纯苯期货周报：国际纯苯市场定价逻辑重构
国元期货研究咨询部 2026年3月11日 国际纯苯市场定价逻辑重构 【主要观点】 综合来看，国际纯苯市场正处于“成本驱动弱化、供应持续收缩、需求负反馈升温”的三重因素博弈阶段。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 从成本端来看，地缘风险仍是市场波动的核心变量。霍尔木兹海峡通行问题通过国际油价传导，主导市场短期走向。 张霄电话：010-84555193 成本端主导波动的同时，供应端的实质性收紧逐渐成为价格底部的新支撑。全球供应收缩呈现区域联动特征，三大产区供应同步收缩推动全球纯苯供应格局由松转紧。供应端收紧将为纯苯价格提供坚实支撑，下行空间因此受限。 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 供应端的强势支撑正遭遇需求端的反向制约。下游市场转向观望，逐步削弱成本端的支撑，对价格上行形成压制。 期货从业资格号F3010320 展望后市，纯苯市场进入多空博弈关键期：向上受制于下游负反馈压力，向下则有全球供应收紧提供支撑。短期地缘局势主导波动，中期下游利润修复与开工意愿将成为决定纯苯价格中枢的最终变量。 投资咨询资格号Z0012288 【目录】 一、行情回顾................................................................................................................................................................1二、基本面分析............................................................................................................................................................12.1地缘风险主导短期波动...........................................................................................................................12.2供应收缩筑牢价格底部支撑...................................................................................................................22.3下游负反馈逐渐升温...............................................................................................................................3三、后市展望................................................................................................................................................................3 一、行情回顾 受中东地缘冲突升级及霍尔木兹海峡通行受限影响，3月上旬国际原油价格飙升，纯苯价格也“水涨船高”。据钢联统计，2月末以来，国际纯苯价格（FOB韩国）从773美元/吨一路上涨至3月9日的1180美元/吨，累计涨幅高达56.25%。然而，随着地缘冲突出现缓和迹象，叠加七国集团（G7）紧急会议讨论联合释放战略石油储备的消息传出，市场情绪迅速降温，3月10日国际原油价格大幅回调，成本端支撑减弱。受此拖累，3月10日国际纯苯价格（FOB韩国）暴跌144美元/吨，至1036美元/吨，单日跌幅达12.2%。 二、基本面分析 2.1地缘风险主导短期波动 3月上旬，全球纯苯市场剧烈波动，根源在于原油端的地缘风险传导。霍尔木兹海峡承担着全球20%的原油海运贸易量，其通行受限直接引发市场对原油供应的普遍担忧，推动国际油价大幅攀升。作为纯苯产业链的最上游，原油价格剧烈波动从根本上重构了纯苯的成本底线。 这种成本冲击迅速沿产业链向下传导：亚洲作为全球主要消费区，被迫承受上游成本起伏，国际纯苯价格（FOB韩国）短期内振幅超过50%；欧洲市场同样未能幸免，西北欧现货价格同步波动。本轮行情本质上是“地缘风险通过原油成本传导，引发全球纯苯定价体系被动重估”。在此过程中，亚洲市场虽承担了主要的供需调节功能，但由于缺乏上游定价权，实质上是成本波动的被动接受者。由此可见，只要霍尔木兹海峡通行问题牵动原油市场“神经”，纯苯市场就难以摆脱成本端的影响。 2.2供应收缩筑牢价格底部支撑 成本端的边际减弱并不意味着价格必然回调，全球供应的实质性收紧正悄然接棒，成为支撑市场的第二重动力。从全球主要出口国来看，韩国作为全球重要的纯苯出口国之一，正面临双重供给冲击：一方面，受原料石脑油供应紧张及成本过高影响，部分裂解装置已宣布遭遇不可抗力或降低负荷，直接导致全球有效供应收缩；另一方面，计划内检修同步推进，进一步加剧了短期供应损失。 与此同时，中东地区受地缘局势影响，伊朗等国部分炼化设施产能利用率同步下降，进一步加剧了供应紧张态势。 看向中国市场，目前正值春季集中检修期，供应端同样面临收缩预期，且后续仍有装置计划停车，因此，中国纯苯开工率出现高位回落。 本轮供应收缩呈现显著的“全球联动、区域共振”特征：韩国受成本挤压被动降负荷，中东因地缘局势紧张而被动减产，中国因季节性检修而主动压减供应。三大核心产区同步收缩，形成合力，推动全球纯苯供应格局由松转紧。这一结构性转变意味着，即使后期成本端影响进一步减弱，供应端的实质性收紧仍将为纯苯价格提供坚实的底部支撑。换言之，供需基本面已取代单纯的成本驱动，成为决定纯苯价格底部的关键变量，价格下行空间将受限。 2.3下游负反馈逐步升温 供应端的强势支撑面临下游需求考验。从下游市场来看，在本轮国内外纯苯价格上涨初期，下游企业出于对后市供应短缺的避险需求，普遍加大备货力度，刚性采购与投机备货需求集中释放，在一定程度上加速了全球主产区和主销区的库存去化。然而，随着纯苯价格大幅上涨，下游产业利润空间被急剧压缩。苯乙烯、己内酰胺、己二酸等主要下游产品虽同步提价，但涨幅远不及原料端，导致现货利润明显下降，部分行业高价采购意愿有所下低。例如，近期苯乙烯开工率已出现高位回落，印证下游负反馈正在形成。3月9日以来，国际油价波动剧烈，下游市场观望情绪浓厚，现货市场采购趋于谨慎。 当前，下游市场已从“主动补库”转向“被动观望”。利润挤压叠加成本端剧烈波动，使得下游企业既无力承接高价原料，又不敢在油价不明朗时贸然补库。这种“高价抑制需求、 波动加剧观望”的双重负反馈，正逐步削弱前期成本端对纯苯价格的拉涨动力。若下游利润无法修复或油价波动持续，需求端的收缩将进一步向中上游传导，成为压制纯苯价格上行的关键力量。 数据来源：钢联数据、国元期货 三、后市展望 综合来看，国际纯苯市场正处于“成本驱动弱化、供应持续收缩、需求负反馈升温”的三重因素博弈阶段。 从成本端来看，地缘风险仍是市场波动的核心变量。霍尔木兹海峡通行问题通过国际油价传导，主导市场短期走向。 成本端主导波动的同时，供应端的实质性收紧逐渐成为价格底部的新支撑。全球供应收缩呈现区域联动特征，三大产区供应同步收缩推动全球纯苯供应格局由松转紧。供应端收紧将为纯苯价格提供坚实支撑，下行空间因此受限。 供应端的强势支撑正遭遇需求端的反向制约。下游市场转向观望，逐步削弱成本端的支撑，对价格上行形成压制。 展望后市，纯苯市场进入多空博弈关键期：向上受制于下游负反馈压力，向下则有全球供应收紧提供支撑。短期地缘局势主导波动，中期下游利润修复与开工意愿将成为决定纯苯价格中枢的最终变量。 纯苯期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 安徽分公司地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 河南分公司 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层电话：0475-6380818 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221
