医药生物行业周报：医药生物行业双周报2025年第5期总第128期年报季来临，关注业绩或创新驱动型公司

医药生物行业双周报2025年第5期总第128期 行业周报 年报季来临，关注业绩或创新驱动型公司 行业评级： 行业回顾 报告期：2025.2.17-2025.2.28投资评级看好评级变动维持评级 本报告期医药生物行业指数跌幅为0.89%，在申万31个一级行业中位居第16，跑赢沪深300指数（-1.24%）。从子行业来看，原料药、化学制剂涨幅居前，涨幅分别为5.86%、2.80%；线下药店、医药流通跌幅居前，跌幅分别为3.17%、2.89%。 估值方面，截至2025年2月28日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为26.54x（上期末为26.68x），估值下行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（97.65x）、医院（41.61x）、其他医疗服务（36.90x），中位数为27.77x，医药流通（15.38x）估值最低。 本报告期，两市医药生物行业共有34家上市公司的股东净减持8.07亿元。其中，7家增持4.85亿元，27家减持12.92亿元。 截至2025年2月28日，我们跟踪的501家医药生物行业上市公司中有249家披露了2024年业绩预告。其中，业绩预告类型为预增、略增、扭亏的家数分别为43/6/24家；预告净利润增速下限等于或超过30%且2023年归母净利润为正的公司有47家。 分析师： 分析师胡晨曦huchenxi@gwgsc.com执业证书编号：S0200518090001联系电话：010-68085205 重要行业资讯： ◆商务部/国家发改委：《2025年稳外资行动方案》 研究助理魏钰琪weiyuqi@gwgsc.com执业证书编号：S0200123060002联系电话：010-68099389 ◆强生：IL-23抑制剂“古塞奇尤单抗”获NMPA批准克罗恩病适应症，为全球首批 ◆复星医药：First-in-class新药“Tenapanor（盐酸替纳帕诺片）”获NMPA批准上市 公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街22号院1号楼中国长城资产大厦16层层 ◆石药集团：抗肿瘤新药“注射用西罗莫司（白蛋白结合型）”拟纳入突破性疗法 ◆华润医药：将在成都设立医药创新产业基金 投资建议： 当前A股业绩预告增速大于等于30%且2023年净利润为正的医药生物公司有47家，其中，化学制药、医疗耗材、原料药三个子版块的企业数位列前三，分别为13/11/7家。业绩披露期即将开始，创新药企的最新临床进度和关键临床数据也会在各大行业重要会议陆续披露；我们建议关注业绩超预期或临床数据读出优效的公司。 风险提示： 政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。 目录 1行情回顾..............................................................................................................................................5 2.1国家政策....................................................................................................................................72.2注册上市....................................................................................................................................92.3其他..........................................................................................................................................12 3.1重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测..........................................................................153.2医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）..................................................................163.3医药生物行业上市公司股票增、减持情况..........................................................................193.4医药生物行业上市公司2024年业绩预告情况....................................................................21 4投资建议...........................................................................................................................................23 表目录 表1：重点覆盖公司投资要点及评级.......................................................................................................................15表2：重点覆盖公司盈利预测和估值.......................................................................................................................16表3：医药生物行业上市公司重点公告——药品注册...........................................................................................16表4：医药生物行业上市公司重点公告——医疗器械注册...................................................................................17表5：医药生物行业上市公司重点公告——其他...................................................................................................18表6：医药生物行业上市公司股东增、减持情况...................................................................................................19表7：医药生物行业2024年净利润增速下限大于等于30%（且2023年利润为正）的公司..........................21 图目录 图1：申万一级行业涨跌幅（%）..............................................................................................................................5图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）......................................................................................................5图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）..................................................................6图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）..........................................................6图5：医药生物行业2024年业绩预告情况（单位：家数）.................................................................................21 1行情回顾 本报告期医药生物行业指数跌幅为0.89%，在申万31个一级行业中位居第16，跑赢沪深300指数（-1.24%）。从子行业来看，原料药、化学制剂涨幅居前，涨幅分别为5.86%、2.80%；线下药店、医药流通跌幅居前，跌幅分别为3.17%、2.89%。 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 估值方面，截至2025年2月28日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为26.54x（上期末为26.68x），估值下行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（97.65x）、医院（41.61x）、其他医疗服务（36.90x），中位数为27.77x，医药流通（15.38x）估值最低。 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 2行业重要资讯 2.1国家政策 ◆商务部/国家发改委：《2025年稳外资行动方案》 2025年2月19日，《2025年稳外资行动方案》正式发布，从有序扩大自主开放、提高投资促进水平、增强开放平台效能、加大服务保障力度共四个方面，提出了20项政策举措。其中与医药生物行业相关的内容主要包括： 扩大电信、医疗、教育等领域开放试点。支持试点地区抓好增值电信、生物技术、外商独资医院领域开放试点政策宣贯落实，对相关领域外商洽谈项目开展“专班式”跟踪服务，及时协调解决问题，推动项目尽早落地。适时进一步扩大电信、医疗领域开放试点。研究制定有序扩大教育、文化领域自主开放实施方案，适时对外公布并稳步实施。 推动生物医药领域有序开放。支持符合条件的外资企业参与生物制品分段生产试点，加快省级试点方案、质量监管方案审核，推动生物医药产业优化资源配置，及时协调解决试点过程中企业遇到的困难问题。研究完善医药领域开放政策，便利创新药加快上市，优化药品带量采购，进一步提高医疗器械产品采购可预期性。 加大重点领域引资力度。鼓励外商投资养殖、饲养设备生产、饲料兽药生产等畜牧业相关领域并享受国民待遇。支持外资企业参与我国新型工业化进程，重点引进高技术领域外商投资，为外资企业提供更多市场机会和合作空间。鼓励养老服务、文化和旅游、体育、医疗、职业教育、金融等服务业领域吸引利用外资，满足多层次服务消费需求。（资料来源：国家政府网站） ◆美国政府：《美国优先投资政策备忘录》 2025年2月21日，美国白宫网站发布“AmericaFirstInvestmentPolicy”（美国优先投资政策备忘录），美国将利用一切必要的法律手段，以限制与中国有关联的个人投资于美国的技术、关键基础设施、医疗保健、农业、能源、原材料或其他战略部门。 备忘录显示：对于涉及关键技术、关键基础设施、个人数据和其他敏感领域的美国公司企业的投资，对外国投资者获取美国资产的限制将根据其与中国和其他外国对手或威胁行为体的掠夺性投资和技术收购行为的可核实距离和独立性而相应地放宽。美国将基于客观标准建立一个加快的“快车道”（fast-track）程序，以促进特定盟国及合作伙伴来源的对美国先进技术和其他重要领域的美国公司企业的更大投资。该程序将允许增加外国投资，但须遵守适当的安全 规定，其中包括要求特定外国投资者避免与美国的外国对手合作。本届政府还将加