钢材铁矿周报：季节性旺季在即 宏观预期影响节奏

（2024年11月25日-2024年11月29日） 2024年12月1日 01结论与策略推荐 价格回顾02 基本面数据回顾03 主要事件回顾及下周概览04 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：钢材供需情况边际稳定。需求端边际变化有限，时至年底基建资金边际略微有改善，轧材利润、冷热价差等指标中性，出口接单情况企稳；供应端利润企稳，产量小幅下降。期货贴水情况边际改善，现货表现略强于期货。目前钢材供需较为中性，矛盾有限。上周（11/25-11/29）美元指数环比降1.6%，下行趋势或已确认，预计海外宏观压力有进一步缓解空间。 铁矿：铁矿供需边际维持。钢联口径铁水产量环比下降1.6万吨至233.9万吨。钢厂利润边际维持，后续铁水产量以稳为主；供应端进口矿位于季节性旺季，国产矿产量小幅下降，铁矿中期过剩格局不改，但钢厂冬储进行时，边际压力较小。铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值略偏高。上周（11/25-11/29）美元指数环比降1.6%，下行趋势或已确认，预计海外宏观压力有进一步缓解空间。 本周交易策略： 单边：建议前期多单持有，尝试做多铁矿2501合约逻辑：炉料冬储套利：观望为主逻辑：产业内部矛盾有限风险点：1，微观需求2，宏观经济政策3，产业政策 02 华东/华北螺纹现货分别环比上涨80/50元/吨，01合约贴水环比上升39/9元/吨 数据来源：WIND，招商期货 华东/华北热卷现货分别上涨80/70元/吨，01合约贴水分别环比上升39/29元/吨 数据来源：WIND，招商期货 PB/超特现货本周分别上涨23/17/吨，期货贴水分别下降3/10元/吨；最优交割品为IOC6/南非粉/BRBF 数据来源：WIND，招商期货 螺纹/热卷/铁矿/焦炭1/5价差环比分别上升8/18/7/6元/吨 数据来源：Mysteel, WIND，招商期货 热卷出口利润环比持平，钢坯出口利润环比收窄；中高品铁矿进口利润环比小幅下降0.9/0.7美元/吨 数据来源：Mysteel, WIND，招商期货 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比上升31%，同比上升24%；三四线城市新房销售同比基本持平 百城土地销售（三周均值）环比上升7%，同比上升74%（上周上升18%） 建材日度成交环比上升33%，同比下降18% 数据来源：Mysteel，招商期货 华东成交出库比持续位于历史同期最低水平 华东螺纹轧材利润环比上升10元/吨、华北角钢轧材利润环比下降40元/吨 华北焊管利润环比上升10元/吨，位于历史同期均值水平 乘用车销售（三周均值）环比下降27%，10月底经销商库存环比下降15%，接近18年至今最低水平 乐从冷热价差环比下降20元/吨，接近历史同期均值水平 数据来源：Mysteel，招商期货 表观消费情况(五大材汇总）环比下降6万吨至878万吨，同比下降5%(上周下降6%） 螺纹、长材垒库情况略逊于历史同期，钢厂持续复产后去库压力较大 数据来源：Mysteel，招商期货 螺纹贸易商库存环比小幅回升，位于历史同期均值水平以上 热卷库存环比下降，去库速度强于历史同期均值水平 数据来源：Mysteel，招商期货 受长材情况拖累，五大材总库存去库速度慢于往年均值水平 小样本长材产量环比下降7.9万吨至318万吨，同比下降13%；板材产量环比下降0.3万吨，同比下降2% 数据来源：Mysteel，招商期货 四大材供应环比下降7.6万吨（1.0%）至777万吨，同比降幅为7%（上周5%） 长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比下降21/10元/吨，滚动核算利润环比上升32/41元/吨 短流程钢厂利润环比上升19元/吨，产能利用率上升0.2百分点 废钢价格（唐山重废）周环比上升10元/吨，废钢估值环比持平 钢厂铁矿日耗、库存环比小幅上升，库存天数环比基本持平 数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 铁矿港存环比去库272万吨至1.50亿吨，较去年同期高4256万吨 澳巴占比连续两周环比小幅上升，略高于历年同期均值水平 数据来源：Mysteel，招商期货 04周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 •焦炭第三轮提降落地，后续暂无提降计划•中钢协姜维：钢铁行业进入减量发展、存量优化阶段的特征更加明显。据世界钢铁协会发布的短期需求预测，预计中国钢铁需求2024年同比下降3.0%，2025年下降1.0% 微观 •11月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.6%，1年期LPR为3.1%，均维持不变•财政部等三部门近日发布《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》，明确了与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税优惠政策。在此背景下,上海、北京、深圳、广州四地本周先后发布取消普通住宅和非普通住宅标准的通知，自12月1日起实施•美元指数本周上涨0.76%至107.49，创下22年9月至今新高 宏观 下周主要宏观数据/事件一览 研究员简介 游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼