结论与策略推荐
钢材：节后供需持续恢复，恢复强度符合季节性。建材需求预期偏弱，但螺纹产量低，垒库速度符合季节性；板材需求健康，轧材利润、冷热价差等指标中性偏好，出口维持高位。钢厂维持盈亏平衡，后续产量将小幅上升。螺纹热卷05合约小幅升水现货，远月合约升水，估值较高。预计本周宏观数据/事件集中，期现价格波动或放大，方向偏弱。交易策略：单边建议前期螺纹多单止盈离场，激进者尝试做空铁矿05合约；套利建议观望，螺矿比多单持有；风险点：微观需求、宏观经济政策、产业政策。
价格回顾
华东/华北螺纹现货分别下跌120/50元/吨，活跃合约贴水环比下跌87/17元/吨；华东/华北热卷现货分别下跌50/80元/吨，活跃合约贴水下降5/35元/吨；PB/超特现货本周分别下跌28/28元/吨，期货贴水分别上升8/8元/吨。除铁矿外各品种5/9（10）价差环比小幅下降。热卷出口利润环比持平，钢坯出口利润环比持平，废钢进口亏损小幅扩大；中高品铁矿进口利润环比上升0.6/下降1.5美元/吨。
基本面数据回顾
三十城新房销售节后恢复速度好于去年同期，百城土地销售环比下降2%，同比上升71%。建材日度成交环比持平，杭州出库季节性快速恢复，恢复斜率强于往年。成交出库比环比回落。华东螺纹轧材利润环比下降20元/吨，华北角钢轧材利润环比下降10元/吨，华北焊管利润环比上升10元/吨。乘用车销售环比下降8%，经销商库存系数环比上升23%至1.4。乐从冷热价差环比持平，位于历史同期最高水平。钢材各品种表需季节性环比恢复中，五大材总表需环比季节性恢复。螺纹、长材垒库情况接近历史同期均值水平，建材库存压力小。螺纹贸易商库存环比小幅上升，略高于历史同期均值水平。卷板垒库继续季节性放缓，五大材总库存及环比变化情况接近历史同期平均水平。小样本长材产量环比上升8万吨至278万吨，同比下降4%；板材产量环比下降2万吨，同比上升3%。四大材供应环比上升6万吨（0.8%）至756万吨，同比增3%。长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比上升27/35元/吨，滚动核算利润环比下降35/25元/吨。短流程钢厂利润环比上升116元/吨，产能利用率上升8.8百分点。废钢供需恢复情况基本符合季节性，废钢价格环比跌40元/吨，废钢估值环比小幅走高。生铁产量环比上升0.4万吨（0.2%），同比上升2.0%。铁矿疏港季节性恢复中，后续钢厂补库即将启动。钢厂铁矿库存及库存天数环比持平，节后补库即将开始但空间或有限。气旋Zelia影响消退，钢厂发货显著恢复。进口矿供给情况：国产矿产量环比上升0.7%，符合季节性；坑口库存维持低位。铁矿港存环比去库118万吨至1.52亿吨，较去年同期高1329万吨。澳巴占比小幅回落，粗粉占比维持高位，结构性紧缺情况弱于去年同期。
周度主要事件回顾及下周概览
主要事件回顾与简评：焦炭第十轮提降落地，钢厂行政限产传言开始发酵，特朗普政府周内对华多重施压，下周将对中国商品再加10%关税，市场监管总局召开部分企业公平竞争座谈会，美国1月核心PCE同比增2.6%符合预期，特朗普首次内阁会称将对欧盟征收25%关税，墨加关税3月4日生效，美元指数上周涨0.9%至107.6。下周主要宏观数据/事件一览：国内方面包括30城新房销售、百城土地销售、建材日度成交、杭州出库、乘用车销售、乐从冷热价差、钢材表需、五大材表需、螺纹长材垒库、螺纹贸易商库存、卷板垒库、五大材总库存、小样本长材产量、四大材供应、长流程钢厂利润、短流程钢厂利润、废钢供需、废钢价格、生铁产量、铁矿疏港、钢厂铁矿库存、进口矿供给、澳巴占比、粗粉占比等；国际方面包括美国1月核心PCE、特朗普内阁会、美元指数等。
