铜周报：关注库存变化及宏观风险带来的波动

关注库存变化及宏观风险带来的波动 行情回顾：沪铜主力合约上周在经历前期大幅下挫后止跌反弹，实现美伊冲突爆发以来的首次周度上涨。周初价格延续弱势，随后企稳反弹，周五收盘报95930元/吨，全周累计上涨约1%。周内价格波动比较显著。 研究员 姓名：张珩从 业 资 格 号 ：F3084967投 资 咨 询 号 ：Z0018883 供需方面，矿端供应紧张格局持续，供应端扰动持续，美国Kennecott铜矿因安全事故停产，原定于年初投产的米拉多铜矿二期在3月中旬才完成工程建设与试车。下游消费结构性回暖，线缆企业开工率回升至70.52%，旺季效应逐步体现。精铜杆企业新增订单激增，部分企业待交订单量创下年内高位，市场迎来消费浪潮。然而，受价格绝对水平仍高及宏观不确定性影响，整体下游采购仍偏谨慎，市场整体交投氛围呈现“旺季不旺”特征，午后成交普遍偏少。库存方面，截至3月26日，国内市场电解铜现货库存降至44.08万吨，较3月19日大幅下降9.97万吨，创下今年以来单周降幅最大记录。然而，全球显性库存绝对水平依然偏高。 宏观方面，美国总统特朗普于3月26日表示，应伊朗政府请求，他将对伊朗能源设施的“摧毁”行动推迟10天。此举令市场对冲突降级抱有期望，但局势走向仍充满不确定性。市场基本消化2026年预计的降息路径，美元指数本周呈现高位窄幅震荡，整体维持强势，对以美元计价的国际铜价形成压制。10年期美债收益率上行5bp至4.49%，反映市场通胀担忧升温。 总的来看，短期价格底部由矿端紧张和国内去库支撑，但宏观层面美联储推迟宽松的预期以及强势美元依然对价格形成压制，且库存绝对水平仍处 于历史相对高位。市场关注点已从单纯的宏观情绪，部分转向对基本面的验证。铜价预计进入震荡修复阶段。后续需重点关注中东局势的实际进展、国内库存去化的持续性以及下游在“金三银四”传统消费旺季的需求成色。 免责声明 本报告版权归财达期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为财达期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于财达期货有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但并不保证这些信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本公司将随时补充和更正有关信息，但是不保证及时发布。本公司不承担任何投资者因使用本报告产生的任何责任。 财达期货有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 期货投资咨询业务资格：津证监许可［2018］3号总部地址：天津市和平区君隆广场C座9层全国客户服务电话：4008-171-181官方网站：http://www.caidaqh.com