研究所日报

研究所日报 2025年11月13日星期四 1.央行发布第三季度货币政策执行报告指出，下一步要实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松，同时继续完善货币政策框架，强化货币政策的执行和传导。报告通过专栏指出，与银行贷款相比，社会融资规模和货币供应量等总量指标更为全面、合理，观察金融总量要更多看社会融资规模、货币供应量指标。点评：货币宽松总基调不变，随着银行存款到期滚存，银行负债端压力在2026年有望得到一定程度缓解，银行净息差有自然修复的动力，在此背景下，明年LPR、存量房贷利率预计仍有下降空间，在保障银行盈利空间的同时，减轻居民与企业部门负债端压力，进而释放部分消费潜力。 2.中美贸易方面，美方宣布于2025年11月10日至2026年11月9日暂停实施出口管制穿透性规则，即在此期间，被列入美国出口管制“实体清单”等制裁清单的企业，其持股超过50%的关联企业将不会因穿透性规则被追加同等出口管制制裁。点评：据悉美国正在全球范围试图整合与重建稀土产业链，以摆脱我国的稀土管控措施，其具体进度在很大程度上影响中美贸易博弈的“下半场”时间和格局。同时我国必然在关键技术领域加快突破步伐，争取在今后的博弈中占据更多主动。 3.物价方面，食品项目为当下CPI的主要拖累项，10月CPI同比回正，一方面非食品物价同比涨幅持续增加，另一方面当月食品项目同比跌幅总体收窄，11月CPI同比有望持续修复。点评：根据相关高频数据，11月28种重点监测蔬菜均价同比+13.83%（10月为-9.98%），猪肉批发价格同比-24.45%，降幅较上月收窄2.74个百分点，11月猪肉有望季节性小幅抬头，重点监测水果均价同比-1.48%，降幅较上月收窄1.25个百分点。主要食品价格同比表现均呈现一定的修复态势，有望拉动CPI持续修复。 1.权益市场 1）当日A股微跌港股收涨，上证指数收于4000.14点，涨幅-0.07%，深圳成指收于13240.62点，涨幅-0.36%，两市成交金额合计19450.34亿元，较前一交易日减少485.52亿元。创业板与科创板收跌，创业板指涨幅-0.39%，科创50涨幅-0.58%。 2）国际市场方面，当日欧美、韩以及香港主要股指表现较强，领涨股指分别为加拿大S&P/TSX综合指数、德国DAX、韩国综合指数、法国CAC40，涨幅均在1%以上，恒生指数涨幅0.85%紧随其后，美股涨跌不一，标普500涨幅0.06%、道琼斯工业指数涨幅0.68%、纳斯达克指数涨幅-0.26%。 3）行业方面，家用电器、综合、纺织服装、石油石化板块领涨，电力设备、机械设备、计算机、国防军工领跌。 2.利率汇率 1）中证10Y国债到期收益率最新为1.8096%，变动-0.13BP，银行间质押式回购隔夜、7天价格分别为1.4662%、1.5050%。2）美元指数收于99.4771，涨幅-0.002%，美元对离岸人民币汇率收于7.1125，离岸人民币兑美元汇率升值100个基点。 利率汇率 全球重要市场 A股市场 行业表现 风险提示 1、政策力度不及预期；2、房地产市场调整超预期；3、中美紧张关系升温。 信息披露 研究员介绍分析师：陈建华执业证书编号：S1470512090001 研究员承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位研究员，在此申明，本报告清晰、准确也反映了研究员本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 投资评级定义 以报告日起6个月内，个股相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：个股涨幅超基准指数10%以上 中性：个股涨幅相对基准指数表现具有较大不确定性 减持：个股涨幅弱于基准指数5%-10%之间 卖出：个股涨幅弱于基准指数10%以上 免责条款 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归银泰证券所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。