招商期货钢材铁矿周报：房地产重磅利多点燃市场情绪

（2024年5月13日-2024年5月17日） 2024年5月19日 01结论与策略推荐 价格回顾02 基本面数据回顾03 主要事件回顾及下周概览04 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：钢材需求本周边际好转，华东地区去库幅度较高，导致螺纹表需超过市场预期；卷板去库压力仍然较大，库存水平、去库速度位于历史同期较差水平。供应端钢厂利润持续被小幅压缩至微利水平（<100元/吨），钢厂后续增产空间有限。展望后市，建材去库或季节性放缓，但卷板下游韧性相对较强，且出口利润维持较高水平。钢材供需矛盾有限。消息面房地产重磅利多冲击市场情绪，关注市场消化节奏。 铁矿：铁水产量过去两月持续环比增长，同比降幅由前期约10%降至约1%。但同时钢厂利润持续被侵蚀，铁水产量继续上行阻力较大。供应端扰动有限，进口、国产矿供应高，目前价格水平可支持绝大多数矿山盈利。铁矿供应淡季接近尾声，后续持续垒库概率较大，过剩格局将持续至年底。消息面房地产重磅利多冲击市场情绪，关注市场消化节奏。 本周交易策略： 单边：建议观望为主，震荡偏空思路对待逻辑：重磅利多公布后，政策面或存在短暂“真空期”，市场情绪有冷却空间 套利：建议做多卷螺差2410头寸持有，螺纹7/10反套头寸可择机止盈，逢高介入铁矿7/1反套逻辑：中期热卷供需将持续强于螺纹；重磅政策利多公布后市场情绪有冷却空间；铁矿中期过剩难改 风险点：1，微观需求2，宏观经济政策3，产业政策 02 华东/华北螺纹现货分别环比(5月17对比5月10日，下同）上涨40/0元/吨，10合约贴水环比下降14/54元/吨 数据来源：WIND，招商期货 华东/华北热卷现货上涨30/20元/吨，10合约贴水环比走弱13/23元/吨 数据来源：WIND，招商期货 PB/超特现货本周分别下跌1/上涨1元/吨，期货贴水分别上涨1.6/下跌0.6元/吨；最优交割品为IOC6/南非粉/BRBF，近月合约持续升水部分现货 数据来源：WIND，招商期货 各品种10/1价差环比变化较小 数据来源：Mysteel, WIND，招商期货 海外钢价环比持平，出口利润连续三周环比持平；钢坯出口窗口迅速关闭；铁矿进口亏损环比持平 数据来源：Mysteel, WIND，招商期货 03 基本面数据回顾 建材日度成交环比上升1%，同比下降16% 数据来源：Mysteel，招商期货 杭州出库环比下降；成交出库比相对较低 华东螺纹轧材利润环比下降20元/吨、华北角钢轧材利润环比下降90元/吨，双双维持历史同期最低水平 华北焊管利润环比持平，维持同期最低水平 乘用车销售（三周均值）环比持平，4月底经销商库存环比上升9% 乐从冷热价差环比下降140元/吨，下降至历史同期均值水平 数据来源：Mysteel，招商期货 表观消费情况(五大材汇总）环比上升31万吨至961万吨，同比下降4%，走势大致符合季节性规律，板材长材分化仍然严重 受益于极低产量，螺纹、长材去库速度环比维持 数据来源：Mysteel，招商期货 螺纹贸易商库存占比位于历史同期最高水平 卷板去库压力依然较大 数据来源：Mysteel，招商期货 五大材总库存去库速度季节性加速，但位于历史同期较低水平 小样本长材产量位于历史同期最低水平，板材产量高于历史同期均值 数据来源：Mysteel，招商期货 四大材供应环比上升3.6万吨（0.5%）至803万吨，为连续四周环比上升，同比降幅收窄至4.1%（上周5%） 焦炭四轮提涨落地，长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比上升6/下降4元/吨，滚动核算利润环比下降18/27元/吨 短流程钢厂利润环比上升91元/吨，但仍维持历史同期最低水平，产能利用率上升2.4百分点 钢厂持续边际增产，废钢供需边际偏紧 数据来源：富宝资讯，招商期货 废钢价格（唐山重废)周环比下跌40元/吨；废钢估值小幅环比回落至长期均值以下 铁矿疏港数据环比小幅上升，疏港生铁比（钢厂补库力度）环比小幅增加 钢厂复产，日耗增加，库存天数环比下降 数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 国产矿产量环比微幅下降，维持历史同期次高水平 数据来源：Mysteel，招商期货 铁矿港存环比垒库131万吨至1.48亿吨，较去年同期高2020万吨，维持19年至今同期最高库存水平 粗粉占比持平，澳巴库存占比触底回升 数据来源：Mysteel，招商期货 04周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 •焦炭第一轮提降仍在酝酿中•2024年4月，中国粗钢产量8594万吨，同比下降7.2%；生铁产量7163万吨，同比下降8.0%；钢材产量11652万吨，同比下降1.6%。1-4月，中国粗钢产量34367万吨，同比下降3.0%；生铁产量28499万吨，同比下降4.3%；钢材产量45103万吨，同比增长2.9% 微观 宏观 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览（续） 研究员简介 游洋，CFA，投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货研究所黑色金属研究组组长。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼