4个百分点至110.9%及年化新保增长2%推动。
新加坡：NBV同比增长14%，由年化新保同比增长23%带动。本地和国际客群财富管理需求强劲，但产品转向储蓄导致Margin下滑3.4个百分点至47%。
马来西亚：NBV同比持平，Margin同比增长4.9个百分点至72.2%，年化新保同比下降7%。
其他市场：NBV同比增长7%，年化新保费同比下降3%，Margin同比增长2.7个百分点至32%。

营运利润与自由盈余：税后营运溢利同比增长7%，其中CSM释放同比增长10%（释放率9.3%，同比下降0.1个百分点）。保险服务业绩整体增长18%，扣除开支后的投资业绩净额下降5%。每股税后营运溢利同比增长12%。
股息与回购：每股股息同比增长10%。公司推出17.43亿美元回购计划，包括基于自由盈余派付的7.43亿与额外的10亿。预计2026年股东回报率4.0%。
估值与回报：EV较年初增长8%，ROEV同比增长0.9个百分点至15.8%。