核心观点与关键数据
- 行情回顾：沪铜主力合约上周止跌反弹，实现周度上涨约1%，为美伊冲突爆发以来首次。周初延续弱势，随后企稳，周五收盘报95930元/吨。价格波动显著。
- 供需分析：
- 矿端：供应紧张格局持续，美国Kennecott铜矿因安全事故停产，米拉多铜矿二期延迟投产。
- 消费：下游消费结构性回暖，线缆企业开工率回升至70.52%，精铜杆企业新增订单激增，但整体采购偏谨慎，“旺季不旺”特征明显。
- 库存：截至3月26日，国内电解铜现货库存降至44.08万吨，单周下降9.97万吨，创年内最大单周降幅。全球显性库存绝对水平仍偏高。
- 宏观环境：
- 地缘政治：美伊冲突推迟10天，市场对降级抱有期望，但不确定性仍存。
- 美联储政策：市场消化2026年降息预期，美元指数高位窄幅震荡，维持强势，压制国际铜价。10年期美债收益率上行5bp至4.49%，通胀担忧升温。
研究结论
- 短期支撑：价格底部由矿端紧张和国内去库支撑。
- 压制因素：宏观层面美联储推迟宽松预期及强势美元对价格形成压制，库存绝对水平仍处高位。
- 市场关注点：中东局势进展、国内库存去化持续性、下游“金三银四”需求成色。
- 价格预测：铜价进入震荡修复阶段。
后续重点
- 关注中东局势实际进展。
- 国内库存去化持续性。
- 下游传统消费旺季需求表现。
