铜周报：关注库存变化及宏观风险带来的波动

行情回顾与供需分析

沪铜主力合约上周连续两周上涨，主要受美伊停火协议缓和情绪推动，周五收盘报98440元/吨，累计上涨2.26%。伦铜同期上涨3.0%。矿端供应持续紧张，国内3月电解铜产量创历史新高但4月预计减少；下游消费结构性回暖，但高价抑制采购，线缆企业开工率微降，精铜杆企业订单增加但整体交投呈现“价涨量缩”，库存方面，国内电解铜现货库存降至34.60万吨，较前一周下降4.31万吨，上海、广东库存均下降；LME库存仍上行。

宏观风险与市场情绪

美伊谈判短暂缓和后再度陷入僵局，美国总统宣布对伊朗港口及霍尔木兹海峡实行管制。美国2月核心PCE同比上涨3.0%，PCE同比2.8%，均高于美联储2%目标。在地缘与数据双重不确定性下，降息预期谨慎。上周美元指数回落至98.81，周跌幅1.11%，油价暴跌为铜价提供支撑。

研究结论与后续关注

美伊僵局提振避险情绪，美元走弱和油价暴跌阶段性支撑铜价，但上行空间受海外库存高压和下游采购谨慎制约。铜价预计进入震荡偏强阶段。后续关注美伊谈判进展、国内库存去化持续性及下游旺季需求成色。