铜周报：关注库存变化及宏观风险带来的波动

2026-03-16张珩财达期货光***

行情回顾：沪铜主力合约上周震荡偏弱，在10万元/吨关口附近反复拉锯。
供需分析：
- 供应端：中东地缘冲突持续，航运风险高企推高原油价格及通胀预期，间接影响冶炼成本；海运风险溢价上升，市场对精铜及铜精矿跨境流动性存担忧；铜精矿现货加工费（TC）持续低位运行且减少。
- 需求端：下游消费明显回暖，企业复工复产叠加铜价回调，备货积极性上升，现货升水走高；线缆企业开工率环比回升，市场期待“金三银四”消费复苏。
库存：截至3月12日，SMM全国主流地区铜库存环比下降0.57%，结束三周累库，但同比去年仍增加21.84万吨。
宏观环境：
- 地缘政治：中东局势紧张（以色列空袭伊朗驻叙利亚大使馆），加剧通胀担忧，延迟美联储降息预期。
- 通胀数据：美国1月核心PCE物价指数同比上涨3.1%，环比上涨0.4%，通胀压力顽固。
- 美元走势：美元指数走强，对铜价形成宏观压制。
- 政策预期：关注国内两会后稳增长政策及对AI基础设施、新型电力系统等新质生产力的支持。