友邦保险（01299）：2024年一季报暨新增股份回购计划点评：季度NBV创历史新高，股份回购彰显股东重视程度

2024年一季度，友邦保险实现新业务价值13.27亿美元，同比增长31%，新业务价值利润率同比提升2.1个百分点至54.2%，年化新保费同比增长26%至24.49亿美元。从渠道表现来看，代理人渠道NBV同比增长20%，伙伴分销渠道NBV同比增长70%。区域市场方面，核心市场（内地、中国香港）新业务价值超高增，新业务价值利润率改善显著；泰国、马来西亚与其他市场分部均实现双位数增长，其中泰国维持超过90%的新业务价值利润率。具体表现如下：

• 友邦中国：一季度NBV同比增长38%，新业务价值利润率上升至54.6%；
• 友邦香港：一季度NBV同比增长43%，新业务价值利润率上升至64.3%；
• 主要东南亚市场：泰国、马来西亚实现一季度NBV双位数增长，其中泰国维持超过90%的新业务价值利润率；
• 其他市场：一季度合计NBV实现双位数增长，主要由印度、澳洲、菲律宾和南韩市场驱动。

公司宣布在现有的100亿美元股份回购计划中增加20亿美元，并以年度自由盈余净额的75%作为目标派付率，自2024年起通过股息和股份向股东返还资本。截至2024年4月25日，公司累计回购639.71亿港元，折合81.69亿美元，约占目前总回购金额（120亿美元）的68.1%。

投资建议：维持公司“推荐”评级，目标价90港元。小幅调整2024-2026年的EPS预测为0.40/0.44/0.47美元，维持公司P/EV估值为1.7x。 风险提示：区域市场拓张进程缓慢，监管变化，资本市场波动。