研究所日报

宏观经济数据

• 1-2月固定资产投资同比增长1.8%，扣除房地产后增长5.2%，房地产投资下降11.1%；规模以上工业增加值增长6.3%，服务业生产指数增长5.2%；社会消费品零售总额增长2.8%。
• 2月70城房价环比降幅收窄，一线城市新房价格持平，二手房价格下降0.1%；二、三线城市分别下降0.4%和0.5%。

中美经贸磋商

• 中美在巴黎举行经贸磋商，就关税、贸易投资等问题达成部分共识，同意建立促进双边贸易投资的合作机制。

A股及全球市场表现

• 3月16日A股市场分化，创业板指领涨，沪深300微涨，北证50及中证500指数下跌；成交额2.34万亿元，缩量774亿元。食品饮料、电子、通信板块涨幅居前，钢铁、有色金属板块跌幅居前。
• 全球市场多数上涨，美股纳指涨超1.2%，欧洲市场小幅收涨，亚太市场日经225及台湾加权指数下跌，恒生指数及印度SENSEX30指数上涨。
• 美元指数下跌0.70%至99.80点，离岸人民币汇率下跌0.26%至6.8894，10年期国债收益率上行1.79BP至1.833%，7天质押式回购利率下行0.93BP至1.452%。

瑞银中国经济评论

• 2月金融数据符合“稳定”基调，新增人民币贷款9000亿元（同比少增1100亿元），企业贷款改善，家庭及非银贷款拖累；1-2月新增贷款5.6万亿元（同比少增5300亿元），实体经济信贷需求偏软，地方政府融资平台债务置换持续拖累。社会融资规模增量2.4万亿元（略高于预期），官方TSF存量同比增速稳定在8.2%，环比动能略有降温，信贷脉冲指数下滑至GDP的0.8%。
• 1-2月外贸数据超预期，出口同比增长21.8%（预期7%），进口同比增长19.8%（预期6%）；环比增长5%（经调整），结构性亮点包括对非美经济体出口增长（北亚引领）、科技组件出口增长，IT组件进口增速反弹至37%。
• 2月通胀数据超预期，CPI同比上涨1.3%（预期0.9%，主因春节扰动），环比上涨1%；PPI同比降幅收窄至-0.9%（预期-1.1%），环比上涨0.4%（受油价及有色金属价格上涨推动）。
• 3月上半月高频数据显示经济动能分化：房地产销售同比降幅收窄至-13%，工业生产（港口吞吐量、集装箱吞吐量）增速放缓，汽车零售额同比降幅扩大至-19%。春节扰动对一季度同比增速影响显著。

本周展望

• 1-2月经济数据预计呈现“混合开局”，房地产疲软，固定资产投资增长降幅收窄，零售销售较好，工业生产受春节扰动走软。
• 中美高层会晤（何立峰会见贝森特）可能涉及美方要求中国增加商品订单、放宽服务领域准入，中方或要求降低关税、放宽高科技产品出口限制。

风险提示

• 政策力度不及预期、房地产市场调整超预期、中美紧张关系升温。