消费行业新股专题研究报告：情绪经济风起，消费新股涌动

情绪经济风起，消费新股涌动 ——消费行业新股专题研究报告 扩内需政策发力+消费板块融资环境结构性优化，消费新股迎来机遇。2026年政府工作报告聚焦建设强大国内市场，提出制定实施城乡居民增收计划、2500亿元消费品以旧换新超长期特别国债、1000亿财政金融协同促内需专项资金等，持续发力促消费政策；地方政府亦出台多项协同政策，共同构建多层次政策体系，扩内需成为“十五五”政策主线。与此同时，优质消费企业上市正成为激发市场活力与释放内需潜力的战略杠杆。2025年6月，《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》出台；2026年3月6日，中国证监会主席吴清表示将在创业板增设一套上市标准，积极支持新型消费、现代服务业等优质企业在创业板上市，消费企业上市环境有所回暖。当前，随着社会压力的提升以及我国消费者自我意识及精神需求的觉醒，能带来情绪价值的新型消费品愈发流行，新消费赛道企业上市意愿强烈，消费板块新股市场有望迎来发展机遇。 数据来源：聚源，万联证券研究所 服务消费政策延续升级，新兴赛道蓄势发力以旧换新政策持续+财政金融协同，商品消费有望扩容升级 建议关注以下新消费板块投资机会： 促消费战略定力延续，高度与深度兼具 潮玩：市场扩容迅速，龙头企业密集上市。受益于人均可支配收入的增长、情绪消费兴起、国内潮流文化和优质IP崛起、泛二次元规模扩大等因素，我国潮玩市场近年来快速扩容，潮玩龙头品牌具有丰富的IP资源和优秀的IP孵化能力，有望持续受益于行业集中度提升的趋势，实现强者恒强。 黄金珠宝：兼具消费+投资双重属性，古法黄金赛道成长性高。在金价飙涨、黄金珠宝首饰工艺提升、国潮文化兴起和“悦己”观念等因素影响之下，我国古法黄金市场迅速扩张。未来随着工艺提升及“悦己”消费观念的深入，黄金珠宝首饰在非婚嫁场景的渗透率有望持续提升，注重产品设计、运营能力强、品牌势能强的黄金珠宝龙头企业有望受益。 化妆品/医美：颜值经济催生千亿美妆和医美赛道，国产替代正当时。随着颜值在社交、职场等多个领域的影响力逐渐增大，人们在提升颜值方面的投入也逐渐增多，美妆、医美等细分赛道快速增长。当前，颜值消费的内涵已超越外在修饰，成为一种关乎自我表达、情绪疗愈和生活品质的重要载体，在颜值经济+悦己消费的双轮驱动下，产品力和渠道力强、营销灵活的国货品牌有望突围。 分析师:李滢执业证书编号：S0270522030002电话：15521202580邮箱：liying1@wlzq.com.cn 运动户外：政策支持+人们健康意识提升，户外运动兴起。随着政策支持力度加大以及人们健康生活方式的流行，户外运动兴起，相关细分赛道增速优于其他运动细分品类。建议关注户外运动品牌投资机会。 分析师:叶柏良执业证书编号：S0270524010002电话：18125933783邮箱：yebl@wlzq.com.cn 茶饮：市场规模稳健增长，竞争加剧带来行业分化。2023年我国现制茶饮市场规模达5175亿元，2018-2023年CAGR达22.5%；2024年后，随着市场逐渐饱和与品牌扩张速度放缓，行业由规模化扩张转向高质量发展，2023-2028年CAGR预计为17.6%，头部品牌有望依托规模效应和下沉市场 优势持续扩张。 零食：量贩模式崛起，行业规模稳步扩张。随着消费水平的提升与基础设施的完善，我国休闲食品饮料零售行业正向下沉市场加速渗透，构成了行业规模扩张的核心驱动因素。渠道端，传统超市与杂货店由于成本较高，且品类往往有限，GMV占比持续收缩，具有优质购物体验、高质价比的零食量贩模式持续崛起。 宠物：情感经济驱动，宠物市场有望实现量价齐升。随着我国人口结构变迁，宠物经济向情感消费转变，宠物赛道有望受益于宠物数量的提升以及单宠年均消费金额的增加。未来，随着科学养宠观念的普及以及宠物主对宠物相关产品质量、安全要求的不断提高，质量稳定、有口碑的产品将获得更大市场，已树立品牌优势的头部企业将在竞争中存在先发优势。 风险因素：流动性压力导致的风险；上市排队竞争加剧；政策风险；原材料价格上涨风险；消费恢复不及预期风险；业绩不及预期风险。 正文目录 1扩内需政策发力+融资环境优化，消费新股市场迎来机遇.........................................7 1.1多维度扩内需政策持续发力，促消费体系不断完善........................................71.2消费板块融资环境结构性优化，新股市场迎来机遇........................................9 2港股为消费企业上市首选，新消费企业IPO意愿强烈............................................11 2.1港股IPO火热，上市规则差异带来各市场适配企业分化..............................112.1.1消费企业港股扎堆上市，IPO火热........................................................112.1.2各市场上市规则存在差异，适配企业偏好有所不同...........................122.2我国消费企业IPO呈现显著的行业结构性变化..............................................152.3我国消费企业IPO地域高度集聚，由东部经济发达地区主导......................16 3情绪经济驱动，多个消费细分赛道迎来机会.............................................................17 3.1潮玩：市场扩容迅速，龙头企业密集上市......................................................18（1）泡泡玛特...................................................................................................19（2）布鲁可.......................................................................................................20（3）TOPTOY...................................................................................................223.2黄金珠宝：消费+投资双重属性，古法黄金赛道有望高成长........................23（1）老铺黄金...................................................................................................24（2）周六福.......................................................................................................25（3）潮宏基.......................................................................................................263.3化妆品/医美：颜值经济催生千亿美妆和医美赛道，国产替代正当时.........27（1）毛戈平.......................................................................................................29（2）林清轩.......................................................................................................30（3）大麦植发...................................................................................................313.4运动户外：政策支持+人们健康意识提升，户外运动兴起............................31（1）伯希和.......................................................................................................32（2）坦博尔集团...............................................................................................333.5茶饮：市场规模稳健增长，竞争加剧带来行业分化......................................35（1）蜜雪集团...................................................................................................36（2）古茗...........................................................................................................373.6零食：量贩模式崛起，行业规模稳步扩张......................................................38（1）鸣鸣很忙...................................................................................................39（2）万辰集团...................................................................................................403.7宠物：情感经济驱动，宠物市场有望实现量价齐升......................................41（1）乖宝宠物...................................................................................................43（2）瑞派宠物...................................................................................................454投资建议.........................................................................................................................475风险因素.........................................................................................................................48附录.............................