钢材铁矿周报：现货市场情绪企稳 宏观利多有效性待观察

结论与策略推荐

钢材供需边际改善。螺纹出库持续好转，库存去化顺畅；卷板需求在价格企稳后有所边际改善，且出口情况有望边际好转。钢材现货恐慌情绪已基本消退，但市场对后市反弹持续时间、反弹高度存在分歧。目前期货估值分化，螺纹期货贴水扩大，热卷期货维持小幅升水。在美联储语调超预期偏鸽等海外宏观利多作用下，预计下周钢材期现价格有望维持震荡偏强走势。

铁矿中期过剩难改。铁水产量环比大幅下降且降幅有所扩大，钢厂亏损略有收窄，但供应端维持四年同期新高，发运旺季已至，铁矿库存即将在四年新高基础上继续攀升。目前钢材期货估值偏高，铁矿贴水同比较薄，但目前价格逐渐接近行业高成本支撑线。在美联储语调超预期偏鸽等海外宏观利多作用下，预计下周铁矿期现价格有望维持震荡偏强走势。

本周交易策略：

• 单边：建议观望为主，激进者短线做多螺纹近月合约。
• 套利：尝试介入2501卷螺差多单。
• 风险点：微观需求、宏观经济政策、产业政策。

华东/华北螺纹现货及期货数据

华东/华北螺纹现货分别环比上涨100/50元/吨，10合约贴水环比上升24/下降26元/吨。PB/超特现货本周分别上涨18/19元/吨，期货贴水分别下降3/2元/吨；最优交割品为IOC6/南非粉/BRBF，各品种交割利润环比收窄。各品种10(9)/1价差环比小幅走高。热卷出口利润环比基本持平，钢坯出口利润环比小幅收窄；铁矿进口利润环比小幅下降。

基本面数据回顾

• 宏观：百城土地销售环比下降12%，同比下降42%；建材日度成交环比上升29%，同比下降20%。乘用车销售环比下降43%，7月底经销商库存环比上升7%。
• 微观：杭州出库环比上升11%；华东成交出库比连续五周位于历史同期最低水平。螺纹产量小幅下降，去库略有加速，表需环比小幅回升；热卷表需环比大幅上升。螺纹、长材库存环比小幅下降，去库速度快于往年同期均值。螺纹贸易商库存环比小幅下降但仍维持历史同期较高水平。热卷环比去库，前期加速垒库恐慌情绪有所缓解。五大材总库存小幅去库，库存边际变化情况高于历史同期均值水平。小样本长材产量环比下降10万吨至237万吨，同比下降38%，板材产量环比上升11万吨，同比下降3%。四大材供应环比下降2万吨至696万吨，同比降幅为19%。长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比上升68/27元/吨，滚动核算利润环比上升108/66元/吨。短流程钢厂利润环比上升82元/吨，产能利用率下降1.5百分点，位于历史同期最低水平。废钢价格（唐山重废）周环比上涨40元/吨，价格依然位于疫情至今低点附近；废钢估值位于长期均值。生铁产量环比下降4万吨（1.9%），同比下降8.6%。钢厂铁矿下降、日耗上升，天数维持同比略增。铁矿港存环比去库2万吨至1.50亿吨，较去年同期高3000万吨，维持19年至今同期最高库存水平。粗粉占比、澳巴占比环比回升，结构性紧缺持续季节性缓解中。

周度主要事件回顾及下周概览

• 周度主要事件回顾与简评：
  • 微观：焦炭周内完成两轮提降，第六轮提降落地，后续市场仍有提降预期。阿联酋知名钢铁企业Emirates Steel Arkan（ESA）正与阿联酋政府进行紧密沟通，旨在探讨如何有效减少中国低价出口过剩钢铁对本国市场的影响。工信部：暂停钢铁产能置换工作。
  • 宏观：中共中央举行纪念邓小平同志诞辰120周年座谈会，总书记发表重要讲话。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发出最明确的降息信号。欧元区8月PMI扩张但制造业萎缩至8个月低点，欧央行高官密集发声提振9月降息预期。植田和男称调整宽松程度的基本立场维持不变。
• 下周主要宏观数据/事件一览：
  • 国内：8月26日，规模以上工业增加值、社会消费品零售总额；8月28日，10年期国债到期（续发行10年期国债）；8月29日，LPR报价；9月3日，8月CPI、PPI。
  • 国际：9月3日，美国8月非农就业人数、失业率；9月5日，FOMC会议纪要。