01 结论与策略推荐
钢材供需边际走弱。建材需求持续恢复，但最近两周恢复斜率逊于预期，表需峰值或已确认；板材去库显著放缓，下游订单有走弱迹象，出口维持高位但后续或受政策冲击。供应端钢厂维持盈亏平衡附近，后续产量将小幅季节性上升。螺纹热卷贴水环比小幅扩大，05合约双双升水或基本平水现货，期货估值依然较高。预计下周随着关税政策对市场情绪的冲击减弱，钢材期现价格或震荡偏强。
铁矿供需维持较为中性偏强。钢联口径铁水产量环比上升1.5万吨至240.2万吨，同比增7.4%。钢厂维持盈亏平衡附近，后续铁水产量恢复或基本符合季节性规律；供应端符合季节性规律，同比基本持平，铁矿供需边际中性偏强但中期过剩格局不改。铁矿贴水受宏观冲击边际扩大，但绝对水平维持历史同期较低水平，估值略偏高。预计下周随着关税政策对市场情绪的冲击减弱，铁矿期现价格或震荡偏强。
本周交易策略：
单边：建议观望，震荡思路对待
逻辑：宏观冲击衰退后市场有望反弹，但微观供需存在瑕疵
套利：做空05合约螺矿比头寸
持有逻辑：限产短期内严格执行概率较小
风险点：1，微观需求 2，宏观经济政策 3，产业政策
02 价格回顾
螺纹、热卷、PB/超特现货分别下跌30/60元/吨，活跃合约贴水环比上升3/下降27元/吨；IOC6/南非粉/BRBF最优交割品，交割利润显著收窄。螺纹、焦炭5/9（10）价差小幅环比下降，热卷、铁矿环比基本持平。热卷出口利润环比持平，钢坯出口利润环比扩大，废钢进口亏损小幅扩大；中品铁矿进口利润环比小幅上升，高品进口利润下降。
03 基本面数据回顾
百城土地销售环比上升9%，同比上升5%；建材日度成交环比下降6%，同比下降27%。杭州出库环比上升7%，维持历年同期最高水平。成交出库比环比基本持平，绝对水平位于历史同期最低。华东螺纹轧材利润环比上升20元/吨，华北角钢轧材利润环比上升20元/吨。乘用车销售环比下降12%，经销商库存系数环比下降3%至1.56。乐从冷热价差环比上升110元/吨，位于历史同期最高水平。
钢材各品种表需季节性环比恢复，卷板数据边际走弱较为明显；建材表需维持阴历同期最低水平。五大材总表需环比走弱，表需见顶担忧再起。螺纹贸易商库存环比下降，市场出现部分恐慌性砸盘。五大材总库存位于历史同期最低水平，去库速度环比显著放缓。小样本长材产量环比上升8万吨至316万吨，同比上升8.1%；板材产量环比下降10万吨，同比下降1.6%。四大材供应环比下降2万吨（0.3%）至785万吨，同比升1.9%。长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比下降19/11元/吨，滚动核算利润环比下降80/70元/吨。短流程钢厂利润环比上升18元/吨，产能利用率上升0.1百分点。废钢供需中性偏紧，钢厂库存低。废钢价格环比跌50元/吨，废钢估值环比小幅回落。钢厂铁矿库存及库存天数环比小幅下降，略高于去年。
进口矿供给情况：港存环比去库127万吨至1.43亿吨，较去年同期低146万吨。粗粉占比维持高位，结构性紧缺情况弱于去年同期。
04 周度主要事件回顾及下周概览
周度主要事件回顾与简评：
微观：越南宣布对原产于中国和韩国的普碳及合金钢镀层板卷作出反倾销初裁，对我国产品加征37.13%关税。
宏观：央行发布金融和社会融资数据，一季度人民币贷款增加9.78万亿元，社融增量累计为15.18万亿元，同比多增1.06万亿元。美对华关税累计加至145%，中国反制至125%并称后续将“不予理会”。密歇根大学4月消费者信心指数下降至50.8。美国3月CPI同比仅上涨2.4%，低于预期。
下周主要宏观数据/事件一览：无具体数据，但提及关注主要宏观数据和事件。
