尿素期货周报：基本面利好仍在消化，关注外盘价格波动及情绪带来的风险与扰动

基本面利好仍在消化，关注外盘价格波动及情绪带来的风险与扰动 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：盘面有所企稳，出口政策明确后盘面有明显回温 供需平衡预估:节后尿企出货向好，库存持续去化 ◼从供需两端表现来看，中国尿素产量129.63万吨，较上周减少1.26万吨，环比跌0.96%。供需差下跌51.690%，企业库存下降0.55万吨。近期国内工业需求持续，农业部分区域少量需求，而月内供应下降预期，所以现货行情短暂停顿后再趋坚挺态势，价格有一定幅度走高。综合来看，目前工业流向占需求流向的52.4%左右；本周农业仍有备货需求，整体市场流通性尚可，订单占比为47.6%左右。 尿素期货合约行情：产销率保持高位运行导致盘面持续走强 ◼上周尿素期货走势冲高转弱、震荡运行：5月6日盘面开于2068元/吨，5月9日收于2118元/吨，价格上调50元/吨、涨幅2.42%；5月6日期现基差为91元/吨，5月9日至128元/吨，基差走强，期货波幅大于现货。尿素市场需求端展现出强劲动力，其中复合肥企业的生产和销售双双繁荣，显著增加了对尿素的刚性需求。特别地，农业领域中水稻与玉米的种植需求补仓行为，进一步提振了对尿素的需求，为市场行情提供了稳固的支撑基础。节后时期，尿素企业出货顺畅，主要产销区域的企业库存维持在较低水平，甚至达到零库存，这一情况反映了市场消化速度快于供给恢复。同时，部分从事期现套利的商家加大对现货尿素的购入，加剧了市场短期内供不应求的局面，助推尿素价格上扬。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主销地区基差：预计基差波动幅度有限 月差情况：受消息面影响，远月静态基本面偏强，跨月价差收缩 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况： 尿素国内厂家： 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况：关注地缘政治危机加剧可能对阿拉伯湾尿素供应的影响 ◼印度RCF在3月27日的招标中减少了一半以上的采购量，低于上周预期的72.4万吨，将采购量限制在34万吨，扰乱了外盘尿素市场。在本已疲软的尿素市场上，这一举动引发了全球范围内的抛售。中东非美国大颗粒尿素降至FOB295-310美元/吨，但正在进行的开斋节假期使得交易活动量非常有限。埃及出口到欧洲市场的价格降至FOB310-320美元/吨，有迹象表明，一旦卖家下周结束假期回来，价格将进一步下跌。尼日利亚本周对两批4月船期的货物进行询价，投标价格被压制FOB250美元/吨一下。 资讯和数据来源：CZAPP，氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •尿素周产量预计124-125万吨左右，较前期明显减少。下个周期预计5-6家企业计划停车，4-5家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，延续上周期的变化，预期下个周期总产将明显下降。其中煤制尿素94-95万吨左右，较前期减少，趋势转为下降，主因下个周期预计5-6家企业计划停车，预计3-4家停车企业恢复生产，延续前期的装置开停计算，下个周期产量减少明显。气头装置预计在30万吨左右，较本期波幅有限，趋势平稳运行，主因后期暂无企业计划停车，可能1家停车企业恢复，再延续前期的装置变化，后期产量变动幅度有限。 检修计划及检修损失规模预估情况：5月国内尿素检修规模进一步提升 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼国内尿素生产企业产能利用率：83.39%，较上期跌1.40%，趋势继续下降。周期内新增5家企业停车，停车企业恢复4家，延续上周期的装置变化，产能利用率暂时下降趋势。中国尿素生产企业煤制产能利用率：84.77%，较上期跌1.69%；中国尿素生产企业气制产能利用率：79.14%，较上期跌0.49%。下周，中国尿素生产企业周产能利用率预计在83%附近，较本期变化不大。下个周期预计1家企业计划停车，3-4家停车企业可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，在延续本周期的装置变化，下个周期产能利用率变动幅度有限。 尿素大颗粒生产情况： 国内尿素小颗粒上下游库存情况： ◼下周，国内尿素样本企业总库存量预计在48-50万吨附近，较前期小幅减少。短期尿素工厂待发较多，刚需仍有一段时间的维持，产销平衡为主，部分外发企业库存逐渐下降。 库存情况： ◼国内尿素港口样本库存量在19.5万吨，环比减少0.6万吨，环比跌幅2.99%。本周期主要是烟台港部分大颗粒货源离港，黄骅港、天津港部分小颗粒货源离港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量窄幅下降。 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的口径，尿素样本企业理论利润稳中上行。煤制固定床工艺理论利润为93元/吨，较上周上调130元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为490元/吨，较上周上调6元/吨。气制工艺理论利润340元/吨，较上周上调20元/吨。主要原因：本周煤头成本窄幅向上，且尿素价格偏强运行，煤头利润有所增加，然气头成本延续稳定，现货价格走高，企业利润随之上行。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气：国内产量基本维持在高位 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 成本路径：天然气装置 需求端 •根据隆众的统计口径，复合肥高氮肥的生产成为较为主力的需求，且企业优惠政策取消，高氮肥交投重心有所试探性上涨也助推了下游复合肥企业生产积极性，因此多存在阶段性跟进拿货情况。但下游复合肥买盘存在谨慎性，原料尿素的过快拉高使得复合肥采购开始担忧，成本的过快提升也给企业后期订单带来一定压力，故而买盘追高情绪有限。除此以外，尿素市场的连续性上涨行情，引来了政策面调控的关注，业者对后期价格能否继续推高存在疑虑，贸易商拿货热情开始走缓，生产企业多发前期待发订单为主，尿素新一轮上涨动力缺失，导致当前市场逐渐呈现高位僵持状态。 下游整体需求情况：雨雪天气导致代发天数回落 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：下游心态改观促进复合肥装置开工率明显走高 ◼各主流地区来看，其中东北季节结束，停车装置增多，部分在产企业负荷也偏低。山东、河南企业负荷较为稳定，前期负荷低的也多排产增多。另外湖北、苏皖，均存中大型企业装置负荷上提现象，主因夏季肥集中走货，加之原料持续偏强，增加中下游采备积极性，短时企业季节性产品表现供应偏紧。为保障供应，企业负荷将继续维持高位，预计下周期复合肥产能利用率高位维稳。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润有所回落 下游分产品梳理：下游补库规模增加帮助复合肥企业库存去化 下游分产品梳理：三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn 专业专心专为您 THANK YOU