广发期货日评20260319

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶 [每日精选] 铜：美伊冲突升级，铜价承压下行 美伊冲突再度升级，市场对滞胀担忧加剧，昨日铜价承压下行。近期铜价表现偏弱，主要受美伊冲突持续引致市场风险偏好下降、海内外库存持续累库以及CL溢价未再走扩等多重因素影响。从短期基本面来看，供应端铜矿TC再创历史新低、港口库存去化至低位，矿端偏紧格局不变；因硫酸及副产品价格高位，精炼铜产量维持高位；需求端随着下游陆续复工复产，开工率逐步回升，铜价走弱后下游采购略有回暖；库存方面，铜价走弱叠加步入旺季，国内库存开始去化，但我们关注到LME北美仓库年初至今累库量基本接近于亚洲地区累库量，CL溢价收窄情况下，美国囤铜行为仍在持续。宏观方面，美国伊朗冲突事件持续超预期，避险情绪下美元指数大幅反弹，压制铜价表现。因此，短期来看前期驱动铜价上涨的库存结构性矛盾基本解除，价格在市场风险偏好降低背景下承压，已步入调整阶段，建议后续关注美国伊朗冲突变化情况、海外库存累库情况。 甲醇：地缘局势再度升级，甲醇大幅走强 甲醇期货日内高位宽幅震荡、冲高回落，整体成交偏淡。夜盘因地缘冲突升级，伊朗阿萨卢耶石化设施遇袭，引发市场剧烈反应；该区域甲醇年产能约1000万吨，占伊朗总产能（约1739万吨）过半，夜盘甲醇大幅拉涨。供应端，当前甲醇生产利润处于高位，国内装置维持高负荷运行；进口端受航运中断影响已持续两周，实际到港明显减量，3月仅已发运1船、待发运1船。需求端，港口MTO装置利润有所修复，港口某烯烃有开车意愿，预计近期开车，需求有增加预期。库存端，当前港口库存已开启去库通道，在进口大幅减量预期下，05合约终点库存偏低。综合来看，现阶段价格由供应中断预期+风险情绪主导，后续走势高度依赖地缘冲突实际进展。策略上，多单陆续止盈。 螺纹钢：钢价中枢抬升，关注前高压力 受焦煤高开影响，钢价维持高位震荡走势。螺纹和热卷夜盘分别收于3137和3310元附近。下游需求逐步回暖，螺纹非标规格有加价现象，周三找钢网数据，钢价维持季节性去库。产业端，钢材供需季节性双增，库存季节性去库，供需基本平衡。但需求向上弹性不大，目前看内需稍弱，但出口尚可；上周限产结束后，本周产量将回升明显，将考验需求的高度。近期铁矿和焦煤供应端干扰，原料价格走强推升钢价。螺纹和热卷价格回升至前高附近，关注螺纹和热卷分别在3150和3300能否有效突破。 生猪：生猪出栏压力较大，关注供应去化力度 近期屠宰量有所回升，但生猪出栏量大，出栏体重持续高位，屠宰订单完成较快。肥标价差走弱，部分体重段维持倒挂，不利于二次育肥入场。需求淡季下，下游采购缓慢恢复，现货价格震荡偏弱表现。目前市场重点关注二育及冻品入库情况，上方压力显著，资金较为紧张，屠宰端也在等待更为低位的入场点，10元以下入场有所增加，但市场心态悲观，整体入场动力有限。目前二次育肥入场积极性不佳，成本端价格持续上行，肥标价差同样不利于压栏，预计期货现货继续磨底，不排除近月合约有进一步下探可能。 [宏观金融] 股指期货：TMT集体火热上行，临近财报季基本面相关性上升 【市场情况】 周三，A股主要指数高开后一度转跌，午后反攻上行。上证指数收报0.32%，报4,062.98点。深成指收报1.05%，创业板指收报2.02%，沪深300指数收报0.45%、上证50指数收报-0.07%，中证500收报1.00%、中证1000指数收报0.96%。个股情况涨跌参半，当日3,550只上涨（70涨停），1,830只下跌（14跌停）。 分行业板块看，TMT集体大涨引领盘面，涨幅前三行业包含：互联网上涨5.17%，电脑硬件上涨4.97%，通信设备上涨4.83%。算力主题活跃。高股息相对偏弱，跌幅前三行业包含：石油天然气下跌1.84%、发化纤行业下跌1.72%，能源设备下跌1.40%。 期指方面，四大期指主力合约随指数下跌：IF2603.CFE、IH2603.CFE分别收报0.14%、-0.38%，IC2603.CFE、IM2603.CFE分别收报0.77%、0.68%。四大期指主力03合约临近到期，基差中性收敛，IF主力合约基差-6.93点，IH主力合约基差-2.83点，IC2主力合约基差-10.43点，IM主力合约基差-16.19点。 【消息面】 国内要闻方面，国家发改委推出新一批13个标志性重大外资项目，计划投资额134亿美元。新入选项目主要集中在制造业，包括电子制造、化工、汽车、电气机械等。同时，首次将物流项目纳入清单，继续支持生物医药等领域研发中心项目。国务院国资委强调，聚焦“两重”“两新”，靠前谋划实施一批重大项目和标志性工程。深入实施中央企业“AI+”专项行动，加快推进数智化转型，因企制宜加快打造一批新兴支柱产业。围绕推动国有资本。 海外方面，日本2月出口同比增4.2%，预期增1.9%，前值增16.8%；进口同比增10.2%，预期增11.5%，前值由降2.5%修正为降2.6%。受医药、汽车、汽车零部件等产品出口减少拖累，2月日本对美国出口额同比下降8%至1.75万亿日元，连续第三个月同比下降，其中汽车出口额同比下降14.8%。 【资金面】 3月18日，A股市场交易量环比收缩，当日合计成交额2.06万亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了205亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日265亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼60亿元。 【操作建议】 霍尔木兹海峡通行情况变化莫测，但整体对我国能源供给影响低于海外。本周美联储、欧洲、英国及日本央行将密集公布利率决议，市场观望情绪更明显。A股相对保持韧性，临近业绩期，基本面相关性上升，更偏向于走出分化行情。我们推荐继续持有远月看跌期权构造的牛市价差组合，观点仍偏中性震荡。 贵金属：美国PPI远超预期美联储明确通胀改善前不会降息贵金属大跌 【市场回顾】 美联储决议如期按兵不动，在11名投票的委员中，仅理事米兰支持降息。FOMC决议声明新增中东局势对美国经济影响不确定的表述，失业率从显示一些企稳迹象改称“基本保持不变”，美国经济活动一直按稳健的速度扩张，通胀在一定程度上偏高，称将评估包括劳动力市场状况、通胀压力与通胀预期，以及金融和国际形势的发展的信息来调整货币政策立场。公布最新点阵图显示美联储维持2026-27年分别降息一次的预期不变，经济预测方面上调美国今明两年核心PCE通胀预期，上调明年失业率预期，全面上调GDP预期。新闻发布会上，鲍威尔表示，通胀改善前不会降息，内部已开始讨论加息可能性。他指责关税和高油价正向核心通胀渗透，商品降温至少需等到年中，而劳动力市场稳定性减弱，下行风险显现。他还明确在调查期间不离职，若继任者未定，任期结束后将转任临时主席。 美国劳工部公布周三的数据显示，2月PPI同比上涨3.4%，高于市场预期的3.0%，较前值2.9%明显加速；环比上涨0.7%，为2025年7月以来最大单月涨幅，大幅超出预期的0.3%，前值为0.5%。核心PPI同比上涨3.9%，高于预期的3.7%及前值3.6%；环比上涨0.5%同样超出预期。数据飙升超一半来自服务业 成本上升，食品价格涨幅为2021年中以来最大也有较大影响。 特朗普政府3月18日宣布，为应对中东冲突引发的能源价格飙升，暂时豁免《琼斯法》60天，允许外国船只运输美国境内港口的石油、天然气、煤炭等商品。此举旨在降低东海岸燃油运输成本，但分析认为单一国内政策调整效果有限。同日，美国财政部外国资产控制办公室发布第52号通用许可，授权开展部分涉及委内瑞拉国家石油公司的交易。根据文件，涉及受制裁对象的资金支付需存入美国财政部指定账户（外国政府存款基金）或按指示执行。 当地时间18日，伊朗布什尔省南帕尔斯和阿萨卢耶部分石油化工设施遭美国和以色列袭击。据央视，伊朗伊斯兰革命卫队发出紧急警告，沙特阿拉伯、阿联酋和卡塔尔三国石油设施成为合法打击目标。随后美国官员称在以色列袭击了伊朗南帕尔斯天然气田之后，美国总统特朗普表示“不希望再发生针对伊朗能源设施的袭击”，认为行动是以“回应其封锁霍尔木兹海峡的行为”，目前“伊朗已领会了这一信息”，因此他反对继续袭击伊朗的能源基础设施。 隔夜，中东局势持续恶化并演变为互相打击能源供应等基础设施，国际油价大幅走高。美国2月PPI通胀大超预期，关税和地缘冲突等多重因素使美联储如期不降息并明确通胀改善前政策将不会宽松，鲍威尔表示将在对其调查期间及确定新任主席提名人之前继续担任主席。最新点阵图保持今明两年均降息1次的预测，市场当前预期年内降息25个基点的可能性仅剩约50%。美联储态度偏“鹰”，地缘冲突持续加剧通胀压力，美元指数和美债收益率显著走高，美股普跌，贵金属受到货币政策收紧等压力跌幅加深。国际金价跌破60日均线支撑最低至4804美元，收盘报4817.49美元/盎司创1和多月新低，跌幅为3.87%；国际银价与黄金同步下跌且幅度更大，收盘报75.305美元/盎司，跌幅5.02%。铂金受到金融和工业熟悉双重打压下跌4.71%，收于2021.65美元/盎司；钯金受原油价格飙升冲击燃油车需求价格下跌幅度更大达到7.8%，收盘报1476.32美元/盎司创3个月新低。 【后市展望】 美伊冲突持续伊朗封锁霍尔木兹海峡使能源运输受阻推高原油等相关能化商品价格使美联储降息时点推迟，且市场风险偏好下降美元指数反弹，有色贵金属等商品则被抛售。若长期的地缘冲突导致美国经济承压下行或出现滞涨带来美元资产的抛售，美元重新走弱，则黄金的避险属性和硬通货属性将再次得到体现，配置需求驱动价格走强。美联储利率决议释放态度较为“鹰派”短期持续打击贵金属情绪，金价失守60日均线若无法回补可能下探至2月4650美元低位，建议买入平值看跌期权；白银在强美元的压制下与黄金同步偏弱震荡并在70美元附近寻求支撑；铂金跟随金银保持偏弱震荡或回踩至2000美元下方，钯金表现弱于铂金 [有色金属] 铜：美伊冲突升级，铜价承压下行 【现货】截至3月18日，SMM电解铜平均价98990元/吨，SMM广东电解铜平均价99135元/吨，分别较上一工作日-1230.00元/吨、-1120.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价-90元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价-5元/吨，分别较上一工作日+10.00元/吨、+20.00元/吨。据SMM，国产铜及前期锁价进口货源持续到货，社会库存仍处高位，明后两天仓单的流出或对现货升贴水进一步进行压制。 【宏观】①美国和以色列自2月28日对伊朗发动大规模军事行动以来，已持续进行多轮空袭和打击，双方冲突时间超预期；据央视新闻援引伊朗方面18日消息，伊朗布什尔省南帕尔斯和阿萨卢耶部分石油化工设施遭美国和以色列袭击。伊朗方面随后有消息称，南帕尔斯3至