钢材铁矿周报：需求成色有待检验

（2026年2月24日-2026年2月28日） 2026年3月1日 01结论与策略推荐 价格回顾02 基本面数据回顾03 主要事件回顾及下周概览04 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：钢材现货市场交易暂未起势，供需矛盾不显著。建材需求预期较弱，但供应同比显著下降，矛盾有限；板材需求稳定，直接、间接出口维持高位，库存水平仍然较高但垒库深度基本符合往年季节性。钢厂持续亏损，产量上升空间有限。估值方面上周钢材现货相对略显疲软，期货估值略有走低。伊以冲突背景下，预计钢材期现市场偏强震荡。 铁矿：铁矿供需中性。钢联口径铁水产量环比小幅上升，同比基本持平。焦炭提涨后暂无后续提涨计划。钢厂利润较差，后续高炉产量或稳中有降；供应端符合季节性规律。炉料钢厂库存较高，库存天数维持历史均值水平以上。尽管港口库存总量同比增约1800万吨至1.7亿吨，但港口主流铁矿库存占比极低，结构性矛盾持续。铁矿维持远期贴水结构但同比略低，估值中性略偏高。伊以冲突背景下，预计钢材期现市场偏强震荡。 本周交易策略： 单边：观望为主逻辑：黑色系供需矛盾有限套利：观望为主逻辑：品种间、跨期间矛盾有限风险提示：1，微观需求2，宏观经济政策3，产业政策 02 价格回顾 华东/华北螺纹现货环比(2月28日对比2月14日，下同）上涨70/下跌20元/吨，主力合约贴水环比上升58/下降32元/吨 数据来源：WIND，招商期货 数据来源：WIND，招商期货 PB/超特现货环比下跌4/6元/吨，期货贴水分别下降9/11元/吨；最优交割品为南非粉/BRBF/纽曼/IOC6/卡粉 数据来源：WIND，招商期货 各品种5/9(10)价差环比变动有限。螺纹铁矿5/10（9）价差微增，热卷焦炭5/10（9）价差略减 数据来源：Mysteel, WIND，招商期货 钢材、钢坯出口利润环比基本持平，中高品铁矿进口利润环比分化 数据来源：Mysteel, WIND，招商期货 03 基本面数据回顾 百城土地销售（三周均值）环比下降43%，同比下降28% 建材日度成交尚未开始统计 数据来源：Mysteel，招商期货 截止至1月18日，乘用车销售（三周均值）环比下降51%，同比下降40%，1月底经销商库存系数环比上升13%至1.48，位于历年同期中性偏高水平 华东螺纹轧材利润环比下降10元/吨，华北角钢轧材利润环比下降10元/吨 乐从冷热价差环比上升10元/吨，位于历史同期中等水平 数据来源：Mysteel，招商期货 五大材总表需环比季节性恢复，斜率接近历年同期均值 螺纹、长材库存上升，垒库速度慢于历史同期 数据来源：Mysteel，招商期货 螺纹贸易商库存占比环比上升，位于历史同期中等水平 卷板库存环比上升，卷板垒库速度位于历史同期较慢水平 数据来源：Mysteel，招商期货 小样本长材产量环比下降9万吨至236万吨，同比下降15%；板材产量环比上升0.4万吨至473万吨，同比下降1% 四大材供应环比下降8万吨（1%）至709万吨，同比下降6% 短流程钢厂利润环比持平，产能利用率环比持平 废钢价格（唐山重废）环比持平，维持5年新低附近，废钢估值环比持平，低于长期均值 数据来源：富宝资讯，招商期货 铁矿疏港环比上升，位于历史同期较高水平 钢厂铁矿日耗环比持平，库存天数位于历史同期较高水平 数据来源：Mysteel，招商期货 进口矿供应扰动有限 数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 国产矿产量环比季节性下降，位于历史同期较低水平；坑口库存维持低位 铁矿港存环比上升146万吨至1.71亿吨，较去年同期高1871万吨 澳巴占比环比下降，澳巴占比同比偏低，存在结构性紧缺情况 04周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 •中韩在热轧板卷反倾销案中达成价格承诺协议 •上海市五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》（“沪七条”），自2026年2月26日起施行。•中共中央政治局召开会议，讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告。•中国人民银行决定，自3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。•伊以冲突再次爆发。据彭博报导，布伦特原油期货场外成交较周五收盘涨幅10%左右至约80美元/桶。 宏观 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览 研究员简介 游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究10年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听Thank You 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼