铜周报：关注库存变化及宏观风险带来的波动

关注库存变化及宏观风险带来的波动 行情回顾：沪铜主力合约上周呈现震荡走势，周五收盘报96250元/吨，全周累计上涨0.33%。周内成交量在清明假期前有所萎缩，但持仓量连续回升。LME三个月期铜同步收涨1.26%至12348.50美元/吨。 研究员 姓名：张珩从 业 资 格 号 ：F3084967投 资 咨 询 号 ：Z0018883 供需方面，矿端供应紧张格局持续加剧，截至4月3日，进口铜精矿现货加工费（TC）已跌至-77.97美元/干吨的历史低位。供应扰动事件频发，美国Kennecott铜矿因安全事故停产，原定年初投产的米拉多铜矿二期延迟至3月中旬才完成试车。需求端则显现结构性回暖，国内进入传统“金三银四”消费旺季，国家电网Q2第二批电缆订单量达20万吨，创2020年以来单批次最大，显著提振市场预期。但受绝对价格仍高及宏观不确定性影响，下游整体采购仍偏谨慎，呈现“旺季不旺”特征。国内去库节奏显著加速，截至4月3日，上期所铜库存减少58047吨至301088吨，降幅达16.16%，实现连续第三周下降。4月2日国内市场电解铜现货库存降至38.91万吨，较3月30日下降2.36万吨。全球库存走势分化，LME铜库存年初至今累计增加56%至36.4万吨。 宏观方面，假期期间消息面多空交织。美国3月非农就业人口意外大增17.8万人，远超预期的6万人，失业率降至4.3%，数据强化了美联储将更长时间维持高利率的预期，美元指数应声走强。中东地缘局势进入关键窗口期，特朗普扬言4月7日20点为最终期限，伊朗暂时仍未同意挺火协议，局势高度不确定。此外，美国4月2日宣布对进口钢、铝、铜及相关衍生产品加征 关税，新政策按产品全值征税，税基扩大，对需求预期形成扰动。 总的来看，上周铜价在宏观与产业支撑的中震荡收涨，短期价格底部由矿端紧张和国内去库支撑，但宏观层面中东局势不确定、美国强劲就业数据推迟降息预期、美元强势以及关税政策调整，均对价格形成持续压制。市场从单纯的宏观情绪部分转向对基本面旺季成色的验证。预计铜价短期将维持震荡格局。后续需重点关注中东局势的实际进展、国内库存去化的持续性以及下游在传统消费旺季的需求兑现强度。 免责声明 本报告版权归财达期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为财达期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于财达期货有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但并不保证这些信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本公司将随时补充和更正有关信息，但是不保证及时发布。本公司不承担任何投资者因使用本报告产生的任何责任。 财达期货有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 期货投资咨询业务资格：津证监许可［2018］3号总部地址：天津市和平区君隆广场C座9层全国客户服务电话：4008-171-181官方网站：http://www.caidaqh.com