尿素期货周报：国际价格上调推动市场情绪分化，关注盘面交易逻辑转换带来的不确定性

国际价格上调推动市场情绪分化，关注盘面交易逻辑转换带来的不确定性 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：基差偏强，预期盘面小幅走强后放缓 供需平衡预估:供应增加压力与出口预期可能加剧库存波动 ◼近期国内尿素供需情况看，供需差下跌89.89%，企业库存下降12.6万吨。国内工业刚需持续，供应也因企业检修集中明显收紧，所以现货进一步紧张化，行情再次走高，并且突破了年内的高点水平。山东尿素企业报价持续上涨，现货价格环比上涨5.38%至2330-2400元/吨。 国内尿素产销情况 ◼本周尿素市场震荡向上运行，局部存有一定刚需。目前东北当地企业运行尚可，部分工农业需求开始陆续入场采购，平均产销比约105.7%左右；华北地区尿素市场负荷减少，该区域企业平均产销比101%左右；西北地区尿素企业装置不满，区内企业平均产销比96%左右。华中地区尿素市场装置产量有限，下游按需采买，区内企业平均产销比101.5%左右。西南地区尿素厂家开工负荷尚可，区内企业平均产销比为101.5%左右。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 各地产销率变化：外围货源销售情况较好 尿素期货合约行情：产销率保持高位运行导致盘面高位震荡 ◼本周尿素期货走势震荡向下运行：5月10日盘面开于2130元/吨，5月16日收于2115元/吨，价格下调15元/吨、跌幅7.75%；5月10日期现基差为140元/吨，5月16日至178元/吨，基差走强，期货跌幅大于现货。本周期，国内尿素市场持续上涨，山东地区出厂价上调至2330-2400元/吨，周均涨幅达95元/吨。上涨动力来自两方面：一是高氮复合肥生产加速，开工率上升；二是东北、华东、西南等区域农业备肥需求增强，工农业双重需求提振市场。加之多地尿素装置检修，导致供应紧张，进一步推高价格至年內峰值。然而，随着复合肥生产旺季接近尾声，预期下旬开工率或将下滑，下游采购趋于谨慎，市场活跃度预计将减弱。尽管尿素企业目前受益于待发货订单和低库存，短期内现货价格可能仍有上涨趋势，但涨幅预计将收窄，主力合约基差可能出现震荡甚至小幅回调的情况。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主销地区基差：预计基差波动冲高回落 月差情况：近月市场仍偏强运行，价差有所拉大 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况： 尿素国内厂家： 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况：尿素出口价格仍有压力 ◼中国春季推迟和库存减少，加之6月供应有限，国内价格形成一定支撑。但外盘市场交易清淡，且内外价差倒挂，预计使出口价格承压。埃及生产商面临欧洲需求疲软，力求维持高价，而巴西市场因洪水影响购需平静。美国市场受天气影响交易冷清，价格约为285美元/短吨离岸价。印尼Pupuk公司完成尿素招标，价格为312.50美元离岸价。整体而言，市场正寻求主要如巴西、阿根廷以及泰国、澳大利亚、南非等国家需求的增长来维持当前的上升趋势。 资讯和数据来源：CZAPP，氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •尿素周产量预计124-125万吨左右，较前期明显减少。下个周期预计5-6家企业计划停车，4-5家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，延续上周期的变化，预期下个周期总产将明显下降。其中煤制尿素94-95万吨左右，较前期减少，趋势转为下降，主因下个周期预计5-6家企业计划停车，预计3-4家停车企业恢复生产，延续前期的装置开停计算，下个周期产量减少明显。气头装置预计在30万吨左右，较本期波幅有限，趋势平稳运行，主因后期暂无企业计划停车，可能1家停车企业恢复，再延续前期的装置变化，后期产量变动幅度有限。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼国内尿素生产企业产能利用率：83.39%，较上期跌1.40%，趋势继续下降。周期内新增5家企业停车，停车企业恢复4家，延续上周期的装置变化，产能利用率暂时下降趋势。中国尿素生产企业煤制产能利用率：84.77%，较上期跌1.69%；中国尿素生产企业气制产能利用率：79.14%，较上期跌0.49%。下周，中国尿素生产企业周产能利用率预计在83%附近，较本期变化不大。下个周期预计1家企业计划停车，3-4家停车企业可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，在延续本周期的装置变化，下个周期产能利用率变动幅度有限。 尿素大颗粒生产情况： 国内尿素小颗粒上下游库存情况： ◼下周，国内尿素样本企业总库存量预计在48-50万吨附近，较前期小幅减少。短期尿素工厂待发较多，刚需仍有一段时间的维持，产销平衡为主，部分外发企业库存逐渐下降。 库存情况： ◼国内尿素港口样本库存量在19.5万吨，环比减少0.6万吨，环比跌幅2.99%。本周期主要是烟台港部分大颗粒货源离港，黄骅港、天津港部分小颗粒货源离港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量窄幅下降。 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的口径，尿素样本企业理论利润稳中上行。煤制固定床工艺理论利润为93元/吨，较上周上调130元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为490元/吨，较上周上调6元/吨。气制工艺理论利润340元/吨，较上周上调20元/吨。主要原因：本周煤头成本窄幅向上，且尿素价格偏强运行，煤头利润有所增加，然气头成本延续稳定，现货价格走高，企业利润随之上行。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气：国内产量基本维持在高位 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 成本路径：天然气装置 需求端 •根据隆众的统计口径，复合肥高氮肥的生产成为较为主力的需求，且企业优惠政策取消，高氮肥交投重心有所试探性上涨也助推了下游复合肥企业生产积极性，因此多存在阶段性跟进拿货情况。但下游复合肥买盘存在谨慎性，原料尿素的过快拉高使得复合肥采购开始担忧，成本的过快提升也给企业后期订单带来一定压力，故而买盘追高情绪有限。除此以外，尿素市场的连续性上涨行情，引来了政策面调控的关注，业者对后期价格能否继续推高存在疑虑，贸易商拿货热情开始走缓，生产企业多发前期待发订单为主，尿素新一轮上涨动力缺失，导致当前市场逐渐呈现高位僵持状态。 下游整体需求情况：雨雪天气导致代发天数回落 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：下游心态改观促进复合肥装置开工率明显走高 ◼各主流地区来看，其中湖北地区，除极个别企业因新单跟进缓慢、原料又居高不下因素，运行负荷出现小幅下降外；其他主要企业开工继续维持高位。苏皖地区，无论玉米肥还是水稻肥，周内受原料上涨提振，经销商提货均较积极，企业为保障供应，开工运行平稳。河北地区，高塔装置多运行正常，部分订单可执行至下旬。山东、河南地区，除个别排产减少外，多数调整不大。但东北地区，随着季节性需求转淡，装置多进入全停状态。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润有所回落 下游分产品梳理：下游补库规模增加帮助复合肥企业库存去化 下游分产品梳理：三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn 专业专心专为您 THANK YOU