尿素期货周报：盘面“假摔”后将进入新一轮僵持，需关注情绪面对行情指引

盘面“假摔”后将进入新一轮僵持，需关注情绪面对行情指引 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：前期下行后，临近周末宏观利好带动盘面情绪向上 供需平衡预估:产销率小幅走弱，但上游库存累积尚不明显 ◼根据卓创的统计口径，国内尿素企业的供应量为152.9万吨，较上期减约3.4%，同比减17.5%。本周国内尿素市场弱势向下，部分减产检修装置恢复，工农业流向受限。预计下周市场整体行情或将弱势延续，各地走势稍显灵活。 国内尿素产销情况 ◼根据卓创的统计口径，本周国内尿素企业产销比99.8%，较上期减0.9个百分点。本周尿素市场主流下行。目前东北当地企业装置负荷一般，部分工农业需求流向均存支撑，平均产销比约104%左右；华北地区尿素厂家负荷平平，该区域企业平均产销比100.25%左右；西北地区尿素企业装置尚可，新单按需，区内企业平均产销比95.5%左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，下游采购谨慎，区内企业平均产销比101%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，需求欠佳，区内企业平均产销比为100%左右。 各地产销率变化：外围厂家产销再次走强，而山东地区回落较为明显 尿素期货合约行情：产销率保持高位运行导致盘面高位震荡 ◼本周，尿素期货市场经历了一波显著的下跌行情。具体来说，6月7日期货价格开盘于2182元/吨，然而至6月13日收盘时，价格已滑落至2044元/吨，累计下调138元/吨，跌幅达到了6.32%。与此同时，期现基差也呈现出收窄的趋势，从6月7日的180元/吨降至6月13日的142元/吨，显示出期货价格的跌幅小于现货价格。探究其原因，主要有以下几点：首先，在端午节期间，由于部分尿素工厂暂停接单，贸易商的出货价格开始出现松动，而工厂报价则相对稳定。节日过后，市场对未来行情持看空态度，这主要是由于高氮复合肥的生产逐渐收尾，刚性需求下降。尽管农业需求仍有一定预期，但北方多地受到高温干旱影响，导致追肥补仓的需求推迟，工农业需求之间的衔接出现不畅，形成了需求空档期。加之期货价格持续走低，尿素企业的订单接收情况不佳，因此企业不得不顺势下调报价。截至本周四，市场交易情绪依然低迷，农业需求的推进速度缓慢。预计在雨水到来之前，尿素市场的短期行情仍将继续向下调整。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主销地区基差： 月差情况：近月市场仍偏强运行，价差有所拉大 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况： 尿素国内厂家： 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况：埃及恢复部分供应，但澳大利亚需求对于市场支撑较弱 ◼随着天然气供应逐渐恢复，埃及尿素工厂的部分运营已经恢复。AbuQir在6月10日报导技术问题后，已开始其一个大颗粒尿素工厂的运营。NCIC、EFC和Mopco也在以较低的产能运营，但产量尚未得到确认。中长期看，外盘尿素市场短期内可能会出现价格波动，价格先上扬后经历大幅反弹并迅速趋稳，但随后可能迎来下跌。同时，埃及产量的恢复将增加市场供应，而澳大利亚的需求对苏伊士运河以东地区价格的支撑将是暂时的，因此长期来看，尿素价格可能会回归下跌趋势。 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •尿素市场短期内供应充足，但中期供应形势需关注检修进展、天气因素及可能的生产故障，预计产量将呈小幅上升趋势，市场供应保持灵活调整。近期日产量虽较前工作日微降至17.81万吨，但仍高于去年同期水平，且开工率略有上升。尽管近期装置故障带来一定影响，但随着检修企业的复产，整体供应正逐步恢复并趋于宽松。中下旬时段，内蒙古区域集中检修与高温可能导致生产故障频发，预估日产或将减少。下周尿素日产预计维持在17.7至18.8万吨区间，周产量预计将从当前的125.95万吨小增至126至128万吨，反映出生产恢复超过新增停车的影响。细分市场中，煤制尿素产量预计持续上升至95至96万吨，而气制尿素产量则相对稳定于31万吨左右。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼近期，根据隆众的统计口径，下周，尿素周产量预计126-128万吨左右，较本期小幅增加。下个周期预计2家企业故障停车，4-5家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，延续上周期的变化，预期下个周期小幅增加的概率较大。煤制周产量预计：95-96万吨左右，较本期增加，趋势继续上升，主因下个周期预计2家企业故障停车，预计3-5家停车企业恢复生产，延续本周期的装置开停计算，下个周期产量小幅增加。气制周产量预计：31万吨左右，较本期波幅有限，趋势波动运行，主因下周暂无企业计划停车，1家停车企业恢复，再延续本周期的装置变化，下个周期产量变动幅度不大。 尿素大颗粒生产情况： 国内尿素小颗粒库存情况： ◼根据隆众的统计口径，尿素企业总库存量27.08万吨，较上周增加4.89万吨，环比增加22.04%。本周期尿素企业库存呈现上涨，结束了俩月之久的降库趋势，但库存水平依旧偏低。随着复合肥刚需下降，北方农业受干旱等因素需求推后预期，近期补仓积极性不高，尿素价格下跌，随即尿素企业出货放缓。 国内港口尿素大小颗粒库存情况： ◼中国尿素港口样本库存量：16万吨，环比减少0.7万吨，环比跌幅4.19%。本周期主要是烟台港部分小颗粒货源离港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量下降。 两广地区库存情况： 成本端 •下周尿素市场利润成本趋势预览：尿素样本企业的理论利润显现稳中下行态势。具体而言，煤制固定床工艺利润降至-87元/吨，周降幅达150元/吨；煤制新型水煤浆工艺利润调整为461元/吨，较上周下滑80元/吨；气制工艺利润保持稳定，为410元/吨。此趋势主要归因于尽管煤炭及天然气成本本周保持稳定，但尿素市场价格的弱势下滑直接压缩了企业利润空间。成本分析显示，考虑到晋煤价格偏高，通过参照更贴近市场的煤炭价格来评估，预计行业成本范围如下：固定床工艺完全成本大约在2000至2300元/吨，而新型煤气化工艺成本则控制在1800至1900元/吨。结合当前主流区域企业的实际盈利情况，利润空间评估约为100至400元/吨。综上，下周尿素市场在成本基本稳定的情况下，企业利润或将面临下行压力，特别是煤制固定床工艺，而整体利润水平的变动将紧密跟随尿素市场价格动态。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气：国内产量基本维持在高位 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 成本路径：天然气装置 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 需求端 •根据隆众的统计口径，国内尿素企业预收订单天数4.76日，较上周减少0.06日，环比减少1.24%。本周期尿素价格下跌，主产销区尿素企业新单减少，部分消化前期订单为主，国内尿素企业主流订单天数小幅减少。复合肥开工继续下降，原料跟进逢低为主，农业需求等待降雨后跟进。商家入市心态趋于理性。 下游整体需求情况：雨雪天气导致代发天数回落 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：随着夏季需求转淡，复合肥企业减负荷、停车继续增多 ◼各主流地区来看，其中湖北地区，随着夏季玉米肥收尾，中小型企业装置陆续停车，部分中大型企业运行负荷下降。河北地区，中小型企业陆续停车，中大型企业维持1-2线运行，部分计划周末左右停车。苏皖地区，除部分减负荷外，全停现象较少。另山东地区主流企业因还存部分尾单，故而负荷稍有下降；河南地区随着夏季市场结束停车企业增多，预计秋季排产时间在6月底至7月初。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润有所回落 下游分产品梳理：下游补库规模增加帮助复合肥企业库存去化 下游分产品梳理：三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU