医药生物行业周报：医药生物行业双周报2026年第5期总第154期年报密集披露期已至，国内政策端持续释放积极信号

行业回顾

• 医药生物行业指数本报告期跌幅为2.99%，在申万31个一级行业中位居第14，跑输沪深300指数（-0.88%）。
• 子行业方面，医疗耗材、体外诊断涨幅居前，分别为1.42%、0.93%；医疗设备、医疗研发外包跌幅居前，分别为6.57%、6.54%。
• 估值方面，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为30.34x，较上期末的31.06x有所下降，低于均值。
• 医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为疫苗（54.84x）、医院（41.28x）、医疗耗材（39.52x），中位数为32.11x，医药流通（14.66x）估值最低。

重要行业资讯

• 国家政策：2026年政府工作报告将生物医药列为“新兴支柱产业”，提出扩大生物技术等领域开放试点，加快发展商业健康保险，推动创新药和医疗器械高质量发展；“十五五”规划纲要从多个层面强化对医药产业的支持。
• 注册上市：杭州先为达生物的全球首款cAMP偏向型GLP-1受体激动剂“埃诺格鲁肽注射液（先维盈®）”获NMPA批准上市；BMS的TYK2抑制剂“氘可来昔替尼”获美国FDA批准用于治疗活动性银屑病关节炎；诺和诺德的“依柯胰岛素司美格鲁肽复方”获NMPA批准上市；轩竹生物的CDK4/6抑制剂“吡洛西利片”获NMPA批准新适应症。
• 其他：礼来宣布在华投资30亿美元；中国生物制药的JAK/ROCK抑制剂“罗伐昔替尼”授权赛诺菲；德琪医药的CD19/CD3双抗“ATG-201”授权优时比。

公司动态

• 重点覆盖公司：皓元医药、甘李药业、华东医药、普蕊斯、贝达药业、诺诚健华-U、泓博医药、艾力斯、首药控股-U、九洲药业、美亚光电。
• 重点公告：常山药业依诺肝素钠注射液在塔吉克斯坦获批上市；百奥泰乌司奴单抗注射液在英国获批上市；华海药业加巴喷丁胶囊在美国FDA获批上市；宣泰医药维生素K1片在美国FDA获批上市；亚虹医药盐酸氨酮戊酸己酯软膏获批上市；恒瑞医药海曲泊帕乙醇胺片获NMPA批准上市等。
• 业绩预告：截至2025年3月15日，277家医药生物行业上市公司披露了2025年业绩预告，其中56家预增、7家略增、27家扭亏；54家预告净利润增速下限等于或超过30%且2024年归母净利润为正。

投资建议

• 国内政策端持续释放积极信号，生物医药被列为“新兴支柱产业”，政策支持加码。
• 中国优质创新药资产对外授权及BD合作延续高景气，验证国内药企综合竞争力。
• 投资主线聚焦“自主创新”与“政策受益”：
  • 关注具备核心技术平台、临床推进能力强、拥有全球化合作潜力的创新药企业。
  • 关注受益于创新药高质量发展、审评审批优化、支付体系完善及产业政策扶持的CXO、创新器械及相关产业链环节。

风险提示

• 政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。