宏观：中东局势焦灼，美联储立场有所改变
- 美联储维持利率不变，点阵图显示年内降息一次，鲍威尔称美经济前景“极不确定”，联储内部倾向减少降息次数。
- 伊朗最高领袖就拉里贾尼遇害发表声明：血债将很快得到清算。特朗普解除“船禁”60天以遏制油价上涨。
- 中东能源危机急剧升级，伊朗重要天然气设施遭以色列袭击。特朗普表示“不希望再发生针对伊朗能源设施的袭击”。
- “美联储传声筒”：鲍威尔束缚特朗普在美联储“施展拳脚”。
南华观点：美伊冲突进入不可逆的升级通道，美方在军事与政治层面丧失撤退空间。伊朗掌控霍尔木兹海峡，油价上行支撑加固，美联储鹰派立场受此影响。市场交易主线转向通胀粘性与政策收紧风险，黄金、美债反常表现。美国滞胀风险小概率事件，美联储政策框架成熟，经济不支持高通胀持续。
人民币汇率：美联储如期继续按兵不动
- 前一交易日美元兑人民币震荡，在岸人民币收盘报6.8762，夜盘收报6.8879，中间价调升52个基点。
- 纽约尾盘美元指数涨0.74%报100.30。
- 伊朗对美国相关能源设施发起大规模导弹袭击，双方不再恪守不攻击能源设施的底线，国际油价走高。
- 中国经济保持稳步增长，消费、投资等关键指标改善，政策托底支撑人民币温和升值。
南华观点：政策托底为人民币汇率温和升值奠定基础。短期内，出口企业可逢高分批锁定远期结汇，进口企业可采取滚动购汇策略。
股指：美联储放鹰，股指承压
- 上个交易日股指除上证50小幅收跌外，其余均收涨，两市成交额跌至2万亿元左右，期指方面IF缩量上涨，IH缩量下跌，IC、IM放量上涨。
- 美联储维持利率不变，鲍威尔称通胀改善前不会降息，调查期间不会离开美联储，必要时将以临时主席身份履职。
- 美国2月PPI同比3.4%，核心PPI 3.9%创一年新高。
南华观点：短期调整尚未结束，美联储议息会议释放鹰派信号，外围不确定性高，A股持续上攻需足够驱动力。盘面指标显示量能缩量，反弹势头弱，市场情绪有待修复。短期预计股指继续震荡整理。
国债：关注能否对油价脱敏
- 周三期债震荡走高，品种全线收涨。公开市场逆回购205亿，净回笼60亿。资金面平稳，DR001在1.32%附近。国债现券收益率全线下行。
- 机构行为方面，保险、基金买入，银行卖出，证券日内时买时卖。
- 以色列袭击伊朗南部布什尔的天然气设施，伊朗向伊拉克供应的天然气已完全中断。伊朗称将严厉报复，打击利雅得炼油厂美方专属区域，卡塔尔某工业城也遭到袭击。
南华观点：短线进行网格操作，低位多单适时高抛，市场下跌则拉开价格档位分批做多。关注市场能否对油气价格脱敏。
集运欧线：地缘冲突主导市场，隔夜原油大涨
- 主力合约EC2604开盘于2028.0点，收盘于1905.3点。远月合约EC2610收盘于1525.4点，下跌3.46%。
- 利多因素：地缘风险升级，船公司挺价意愿坚定，近月合约技术支撑。
- 利空因素：宏观与需求压力，现货涨价持续性面临考验，美联储鹰派立场。
南华观点：市场进入“事件驱动型”的高波动震荡阶段，近月合约波动加剧，远月合约表现相对滞涨。操作策略：趋势交易者谨慎追高，套利交易者关注“多近月、空远月”。
大宗商品早评
- 碳酸锂：短期有下跌风险，锂电产业链现货市场价格走弱，市场成交转强。
- 工业硅&多晶硅：增仓下跌，供应增量及高库存压制，下游需求不足。
- 铝产业链：预期降息时间推迟，短期沪铝走势受战争局势主导，波动放大。
- 铜：FOMC决议符合预期，情绪释放后或将反弹，铜价已跌至提示低位，中期仍然维持向上思路。
- 锌：恐慌探底，利空发酵，短期受累库和板块集体承压影响偏弱，横盘调整。
- 镍-不锈钢：受金属大盘压制，跟随宏观指引为主，印尼方面前期山体滑坡导致部分湿法产能停产，近期公告已进入复产日程。
- 锡：持续探底，原料在缅甸复产下有一定缓冲态势，印尼多家审批额度提升且1-2月出口量增加，需求开始复工，库存水位较高。
- 铅：震荡调整，供给端原生铅冶炼稳健复产，同时进口窗口打开上方压力明显，终端消费复苏缓慢。
有色金属早评
- 铝产业链：预期降息时间推迟，短期沪铝走势受战争局势主导，波动放大。
- 油料：巴西发运持续扰动盘面，关注下周巴西谈判。
- 油脂：随市场高位波动为主，印尼与美国生物燃料政策均支持油脂市场，短期下方空间有限，可考虑卖出看跌期权。
能源油气早评
- SC：气田遭打击，溢价再推升，地缘局势主导定价逻辑，霍尔木兹海峡依然关闭，各国库容紧张，减产随时发生。
- 燃料油：高位波动，短期难言反转，中东战争持续影响霍尔木兹海峡航运，地缘风险与高运费加剧亚洲燃料油供应担忧。
- 沥青：中东局势不稳，期价继续上冲，地缘扰动引发的原油局部物流中断、供应缩量，使得原油价格快速上涨，中东局势的不稳定性放大了原油向上的脉冲。
贵金属早评
- 铂钯：Fed宣布维持利率不变铂钯大幅下跌，贵金属市场进入滞胀恐慌模式，美伊冲突超预期推升油价引发美国输入型通胀担忧。
- 黄金&白银：美3月FOMC会议落地贵金属承压下跌，美联储降息预期降温或延后，中东地缘局势继续升温，继续增加能源通胀不确定性。
化工早评
- 纸浆-胶版纸：现货价格持续大幅下跌，纸浆期价突破前低，针叶浆现货市场价格持续大幅下降，显著拉低期价估值。
- 纯苯-苯乙烯：中东油气设施遭袭，夜盘跟随成本端走强，市场关注霍尔木兹海峡关闭时长以及由此带来的供应减量。
- LPG：伊朗最大气田遭袭，油气大涨，供应端呈现收缩态势，需求端表现分化，库存端港口库存下降，库存压力有一定支撑。
- 甲醇：地缘冲突加剧，甲醇目前仍为战争逻辑，主要博奕美伊局势，后期极有可能需要中间大国进行斡旋。
- PP丙烯：伊朗气田遭袭，原料价格再度拉高，PP下游开工率稳步提升，丙烯供应将趋于紧张，支撑丙烯偏强运行。
- 塑料：夜盘再度走高，中东地缘冲突持续，塑料预计将持续偏强，炼厂预计维持低负荷运行，地缘扰动之下，PE进口预计受到较大影响。
- 橡胶：地缘冲突恶化，合成橡胶随板块拉升，天然橡胶受小幅提振，但承压震荡为主，合成橡胶或维持偏强宽幅震荡。
黑色早评
- 螺纹&热卷：成本支撑，伊朗地缘政治冲突触发原油及能化板块的暴涨，强化了煤炭的能源属性，短期炉料端震荡偏强带动钢材价格的反弹。
- 铁矿石：正套走强，四大主流矿粉库存呈现结构性分化，港口铁矿石总库存微增，需求端铁水产量将随复产回升，但终端疲软、库存高压。
- 硅铁&硅锰：下方成本支撑，铁合金基本面看，供应端压力相对不大，需求端缓慢回升，库存端硅铁库存中性，硅锰库存同期处于近5年历史同期最高水平。
农副软商品早评
- 生猪：期价持续大跌，屠宰企业订单变化及入库情况，低猪价拖累，多地屠宰企业被动入库情况依存。
- 棉花：支撑仍存，国内棉花进口配额增发政策落地，短期进口配额的增发将有利于增加国内的有效供给，但当前下游棉花去库速度较快，国内消费量或有上调空间。
- 白糖：2月食糖进口同比增加22万吨，印度糖贸易协会表示，印度在当前2025-26市场年度累计出口糖31.5万吨，阿联酋成为最大目的地。
- 鸡蛋：期价小幅上涨，鸡蛋市场呈现出供应充足与需求回暖相互博弈的态势，现货价格整体以窄幅上涨和盘整为主。
- 橡胶：地缘冲突恶化，合成橡胶随板块拉升，天然橡胶受小幅提振，但承压震荡为主，合成橡胶或维持偏强宽幅震荡。
- 苹果：拿货积极性一般，产区好货交易氛围尚可，整体行情变动不大，苹果市场继续维持两极分化趋势。
- 红枣：支撑不足，新季灰枣产量较正常年份小幅减产，国内供应充裕，下游走货平平，补货较为清淡。
- 原木：估值回归中性，库存终有所回落，对期价压制减少，高价单成交较少，需求仍未明显复苏。
