结论与策略推荐
钢材现货市场交易持续恢复，供需短期偏弱。建材需求预期较弱，但供应同比显著下降，矛盾有限；板材需求持续恢复中，直接、间接出口维持较高水平，库存水平仍然较高且垒库幅度略高于往年同期水平。钢厂利润差，产量上升空间有限。估值方面，螺纹期货贴水高，热卷期货基本平水或略升水现货。伊以冲突烈度未见显著降温，能源供应扰动持续。预计本周钢材期现货价格或将宽幅震荡。
铁矿供需中性偏弱。钢联口径铁水产量显著环比下降6.4万吨，同比下降4%。焦炭第一轮提降落地，后续是否继续提降存在博弈。钢厂利润较差，后续高炉产量上升斜率有限；供应端符合季节性规律。炉料钢厂库存略高，库存天数维持历史均值水平以上。尽管港口库存总量同比增约2000万吨至1.7亿吨，但港口主流铁矿库存占比低，存在一定结构性矛盾。铁矿维持远期贴水结构但同比显著偏低，估值偏高。伊以冲突烈度未见显著降温，能源供应扰动持续。预计本周铁矿期现货价格或将宽幅震荡。
本周交易策略：
- 单边：观望为主，多单谨慎持有
- 逻辑：能源成本提高商品价格中枢套利：观望为主
- 逻辑：品种间、跨期间矛盾有限
- 风险提示：1，微观需求 2，宏观经济政策 3，产业政策
价格回顾
华东/华北螺纹现货环比上涨30/90元/吨，主力合约贴水环比下降24/上升36元/吨。PB/超特现货环比上涨34/27元/吨，期货贴水分别下降2/10元/吨；最优交割品为南非粉/BRBF/纽曼/IOC6/卡粉。钢材、钢坯出口利润环比基本持平，中高品铁矿进口利润环比小幅收窄。
基本面数据回顾
三十城新房销售恢复持续环比恢复，同比增11%。百城土地销售（三周均值）环比上升34%，同比下降34%。建材日度成交季节性恢复中，目前斜率接近往年同期。乘联会暂未更新周度销售数据，目前最新数据截止至2月8日。杭州出库（7日均值）季节性恢复中，斜率接近历年同期。华东螺纹轧材利润环比下降10元/吨，华北角钢轧材利润环比上升40元/吨。乐从冷热价差环比上升50元/吨，位于历史同期中等水平。螺纹、长材库存上升，垒库速度高于历史同期。螺纹贸易商库存占比环比上升，位于历史同期中等水平。卷板库存环比基本持平，卷板垒库速度位于历史同期较快水平。小样本长材产量环比上升25万吨至273万吨，同比下降10%；板材产量环比下降1万吨至460万吨，同比下降1%。四大材供应环比上升24万吨（3%）至733万吨，同比下降5%。废钢价格（唐山重废）环比涨20元/吨，维持5年新低附近，废钢估值环比下降，低于长期均值。铁矿疏港环比上升，位于历史同期最高水平。钢厂铁矿日耗环比下降，库存天数位于历史同期中性水平。进口矿供应扰动有限。国产矿产量环比季节性上升，位于历史同期略中性水平；坑口库存维持低位。澳巴占比环比下降，澳巴占比同比偏低，存在结构性紧缺情况。
周度主要事件回顾及下周概览
周度主要事件回顾与简评
- 焦炭第一轮提降落地，后续提涨预期有限
- 中国矿产资源研究院：铁矿石不具备涨价基础市场应理性预期
- 央行行长潘功胜主持召开经济金融专家座谈会表示，下一阶段，央行将构建科学稳健的货币政策体系，继续实施好适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。
- 中国2月CPI同比上涨1.3%，为近三年来最高，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.8%。受国际大宗商品价格上行，国内部分行业需求快速增长、宏观政策持续显效等因素影响，全国PPI同比下降0.9%，连续3个月降幅收窄。
- 央行公布数据显示，今年前两个月人民币贷款增加5.61万亿元；社会融资规模增量9.6万亿元，同比多增3162亿元。2月末，M2同比增长9%，社会融资规模存量同比增长8.2%。2月份企业新发放贷款平均利率、个人住房新发放贷款平均利率均约3.1%。
- 美以伊冲突导致全球能源运输要道霍尔木兹海峡“梗阻”。海运数据显示，3月1日至今，仅77艘船只通过霍尔木兹海峡。与之相比，去年3月1日至11日，通过这一海峡的船只达1229艘。
下周主要宏观数据/事件一览
（无具体数据/事件列出）
研究员简介
游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究10年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。
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