结论与策略推荐
钢材供需季节性偏弱，结构性分化明显。建材供需中性偏弱，需求正值淡季，供应增加导致垒库速度较快；板材需求稳定，短期受行政限产干扰，库存绝对量、天数维持较低水平，但边际垒库加快。螺纹期货贴水略偏高，热卷期货结构转为平水，估值持续改善。铁矿供需中性偏强，但边际略有走弱，受行政限产影响铁水产量环比下降，焦炭提涨未落地，钢厂利润边际萎缩，供应端符合季节性规律。铁矿维持远期贴水结构，绝对水平历史同期较低，估值中性偏高。消息面美国就业数据不及预期，降息预期走强。预计本周钢材、铁矿期现价格有望震荡偏强。
本周交易策略
单边：建议观望。逻辑：宏观情绪有望触底，但反弹驱动尚不明确。套利：尝试炉料10/5反套。风险：微观需求，宏观经济政策，产业政策。
价格回顾
华东/华北螺纹现货分别环比上涨40/20元/吨，主力合约换月，贴水环比下降13/33元/吨。华东/华北热卷现货分别上涨30/下跌10元/吨，活跃合约贴水分别上升36/下降4元/吨。PB/超特现货本周上涨3/17元/吨，期货贴水分别上升1/17元/吨。螺纹、铁矿1/5价差基本持平，其余品种环比走弱。钢材\钢坯出口利润企稳，铁矿进口亏损小幅收窄。
基本面数据回顾
三十城新房销售环比小幅下降，维持历史同期新低。百城土地销售环比下降3%，同比下降45%。建材日度成交环比上升3%，同比下降2%。杭州出库环比下降2%。投机情绪边际略降，绝对水平仍位于历史同期最低。华东螺纹轧材利润环比下降10元/吨，华北角钢轧材利润环比下降40元/吨，华北焊管利润环比下降30元/吨。乘用车销售环比季节性上升48%，同比上升4%，经销商库存系数环比下降5%至1.36。乐从冷热价差环比上升30元/吨。建材表需环比小幅下降，板材表需环比大幅下降但市场解读为短期行政性减产。五大材总表需环比小幅下降至历史同期新低。螺纹、长材库存环比上升且幅度维持历史同期最高水平。螺纹贸易商库存环比上升至历史同期中性偏高水平。卷板库存环比上升，库存天数维持较低水平。五大材总库存环比上升，速度位于近年同期最高水平。小样本长材产量环比下降4万吨至304万吨，同比上升18%；板材产量环比下降20万吨至557万吨，同比上升2.6%。四大材供应环比下降24万吨至775万吨，同比上升8%。长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比下跌30/50元/吨，滚动核算利润环比下降60/79元/吨。短流程钢厂利润环比上升21元/吨，产能利用率下降0.8百分点。钢厂废钢日耗连续两周环比下降，库存历史同期最低。废钢价格环比下降30元/吨，废钢估值环比小幅下降，低于长期均值。生铁产量环比大幅下降11.3万吨（4.7%），同比上升2.8%。铁矿疏港环比上升，仍位于历史同期最高水平。钢厂铁矿日耗大幅下降，库存上升，钢厂库存可用天数环比上升。铁矿主流矿山发货维持历史同期较高水平。进口矿供给情况(续)。国产矿产量环比下降；坑口库存维持低位。铁矿港存环比上升62万吨至1.38亿吨，较去年同期低1584万吨。澳巴占比环比下降，粗粉占比同比略高，结构性紧缺情况略弱于往年同期。
周度主要事件回顾及下周概览
焦炭第八轮提涨仍未实质性落地，钢厂计划提降。中国股市估值合理，投资者对后市普遍表达乐观看法。美国8月季调后新增非农就业2.2万人，远逊于市场预期的7.5万人，6月和7月新增就业人数合计较修正前低2.1万人，8月失业率4.3%，连续第四个月抬升，创2021年10月以来新高。市场加大了对美联储在9月会议上降息的押注。30年期美债收益率一度突破5%关口，欧洲主要经济体长债利率全线走高，英国30年期国债收益率升至5.75%，日本20年期国债收益率也触及本世纪以来高点。
下周主要宏观数据/事件一览（略）。
