核心观点与政策解读
- 扩大内需与房地产市场稳定：中央经济工作会议将扩大内需列为2025年首要任务，强调从供需两侧发力提振消费，并统筹提振消费与扩大投资。同时，稳定房地产市场需从供给端严控增量、盘活存量，需求端则需采取更多针对性措施释放居民刚性和改善性需求。消费被置于突出位置，预计降息措施仍有期待空间，2026年货币政策将适度宽松，5年期LPR有进一步下降必要。
- 货币政策与流动性：央行开展1353亿元七天逆回购，利率1.4%，净投放180亿元。本周启动跨年资金行情，央行加大流动性呵护力度，OMO存量超6000亿元属正常水平，下半月预计有1万亿-1.5万亿增量空间，银行间隔夜、七天资金价格略有下降，流动性总体充裕。
市场表现与数据
- A股市场：上证指数跌1.11%，深圳成指跌1.51%，两市成交额17241.73亿元，较前一交易日缩量492.66亿元。创业板指跌2.1%，科创50跌1.94%。
- 国际市场：多数股指收跌，巴西IBOVESPA指数跌2.4%，韩国综指跌2.24%，恒生科技与恒生指数跌超1.5%，日经225跌1.56%。美股涨跌不一，标普跌0.24%，纳指涨0.23%，道指跌0.62%。欧洲方面，德国与英国指数跌0.68%，法国CAC40跌0.23%。
- 债券与利率：中证10Y国债到期收益率1.8485%，变动-0.1BP。银行间R001、R007当日均价分别为1.3448%、1.5003%。
- 汇率：美元指数收于98.2199，跌0.06%。美元对离岸人民币汇率收于7.0361，离岸人民币兑美元升值73个基点。
行业表现
- 涨幅前三行业：商贸零售、美容护理、社会服务。
- 资金净流入前三行业：商贸零售、纺织服装、食品饮料。尾盘资金净流入行业前三名为通信、非银金融、银行。
风险提示
- 政策力度不及预期；
- 房地产市场调整超预期；
- 中美紧张关系升温。
研究结论
- 消费被置于经济政策核心位置，降息预期仍存，5年期LPR有进一步下降空间。货币政策将继续呵护流动性，市场短期调整，但长期看消费与投资需协同发力。需关注政策落地效果、房地产市场风险及中美关系变化。
